أشباه الموصلات: السوق أساء فهم إمكانات تباطؤ الذكاء الاصطناعي تمامًا

تأثير السوق: إيجابي بدرجة متوسطة لقطاع أشباه الموصلات، لكنه يعتمد على التأكيد.

يتمثل الاستنتاج الرئيسي بالنسبة للسوق في أن تباطؤ الذكاء الاصطناعي قد يكون مشكلة تتعلق بالتوقيت أو بدورة النشر، وليس انهياراً في الطلب النهائي. فإذا ظل تبني الشركات للذكاء الاصطناعي القائم على الوكلاء في مراحله المبكرة، في حين تتوسع الطاقة الاستيعابية للبنية التحتية بشكل كبير اعتباراً من عام 2027، فقد يظل الإنفاق الرأسمالي لمقدمي الخدمات السحابية الضخمين مرناً حتى إذا جاءت عمليات تحقيق الإيرادات على المدى القريب مخيبة للآمال. ومن شأن ذلك دعم توقعات الأرباح لموردي رقائق الذكاء الاصطناعي وإضعاف الحجة الهبوطية القائمة فقط على تضخم توقعات الذكاء الاصطناعي.

الأصول الأكثر تعرضاً:

تظل Nvidia (NVDA) وBroadcom (AVGO) المستفيدين الأوضح، نظراً إلى تمركزهما حول الحوسبة المعززة وشبكات الذكاء الاصطناعي/الدوائر السيليكونية المخصصة. وقد يستفيد أيضاً قطاع أشباه الموصلات الأوسع، بما في ذلك SMH وSOXX، إذا قام المستثمرون بتحويل استثماراتهم من أسهم البرمجيات إلى أسهم الرقائق الأرخص نسبياً. ومن المرجح أن تشارك شركات المسابك والذاكرة والشبكات ومعدات أشباه الموصلات والبنية التحتية للطاقة إذا اتسعت دورة الإنفاق، رغم أن درجة حساسيتها ستختلف بحسب المنتج وتركيز العملاء.

يتمثل التأثير المحتمل على المدى القريب في إعادة تسعير المعنويات والتقييمات، وليس في تغيير فوري في الأساسيات. وتتمثل حجة المقال في أن مضاعفات تقييم شركات أشباه الموصلات قد انكمشت بينما تحسنت تقديرات الأرباح؛ فإذا أكدت التوجيهات المرتقبة استمرار الطلبات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والإنفاق الرأسمالي، فقد يؤدي حتى نمو الأرباح المستقر إلى مكاسب صعودية من خلال توسع المضاعفات. وفي المقابل، تظل الصفقة معرضة للمخاطر لأن الفرضية تعتمد بدرجة كبيرة على نشر الطاقة الاستيعابية مستقبلاً واستمرار إنفاق مقدمي الخدمات السحابية الضخمين، لا على عوائد مؤسسية مثبتة بالفعل.

التفسير المتفائل:

يجري تأجيل الطلب على الذكاء الاصطناعي أو تنويعه أو تحويله نحو أعباء عمل أحدث، وليس إلغاؤه. ومن شأن استمرار الإنفاق على البنية التحتية دعم أسعار الرقائق ومعدلات استخدام الموردين ووضوح الأرباح حتى عام 2027 وما بعده.

التفسير المتشائم:

قد يكون الإنفاق قد تم تقديمه زمنياً، أو يتركز بين عدد قليل من عملاء الخدمات السحابية، أو لا يحقق عوائد كافية. وإذا خفض مقدمو الخدمات السحابية الضخمة إنفاقهم الرأسمالي، أو أجلوا مشاريع مراكز البيانات، أو أشاروا إلى أن الطاقة الحاسوبية الحالية كافية، فقد تنكمش تقييمات أشباه الموصلات أكثر رغم تقديرات الأرباح المتفائلة حالياً.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته تالياً:

توجيهات Nvidia وBroadcom؛ خطط الإنفاق الرأسمالي لمقدمي الخدمات السحابية الضخمة؛ استخدام طاقة المسابك وقدرة التغليف المتقدم؛ طلبات الشبكات والذاكرة؛ الأدلة على تحقيق الشركات لإيرادات من الذكاء الاصطناعي؛ والتعديلات على تقديرات أرباح شركات أشباه الموصلات. المقال رأي محلل، ويفصح كاتبه عن امتلاكه مراكز شراء في عدة أوراق مالية ذات صلة، ولذلك ينبغي التعامل مع الطرح المتفائل باعتباره سيناريو لا تأكيداً مستقلاً.