هذه الكلمات الـ15 من آندي جاسي من أمازون قد تزيل أكبر مخاطر إنفيديا

تأثير السوق: إيجابي بشكل طفيف بالنسبة إلى NVDA؛ ومختلط إلى إيجابي بالنسبة إلى AMZN وقطاع أشباه الموصلات الأوسع المرتبط بالذكاء الاصطناعي.

الاستنتاج الرئيسي هو أن الرقائق التي تطورها أمازون داخليًا تبدو مهيأة لتوفير قدرة مكملة، وليس لاستبدال وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا بالكامل. ويقلل تصريح آندي جاسي بأن بعض العملاء سيواصلون استخدام إنفيديا «لأطول فترة يمكننا التنبؤ بها» من الخطر الفوري المتمثل في أن تصبح AWS مصدرًا رئيسيًا لاستحواذ الطلب على إنفيديا. ويدعم ذلك استدامة إيرادات إنفيديا من مراكز البيانات، وقوتها التسعيرية، ونموذج أعمالها ذي الهوامش المرتفعة.

بالنسبة إلى AMZN، تحمل الرسالة طابعًا إيجابيًا استراتيجيًا، لكنها ليست إيجابية بشكل قاطع. إذ تستطيع AWS تقديم قائمة أوسع من الخيارات للعملاء من حيث التكلفة والأداء: مسرّعات إنفيديا لأعباء العمل الصعبة، ورقائق مصممة من أمازون للتطبيقات الأكثر حساسية للسعر أو المتخصصة. وقد يؤدي ذلك إلى تحسين القدرة التنافسية لـ AWS والاستفادة من البنية التحتية، مع السماح لأمازون بالاستحواذ داخليًا على اقتصاديات أشباه الموصلات. ومع ذلك، فإن استمرار الاعتماد على إنفيديا يعني أيضًا أن AWS ستظل معرضة بدرجة كبيرة للأجهزة الخارجية مرتفعة التكلفة، ما قد يحد من توسع الهوامش الناتج عن الرقائق المخصصة.

والقراءة الأوسع إيجابية بالنسبة إلى NVDA وAMD وموردي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لأنها تعزز فكرة أن الطلب المتوسع سريعًا على القدرة الحاسوبية قد يدعم عدة موردين من دون أن تضطر إنفيديا إلى فقدان ريادتها. ويشير المقال إلى أن معدل الإيرادات السنوي من الرقائق المخصصة لدى أمازون يتجاوز 25 مليار دولار، لكن هذا الرقم يسلط الضوء أيضًا على التهديد التنافسي طويل الأجل: فحتى إذا لم تكن أمازون تستبدل إنفيديا اليوم، فإن تزايد اعتماد الرقائق الداخلية قد يضغط على حصة إنفيديا أو قدرتها التسعيرية أو معدل نموها بمرور الوقت.

الأفق الزمني:

التأثير الفوري مدفوع بمعنويات السوق، ومن المرجح أن يكون الأكثر ارتباطًا بعلاوة مخاطر المنافسة الخاصة بـ NVDA. أما التأثير متوسط الأجل فيعتمد على ما إذا كانت إنفيديا ستواصل تقديم أداء متفوق، وما إذا كان عملاء AWS سيختارون إنفيديا لأعباء العمل الحيوية، بدلًا من اختيارها لمجرد أن البدائل لا تزال غير متاحة.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته:

نمو قطاع مراكز البيانات لدى إنفيديا واتجاهات هامش الربح الإجمالي، واعتماد AWS للرقائق المخصصة، وتوجيهات أمازون بشأن الإنفاق الرأسمالي على السحابة، وتركيز العملاء، والأدلة على أن مزودي الخدمات السحابية فائقي النطاق ينقلون أعباء العمل من وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا إلى بدائل مصممة داخليًا. ومن شأن تباطؤ نمو إنفيديا أو التحسن الحاد في أداء الرقائق المخصصة أن يضعف التفسير الإيجابي.