صناديق Bitcoin وEther المتداولة تخسر 520 مليون دولار مع تراجع مدفوع برفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، بينما خالف XRP الاتجاه

القراءة الفورية هي أن التأثير هبوطي على سيولة سوق العملات المشفرة عموماً وعلى الإقبال على المخاطرة، لكنه مختلط بالنسبة إلى XRPUSD.

لا يتمثل التغير الرئيسي في السوق في صافي التدفقات الخارجة البالغ 520.09 مليون دولار فحسب، بل في اجتماع عمليات السحب المؤسسية المستمرة مع إشارة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الظروف النقدية قد تظل تقييدية. سجلت صناديق ETF للبيتكوين تدفقات خارجة بقيمة 295.98 مليون دولار، بينما سجلت صناديق ETF للإيثر تدفقات خارجة بقيمة 224.11 مليون دولار، ولم يسجل أي صندوق إيثر تدفقات داخلة. ويشير ذلك إلى أن المستثمرين يقلصون تعرضهم لأصول العملات المشفرة التي تحظى بأكبر قدر من الحيازة المؤسسية، مع تدهور توقعات معدل الخصم والسيولة.

بالنسبة إلى XRPUSD، فإن التدفق الداخل البالغ 3.50 مليون دولار إلى صناديق ETF الخاصة بـXRP يمثل نقطة إيجابية نسبياً، لكن حجمه صغير مقارنة بالتدفقات الخارجة من البيتكوين والإيثر. وهذا يشير إلى طلب انتقائي، وليس إلى إعادة توزيع واسعة للاستثمارات داخل سوق العملات المشفرة. لذلك قد يتفوق XRP على BTC وETH من حيث الأداء النسبي إذا فضل المستثمرون التعرضات المرتبطة بعوامل خاصة أو بأحداث معينة، لكن التدفق الداخل ليس كبيراً بما يكفي بحد ذاته لإثبات حدوث تغير مستدام في تموضع المستثمرين المؤسسيين.

تظل الآلية الاقتصادية الكلية غير مواتية: فرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.75%–4%، إلى جانب التوقعات التي تظهر أن 16 من أصل 18 من صانعي السياسات يتوقعون رفعاً إضافياً واحداً على الأقل، يعني ارتفاع تكاليف التمويل، وتشديد السيولة، واحتمال قوة الدولار الأمريكي. وتضغط هذه الظروف عموماً على الأصول المضاربية، ولا سيما إذا ارتفعت العوائد الحقيقية أو قلص المستثمرون من مستويات الرافعة المالية. ومن المرجح أن يكون التأثير أكثر سلبية على العملات البديلة عالية بيتا وأصول العملات المشفرة المعتمدة على وفرة السيولة.

هناك تفسيران متنافسان بالنسبة إلى XRP:

• التفسير الصعودي النسبي: قد تشير التدفقات الداخلة المستمرة إلى صناديق ETF الخاصة بـXRP، إلى جانب التدفقات المحدودة إلى Solana وHYPE، إلى انتقال الاستثمارات من منتجات BTC/ETH المملوكة على نطاق واسع نحو سرديات أضيق نطاقاً أو أصول تتمتع بمحفزات تنظيمية ومؤسسية مميزة.
• التفسير الهبوطي المطلق: يظل XRP معرضاً لصدمة السيولة الدولارية والإقبال على المخاطرة نفسها. وإذا اتسع نطاق ضعف البيتكوين والإيثر، فقد يثبت أن التدفق الداخل المحدود إلى XRP غير كافٍ لتعويض عمليات البيع المدفوعة بالارتباط.

وعليه، فإن التحيز قصير الأجل لـXRPUSD هو صمود نسبي، لكن مع اتجاه مطلق غير مؤكد. وسيكون التأكيد الأهم هو ما إذا كانت التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF الخاصة بـXRP ستستمر على مدى عدة جلسات، بالتزامن مع استقرار التدفقات الخارجة من BTC وETH. كما ينبغي للمتداولين مراقبة عوائد سندات الخزانة، والدولار، والرسائل اللاحقة من الاحتياطي الفيدرالي، وإجمالي تدفقات صناديق ETF للعملات المشفرة، وما إذا كان XRP سيبدأ في جذب تدفقات داخلة أكبر بكثير بدلاً من الاكتتابات المحدودة والمعزولة.