توقعات أسعار الذهب (XAU/USD) والفضة: تراجع الدولار يرفع أسعار المعادن بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي

تأثير السوق: صعودي بشكل طفيف لـ XAU/USD على المدى القصير، لكنه ليس إشارة تيسيرية واضحة.

تُعد الآلية الفورية مواتية للذهب: إذ تؤدي عوائد سندات الخزانة المنخفضة إلى تقليص تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائداً، بينما يعزز ضعف الدولار القوة الشرائية للمشترين من خارج الولايات المتحدة. وأفادت FXEmpire في لمحة السوق بتاريخ 18 سبتمبر بأن الذهب كان يتداول بالقرب من 4,396.65 دولاراً والفضة بالقرب من 66.77 دولاراً، مع استفادة كليهما من تراجع العوائد والدولار بعد تيسير سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك، فإن خلفية الاحتياطي الفيدرالي تحد من استدامة هذه الحركة. فرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق مستهدف يبلغ 3.75%–4.00%، إلى جانب توقع 16 من أصل 18 مسؤولاً في لجنة السياسة رفعاً آخر بحلول نهاية العام، يبقي مخاطر أسعار الفائدة الحقيقية والدولار مائلة ضد المعادن النفيسة إذا عززت البيانات اللاحقة الحاجة إلى مزيد من التشديد. ولذلك، تبدو الارتفاعات الحالية أقرب إلى ارتياح عقب صدمة السياسة النقدية المتشددة في البداية، منها إلى تأكيد لدورة تيسير مستدامة.

بالنسبة إلى XAU/USD، يظل الانحياز الفني إيجابياً ما دام السعر فوق منطقة الدعم المُعلن عنها عند 4,334.25 دولاراً. وتحدد المقالة مستويي 4,402.81 و4,443.19 دولاراً تقريباً باعتبارهما اختبارين صعوديين متتاليين. وسيشير الاختراق المستدام فوق المستوى الأول إلى أن تراجع العوائد وضعف الدولار يتغلبان على توجيهات الاحتياطي الفيدرالي نحو التشديد؛ أما الفشل في الحفاظ على مستوى 4,334.25 دولاراً فسيضعف الهيكل الصعودي قصير الأجل ويفتح المجال أمام منطقة الدعم الأدنى بين 4,253 و4,283 دولاراً.

كما أن انخفاض أسعار النفط ذو صلة. فتراجع المخاوف بشأن الإمدادات وانخفاض تكاليف الطاقة يقللان من احتمال حدوث صدمة تضخمية جديدة تجبر الاحتياطي الفيدرالي على تبني تشديد أكثر حدة. ويدعم ذلك الذهب بشكل غير مباشر، رغم أن الانخفاض الحاد في أسعار النفط قد يشير أيضاً إلى ضعف النمو العالمي وربما يزيد من العزوف عن المخاطرة—وهو مسار إضافي لزيادة الطلب على XAU/USD باعتباره ملاذاً آمناً.

ويُعد ارتفاع الفضة الأقوى أكثر عرضة للانعكاس، لأن الفضة تحمل انكشافاً صناعياً ودورياً أكبر، بينما يشير المصدر إلى ظروف تشبع شرائي. وبالنسبة لمتداولي الذهب، يعني ذلك أن فشل الفضة في مواصلة مكاسبها قد يكون تحذيراً مبكراً من أن حركة المعادن النفيسة تفقد اتساعها، حتى إذا ظل XAU/USD صامداً نسبياً.

ما ينبغي مراقبته لاحقاً:

عوائد السندات الأمريكية لأجل عامين وعشرة أعوام، ومؤشر DXY، وبيانات التضخم وسوق العمل، وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي قبيل اجتماعي أكتوبر وديسمبر، وما إذا كان XAU/USD سيتمكن من البقاء فوق 4,334.25 دولاراً مع اختبار مستوى 4,402.81 دولاراً. يظل الانحياز قصير الأجل محايداً إلى صعودي بشكل طفيف، لكن الإعداد سيتحول إلى مزيد من الهبوط إذا ارتدت العوائد والدولار على خلفية تجدد التوقعات برفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى.