أي صندوق ETF للعملات المشفرة جذب أكبر قدر من الأموال الأسبوع الماضي؟ ليس بيتكوين ولا إيثريوم

تأثير السوق: مختلط، مع وجود أدلة واضحة على التحول في التوزيعات بدلاً من التراكم الواسع للعملات المشفرة.

تدفق الأخبار إيجابي بالنسبة إلى Zcash (ZEC)، وقد يكون داعماً لبعض العملات البديلة، لكنه ليس إشارة صعودية واضحة بالنسبة إلى BTCUSD. فقد اجتذبت منتجات ZEC نحو 98.2 مليون دولار، بينما شهدت منتجات إيثريوم تدفقات خارجة بقيمة 140 مليون دولار؛ ومع احتساب المنتجات الأربعة عشر جميعاً، ظلت التدفقات الإجمالية سالبة بنحو 5 ملايين دولار. ويشير ذلك إلى إعادة توزيع رأس المال داخل سوق العملات المشفرة، بدلاً من دخوله إلى فئة الأصول على نطاق واسع.

بالنسبة إلى BTCUSD، تبدو الإشارة في البداية محايدة إلى هبوطية بشكل طفيف على أساس نسبي. أنهت صناديق تداول البيتكوين الأسبوع بصافي تدفقات داخلة بلغ 6.2 مليون دولار فقط، بعد عمليات سحب كبيرة في منتصف الأسبوع، وهي أصغر نتيجة أسبوعية مطلقة خلال 141 أسبوعاً. ويشير التعافي الحاد يوم الجمعة إلى الشراء عند الانخفاض ووجود طلب أساسي، لكن عدم تحقيق تدفقات أسبوعية داخلة ذات مغزى يشير إلى أن قناعة المؤسسات ظلت محدودة بعد الصدمة السياسية.

وتتمثل رسالة السوق الأهم في التحول بين المنتجات والسرديات الاستثمارية. يبدو أن المستثمرين مستعدون للتعرض لموضوعات أضيق نطاقاً في العملات البديلة، حتى مع تقليص تعرضهم لـ ETH أو تجنبها. وإذا استمرت التدفقات الداخلة إلى ZEC، فقد تعزز الزخم والسيولة والاهتمام المضاربي بالأصول الموجهة نحو الخصوصية. غير أن الصندوق أُطلق في أواخر أغسطس فقط، كما أن سلسلة التدفقات الداخلة الممتدة لأربعة أسابيع، إلى جانب الزيادة البالغة 40.5% في الأصول، ترفع احتمال أن تكون هذه التدفقات ناتجة عن تخصيصات مرتبطة بالإطلاق أو مطاردة الزخم، بدلاً من طلب مؤسسي مستدام.

وتُعد التدفقات الخارجة من إيثريوم أكثر إثارة للقلق نسبياً بالنسبة إلى منظومة العملات البديلة الأوسع. فقد تعكس انخفاضاً في تقبل التعرض لأصول العقود الذكية ذات القيمة السوقية الكبيرة، أو جني أرباح مؤقتاً، أو تفضيلاً للسرديات ذات بيتا الأعلى. وإذا واصلت ETH تسجيل عمليات استرداد بينما يستقر BTC، فقد يصبح أداء العملات المشفرة مجزأً بصورة متزايدة بدلاً من أن يكون صعودياً على مستوى السوق ككل.

كما تربط المقالة التقلبات بفشل تصويت مجلس الشيوخ على إنهاء النقاش بشأن قانون CLARITY لسوق الأصول الرقمية، وبالزيادة غير المتوقعة البالغة 25 نقطة أساس في سعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وتُعد هذه التطورات سلبية بالنسبة إلى أصول العملات المشفرة الحساسة للسيولة، لأن عدم اليقين التنظيمي قد يؤخر التخصيصات المؤسسية، في حين ترفع السياسة النقدية الأكثر تشدداً تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تدر عائداً. ويحد تعافي البيتكوين بعد موجة البيع الأولية من التفسير الهبوطي الفوري، لكن استمرار التدفقات الخارجة من صناديق ETF بعد رفع الفائدة سيكون تحذيراً أقوى بالنسبة إلى BTCUSD.

ما ينبغي على المتداولين مراقبته لاحقاً:

• ما إذا كانت تدفقات صناديق ETF الخاصة بالبيتكوين ستظل إيجابية لعدة جلسات، بدلاً من الاعتماد على يوم واحد من التعافي.
• ما إذا كانت التدفقات الخارجة من ETH ستستمر أم ستنعكس.
• ما إذا كانت التدفقات الداخلة إلى ZEC ستستمر بعد مرحلة الإطلاق الأولية للصندوق.
• الأداء النسبي لكل من BTC وETH والعملات البديلة الرئيسية؛ فاستمرار تفوق العملات البديلة سيؤكد التحول في التوزيعات، بينما ستشير التدفقات الخارجة المتزامنة إلى خفض أوسع للمخاطر.
• المزيد من التطورات المتعلقة بالتشريعات الخاصة بسوق العملات المشفرة ومسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

وبوجه عام، تُعد البيانات إيجابية بالنسبة إلى ZEC، ومختلطة بالنسبة إلى العملات البديلة، وغير داعمة بما يكفي لإرساء حالة صعودية واسعة النطاق بالنسبة إلى BTCUSD.