خروج هائل لرؤوس الأموال من صناديق ETF يهدد صعود سعر البيتكوين الهش إلى 86,000 دولار

تأثير السوق: هبوطي على المدى القريب ومختلط على المدى المتوسط بالنسبة إلى BTCUSD.

تكمن المشكلة الرئيسية في التباين في جودة الطلب. وتشير تدفقات المتداولين الآخذين في السوق الفورية على منصات التداول ونمو القيمة المحققة إلى أن الارتداد جذب عمليات شراء حقيقية، ولم يكن مدفوعًا فقط بتغطية مراكز البيع على المكشوف. وهذا أمر إيجابي، لأن الطلب الفوري يمكنه استيعاب جني الأرباح بصورة أكثر استدامة من عمليات التصفية القسرية للعقود الآجلة.

ومع ذلك، ظلت التدفقات الأسبوعية إلى صناديق Bitcoin ETF سلبية بنحو 300 مليون دولار، ما يشير إلى أن الطلب المؤسسي عبر هذه القنوات لم يؤكد الحركة بعد. وهذا يضعف مصداقية الارتفاع قرب مستوى 86,000 دولار: فإذا استمرت عمليات استرداد ETF، فقد يضطر المشترون في السوق الفورية إلى استيعاب عرض مستمر من الصناديق وحاملي الأصول الرابحين.

ويزيد وضع سوق المشتقات من حساسية السوق للهبوط. فقد كان كل من الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة والتمويل أعلى من نطاقيهما المعتادين، بينما كان نحو ثلثي المعروض في حالة ربح، وارتفع جني الأرباح المحقق. ويعني هذا المزيج أن فقدانًا متواضعًا لزخم السوق الفورية قد يؤدي إلى فك مراكز الشراء، وتقلبات ناتجة عن التصفية، وتراجع سريع. ولا يضمن ذلك انعكاس الاتجاه، لكنه يجعل الصعود أكثر هشاشة وقد يضخم التحركات صعودًا وهبوطًا.

وبالنسبة إلى BTCUSD، فإن الميل الفوري للسوق هو الهشاشة أكثر من كونه هبوطيًا بشكل حاسم. ومن شأن استمرار التدفقات الفورية الإيجابية، ونمو القيمة المحققة بصورة مستدامة، وتراجع معدلات التمويل أن يدعم تعافيًا أكثر استدامة. وعلى العكس، فإن استمرار التدفقات الخارجة من ETF، مقترنًا بضعف الطلب الفوري وارتفاع الفائدة المفتوحة، سيزيد احتمال أن يكون الارتفاع قد أصبح معتمدًا على الرافعة المالية.

وتشير مراكز الخيارات أيضًا إلى خطر تقلبات: فقد كانت الفائدة المفتوحة مرتفعة، في حين بدت التقلبات الضمنية منخفضة نسبيًا مقارنة بالحركة المحققة الأخيرة. وقد يخلق استحقاق 25 سبتمبر في Deribit آثارًا إضافية قصيرة الأجل على التحوط واتخاذ المراكز، رغم أنه لا يحدد الاتجاه بشكل مستقل.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته لاحقًا:

عمليات إنشاء واسترداد صناديق ETF اليومية، وتدفقات المتداولين الآخذين في السوق الفورية على منصات التداول، وتمويل العقود الآجلة والفائدة المفتوحة، ومجموعات التصفية، وجني الأرباح المحقق، وما إذا كان بإمكان Bitcoin الحفاظ على الطلب بعد تلاشي الزخم الناتج عن تغطية مراكز البيع على المكشوف. وسيكون أهم تأكيد هو تحسن التدفقات المؤسسية من دون تجدد تراكم الرافعة المالية.