مموّلو الطائرات النفاثة يشعرون بالقلق مع حرب إيران التي ترفع تكاليف الوقود والاقتراض

تأثير السوق: سلبي على تمويل الطيران وائتمان شركات الطيران؛ مختلط على مصنّعي الطائرات؛ وداعم للطاقة وللتموضع في الملاذات الآمنة الحساسة لأسعار الفائدة.

يتمثل التغير الرئيسي في الانتقال من نقص المعروض من الطائرات إلى مشكلة محتملة في الطلب والتمويل والتدفقات النقدية. وتشير التقارير إلى أن وقود الطائرات أصبح قيداً رئيسياً عند تجاوز أسعار النفط 100 دولار للبرميل، في حين تؤدي عوائد سندات الخزانة المرتفعة إلى زيادة تكاليف التمويل لشركات التأجير التي تعتمد بدرجة كبيرة على تمويل الديون. ويضغط هذا المزيج على هوامش شركات الطيران والتأجير من الجانبين: إذ ترتفع نفقات التشغيل، بينما تصبح إعادة التمويل أكثر تكلفة.

الأصول الأكثر تعرضاً للمخاطر هي شركات الطيران الأصغر أو الأعلى مديونية، وشركات تأجير الطائرات متوسطة العمر، والائتمان المرتبط بالطيران. وتفيد المقالة بأن معدلات تأجير الطائرات المستعملة انخفضت بالفعل بنحو 5%–10%، وتشير إلى أن اقتصاديات الطائرات متوسطة العمر معرضة للخطر بشكل خاص، لأن هذه الطائرات عموماً أقل كفاءة في استهلاك الوقود وأضعف من حيث القدرة على التسعير. ويزيد ذلك من مخاطر تراجع تقييمات الأصول، وارتفاع حالات التخلف عن السداد، وزيادة أنشطة إعادة الهيكلة، واتساع فروق العائد في تمويل الطيران.

وبالنسبة إلى شركات الطيران المدرجة، فإن الوضع سلبي من الناحية الأساسية، لكنه ليس بالضرورة فورياً. ويمكن لشركات الطيران محاولة تمرير تكاليف الوقود من خلال رفع أسعار التذاكر، أو خفض السعة، أو التحوط من مخاطر الوقود، لكن ضعف الطلب على السفر الترفيهي وارتفاع مصروفات الفائدة قد يعادلان أثر هذه الإجراءات. ويحد غياب الانهيار الفوري في الطلب على السفر من الجانب السلبي على المدى القريب، بينما تصبح الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة أكثر أهمية مع اختبار الطلب الشتوي، وجداول إعادة التمويل، وسيولة شركات الطيران.

يواجه مصنعو الطائرات مثل إيرباص وبوينغ آلية انتقال مختلطة. فما زال النقص المستمر في المحركات والطائرات يدعم تراكمات الطلبات، ومعدلات تأجير الطائرات الأحدث والأكثر كفاءة في استهلاك الوقود، وقوة التسعير لدى المصنّعين. لكن إذا واجهت شركات الطيران أو شركات التأجير قيوداً رأسمالية، فقد تتأجل عمليات التسليم، ويصبح التمويل أكثر صعوبة، ويضعف زخم الطلبات الجديدة. ولذلك يعمل نقص المعروض كوسادة جزئية، بدلاً من أن يلغي المخاطر الدورية.

والإشارة الكلية الأوسع نطاقاً هي ركودية تضخمية: فارتفاع تكاليف الطاقة يرفع التضخم، بينما تؤدي عوائد السندات المرتفعة إلى تشديد الأوضاع المالية وتهديد النمو. وهذا سلبي للأسهم طويلة الأجل، والشركات عالية المديونية، والائتمان الحساس للظروف الاقتصادية، في حين يدعم الأصول المرتبطة بالنفط ويزيد احتمال إبقاء البنوك المركزية على سياساتها التقييدية لفترة أطول. كما قد تؤدي صدمة طاقة مستمرة إلى الضغط على إنفاق المستهلكين واستثمارات الشركات.

وجهة النظر الصعودية المقابلة:

إذا هدأ الصراع، أو انخفضت أسعار الوقود، أو تراجعت عوائد السندات، فقد يتعافى قطاع الطيران بسرعة، لأن المعروض من الطائرات لا يزال مقيداً ولأن الطلب على السفر لم ينكسر بشكل ملموس بعد. كما يوفر المستثمرون الجدد الذين يدخلون مجال تمويل الطيران قدراً من السيولة للقطاع، رغم أنهم يكثفون المنافسة على أصول الطائرات الجذابة.

ينبغي للمتداولين مراقبة خام برنت وفروق التكسير لوقود الطائرات، وأسعار تذاكر شركات الطيران ومعاملات امتلاء الرحلات، واتجاهات معدلات تأجير الطائرات لدى شركات التأجير، وتأجيلات تسليم الطائرات، وفروق الائتمان في قطاع الطيران، وعوائد سندات الخزانة، والطلب على السفر في الشتاء. وسيكون أهم تأكيد هو ظهور أدلة على أن ارتفاع التكاليف بدأ يؤدي إلى خفض أعداد المسافرين أو إضعاف قدرة شركات الطيران على إعادة التمويل، وليس مجرد استمرار ارتفاع تكاليف الوقود والاقتراض.