الأسبوع المقبل: خطابات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وثقة المستهلك وأرباح الشركات ترسم اتجاه سوق الأسهم

من المرجح أن يكون تأثير السوق شديد الحساسية لأسعار الفائدة ومختلطًا في البداية، لأن رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس جاء مصحوبًا بتوقعات أعلى للتضخم وإشارة إلى أن زيادة أخرى قد تظل ممكنة قبل نهاية العام. ويتمثل السؤال الرئيسي للأسواق في ما إذا كانت تعليقات الاحتياطي الفيدرالي المرتقبة ستعزز تفسير «زيادة واحدة وانتهى الأمر»، أم ستؤكد دورة تشديد أكثر استمرارية.

• الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة: من المرجح أن تدعم رسالة متشددة باستمرار من المسؤولين—ولا سيما بشأن التضخم والحاجة إلى زيادة أخرى—الدولار، وأن تبقي عوائد السندات قصيرة الأجل مرتفعة. وسيؤدي ذلك إلى زيادة معدل الخصم المطبق على الأسهم، مع احتمال تعرض أسهم النمو طويلة الأجل وأسهم التكنولوجيا وغيرها من الأسهم ذات التقييمات المرتفعة لأكبر قدر من الضغط. وقد تؤدي نبرة أكثر حذرًا إلى رد فعل معاكس من خلال انخفاض توقعات العوائد.

• مؤشرات الأسهم: الوضع ليس هبوطيًا بشكل موحد. ولا يزال نمو الأرباح يمثل عاملًا محتملًا لموازنة السياسة التقييدية، ويشير المصدر إلى أن المؤشرات الرئيسية لا تزال أعلى من المتوسطات المتحركة الصاعدة لمدة 52 أسبوعًا. إلا أن ذلك يجعل تواصل الاحتياطي الفيدرالي أكثر أهمية: إذ يمكن للأرباح القوية أن تحافظ على الاتجاه فقط إذا لم تؤدِ أسعار الفائدة المرتفعة إلى ضغط كبير على مضاعفات التقييم. ويتعرض مؤشر ناسداك بشكل خاص للتغيرات في العوائد الحقيقية، في حين يعتمد مؤشر داو والقطاعات الحساسة اقتصاديًا بدرجة أكبر على مؤشرات النمو.

• قراءة أوضاع المستهلكين والأرباح: تُعد Darden اختبارًا مفيدًا للطلب التقديري وحركة الزبائن في المطاعم. ومن شأن ضعف مبيعات الفروع المماثلة في Olive Garden أن يعزز المخاوف بشأن الضغوط على المستهلكين من ذوي الدخل المنخفض والمتوسط، في حين قد يدعم الأداء القوي في LongHorn أو التوجيهات الصامدة الرأي القائل إن الإنفاق لا يزال واسع القاعدة. وتحظى Costco بأهمية أكبر بالنسبة إلى المؤشرات وقطاع المستهلكين؛ وقد يُنظر بحذر إلى الأرباح المعلنة التي تعتمد بدرجة كبيرة على استردادات الرسوم الجمركية بدلًا من الأداء التشغيلي الأساسي، حتى إذا تجاوزت ربحية السهم المعلنة التوقعات.

• بيانات الاقتصاد الكلي: قد يكون لثقة المستهلك وتوقعات التضخم يوم الجمعة تأثير غير متماثل في السوق. وقد تشير قراءة أضعف للثقة مصحوبة بارتفاع توقعات التضخم إلى خطر الركود التضخمي، وهو أمر سلبي للأسهم وربما داعم للدولار والعوائد. وعلى العكس، فإن انخفاض توقعات التضخم مع استقرار النشاط سيحسن احتمال أن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من التوقف مؤقتًا بعد تحرك سبتمبر. وستساعد طلبات السلع المعمرة ومؤشرات مديري المشتريات وطلبات إعانة البطالة ومبيعات المنازل الجديدة في تحديد ما إذا كان الاقتصاد يتباطأ بما يكفي لتحدي موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد أم لا.

ويتمثل التفسير الصعودي الرئيسي في أن متانة الأرباح وإنفاق المستهلكين يمكن أن يستوعبا ارتفاع أسعار الفائدة، بما يسمح باستمرار الاتجاه الصعودي طويل الأجل للأسهم. أما التفسير الهبوطي فيتمثل في أن الأسواق لم تسعّر بالكامل بعد تداعيات زيادة أخرى على الأرباح والتقييمات، ولا سيما إذا أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى أن السياسة التقييدية قد تمتد حتى عام 2027.

ينبغي للمتداولين التركيز على رد الفعل المشترك لكل من عوائد سندات الخزانة لأجل عامين، والدولار، وتوقعات التضخم، ومجموعات الأسهم الحساسة لأسعار الفائدة، بدلًا من التعامل مع أي خطاب منفرد للاحتياطي الفيدرالي أو إصدار منفرد للأرباح بمعزل عن غيره. وسيشير الارتفاع المستمر في العوائد بالتزامن مع ضعف أسهم النمو إلى تشدد الأوضاع المالية؛ بينما ستدعم العوائد المستقرة مع تحسن اتساع نطاق الأرباح تفسيرًا أكثر إيجابية للسوق. ولذلك تظل التوقعات مرتبطة بالأحداث ومختلطة، مع توفير بيانات توقعات التضخم يوم الجمعة وتواصل الاحتياطي الفيدرالي أوضح تأكيد على المدى القريب.