توقعات أسعار الذهب: يوني كريديت يتوقع بين 4,300 و5,000 دولار بحلول نهاية 2026

تأثير السوق: محايد إلى صعودي باعتدال بالنسبة إلى XAU/USD على المدى المتوسط، لكنه ليس محفزًا صعوديًا فوريًا.

يضع نطاق يوني كريديت المعدّل لنهاية عام 2026، والبالغ 4,300–5,000 دولار، الذهب بالقرب من الحد الأدنى لتوقعاته عند نحو 4,380 دولارًا، ما يخلق سيناريو صعوديًا واسعًا، لكن مع مجال هبوط محدود فقط ضمن النطاق الذي حدده البنك. والرسالة الأساسية ليست وجود قناعة صعودية قوية؛ إذ لا يزال يوني كريديت محايدًا إلى إيجابي بدرجة طفيفة، لأن من المتوقع أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى الحد من الطلب.

يتمثل العائق الرئيسي على المدى القصير في تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب غير المدِرّ للعائد. فإذا أعقب رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة إلى 3.75%–4.00% نموٌّ مرن، وارتفاعٌ في العوائد الحقيقية، ودولارٌ أقوى، فقد يظل XAU/USD محدود الارتفاع أو يعيد اختبار الحد الأدنى لنطاق التوقعات. ومن شأن ذلك أيضًا أن يدعم الدولار مقابل العملات الرئيسية ويضغط على السلع الأخرى المسعّرة بالدولار.

أما التفسير الأكثر إيجابية فيتمثل في أن العوائد طويلة الأجل المرتفعة قد تعكس عجزًا ماليًا، ومخاوف بشأن استدامة الدين، وارتفاع علاوات الأجل، بدلًا من أن تعكس نموًا حقيقيًا أقوى فحسب. وفي هذا السيناريو، قد تقوّض العوائد المرتفعة الثقة في المالية العامة للحكومات وفي الدولار، ما يزيد الطلب على الذهب باعتباره أصلًا احتياطيًا وتحوطًا ضد تراجع القوة الشرائية. كما أن استمرار مشتريات البنوك المركزية، وتجدد التدفقات إلى صناديق المؤشرات المتداولة، وتنويع المحافظ، من شأنها أن تعزز هذا الدعم طويل الأجل.

التداعيات على التداول:

• XAU/USD: لا يزال الصعود على المدى المتوسط ممكنًا، لكن التوقعات تشير إلى تعافٍ تدريجي وحساس للسياسات، وليس إلى اختراق حاسم.
• الدولار والعوائد الأمريكية: هما أهم المحركات العابرة للأسواق. فالدولار الأقوى وارتفاع العوائد الحقيقية سيشكلان تحديًا للذهب؛ في حين أن ضعف الدولار الناتج عن مخاوف المخاطر المالية قد يدعم الذهب.
• تدفقات البنوك المركزية وصناديق المؤشرات المتداولة: إن تأكيد استمرار مشتريات القطاع الرسمي أو تجدد تدفقات الاستثمار سيعزز السيناريو الصعودي.
• معنويات المخاطرة: قد يستفيد الذهب من الضغوط المالية أو التضخمية أو الجيوسياسية، لكن بيئة عامة تتسم بالإقبال على المخاطرة، وترافقها زيادة في النمو وارتفاع في أسعار الفائدة الحقيقية، ستكون على الأرجح أقل ملاءمة.

لذلك، ينبغي التعامل مع رد فعل السوق الأولي باعتباره مختلطًا. فالتوقعات داعمة مقارنة بالأسعار الحالية، لكن جزءًا كبيرًا من الاتجاه الصعودي المحتمل يعتمد على ارتفاع العوائد لأسباب مالية سلبية، لا بسبب نمو اقتصادي أقوى. وينبغي للمتداولين مراقبة العوائد الحقيقية، والدولار، وتوجيهات الاحتياطي الفيدرالي، وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، ومشتريات البنوك المركزية، والتطورات المالية؛ إذ ستحدد هذه العوامل ما إذا كان الذهب سيتجه نحو الحد الأدنى للنطاق أم الحد الأعلى.