يرفع FOMC أسعار الفائدة والذهب لا يكترث لذلك

تأثير السوق: مختلط، مع وجود دعم أساسي لـ XAU/USD، لكن مع تقييد للصعود على المدى القريب.

تتمثل الإشارة الرئيسية في السوق في أن رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لم يؤدِّ إلى الانخفاض المستمر المعتاد في الذهب. ووفقًا للمصدر، واصل الذهب ارتفاعه بعد القرار، ما يشير إلى أن الرفع كان متوقعًا إلى حد كبير، وأن المستثمرين يركزون بدرجة أكبر على استمرار التضخم، والمخاطر المالية ومخاطر سوق الخزانة، والطلب على الأصول الصلبة، بدلًا من الزيادة الميكانيكية في أسعار الفائدة الاسمية.

وبالنسبة إلى XAU/USD، يخلق ذلك تفسيرًا بنّاءً على المدى المتوسط: فإذا ظل كبح التضخم صعبًا، أو لم ترتفع العوائد الحقيقية بشكل ملموس، أو تراجعت الثقة في الديون الحكومية الأمريكية طويلة الأجل، فقد يظل الذهب مدعومًا حتى مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في التشديد النقدي. كما أن التقارير التي تفيد ببيع الصين لسندات الخزانة الأمريكية وما نتج عن ذلك من اهتمام بالذهب المادي تعزز رواية تنويع الاحتياطيات والملاذ الآمن، رغم أن هذه الادعاءات تحتاج إلى تأكيد من بيانات التدفقات الرسمية.

أما البيئة قصيرة الأجل فهي أقل وضوحًا من حيث الاتجاه الصعودي. ويصف المقال أيضًا قوة الدولار، واقتراب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.95%، وتراجع الذهب عن جزء من مكاسبه الأخيرة في بداية الأسبوع. ويؤدي ارتفاع USD والعوائد الاسمية إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب غير المدِر للعائد، وقد يسببان ضغطًا تصحيحيًا حتى إذا ظل الاتجاه العام للذهب مدعومًا.

التفسير التداولي:

رد الفعل الفوري هو متماسك إلى صعودي بالنسبة للذهب، لكنه ليس إشارة اختراق واضحة. ويبدو أن السوق يتعامل مع رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة على أنه غير كافٍ لاستعادة الثقة بأن التضخم سينخفض بسرعة. ومع ذلك، فإن رفعًا إضافيًا للفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، أو ارتفاعًا مستمرًا في العوائد الحقيقية، أو مزيدًا من ارتفاع الدولار، سيشكل تحديًا لهذا التفسير.

ما ينبغي مراقبته لاحقًا:

• عوائد سندات الخزانة الأمريكية الحقيقية، وليس العوائد الاسمية وحدها.
• قدرة الدولار على مواصلة ارتفاعه.
• البيانات اللاحقة للاحتياطي الفيدرالي وتوقعات أسعار الفائدة للاجتماع المتبقي في 2026.
• بيانات التضخم وسوق العمل والنمو التي قد تغير توقعات التشديد النقدي.
• تأكيد مشتريات البنوك المركزية الرسمية من الذهب وبيانات تدفقات سندات الخزانة.

يتمثل الخطر الرئيسي على فرضية صعود الذهب في تحول الأسواق من سردية «التضخم والمخاطر المالية» إلى سردية التشديد التقليدية، ما يؤدي إلى ارتفاع العوائد الحقيقية وتجدد قوة USD.