توقعات أسعار الذهب: ارتفاع XAU/USD مع تراجع زخم صعود النفط، فيما تبدو المكاسب المحتملة محدودة وسط الرهانات على تشدد الاحتياطي الفيدرالي

تأثير السوق: هبوطي بشكل طفيف على XAU/USD رغم الارتداد خلال اليوم.

يبدو أن تعافي الذهب نحو مستوى 4,320 دولارًا يعود بدرجة أكبر إلى تراجع زخم صعود النفط، وليس إلى تحسن هيكلي في الطلب على المعادن النفيسة. وإذا أدت أسعار النفط المنخفضة إلى تقليص الضغوط التضخمية قصيرة الأجل، فقد تخفف الأسواق بعض توقعاتها بشأن التشديد العالمي القوي، ما قد يدعم الذهب مؤقتًا. إلا أن هذا المحفز هش، لأن خلفية أسعار الفائدة الأوسع نطاقًا تحولت بشكل حاسم ضد الأصول غير المدرة للعائد.

أما التطور الأهم فهو إعادة تسعير موقف الاحتياطي الفيدرالي باتجاه التشدد. فقد رفع الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 3.75%–4.00%، بينما أفادت التقارير بأن 16 من أصل 18 مسؤولًا في البنك توقعوا رفعًا إضافيًا واحدًا على الأقل هذا العام. كما أشار دويتشه بنك إلى أن الأسواق تسعّر نحو 75 نقطة أساس من التشديد الإضافي بحلول يونيو، مع وجود احتمالات مهمة لتحرك في أكتوبر. ويمكن لارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل المتوقعة أن يرفع عوائد السندات الأمريكية والدولار، ما يزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب ويحد من صعود XAU/USD.

التفسير التداولي:

الميل الفوري محايد إلى هبوطي، مع تعرض الارتفاعات للبيع ما لم يتراجع الدولار وعوائد سندات الخزانة بشكل ملموس، أو تضعف البيانات الأمريكية الواردة مبررات رفع الفيدرالي للفائدة مرة أخرى. وتكون قناة النفط داعمة فقط إذا ترجمت أسعار الطاقة المتراجعة إلى انخفاض في توقعات التضخم، من دون أن تشير في الوقت نفسه إلى صدمة حادة في النمو. ولا يزال التدهور الحاد في معنويات المخاطرة أو تجدد التوترات الجيوسياسية قادرًا على إحياء الطلب على الملاذات الآمنة والتغلب على تأثير أسعار الفائدة.

ويعزز الهيكل الفني للمقالة تفسير محدودية الصعود: فلا يزال الذهب دون المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا، المذكور بالقرب من 4,365 دولارًا، بينما يمثل أعلى مستوى في 8 سبتمبر، بالقرب من 4,443 دولارًا، عقبة أكبر أمام التعافي. ومن شأن كسر القاع المسجل يوم الأربعاء، بالقرب من 4,235 دولارًا، أن يزيد مخاطر الهبوط نحو المنطقة النفسية عند 4,000 دولار، رغم أنه ينبغي التعامل مع هذه المستويات باعتبارها نقاطًا مرجعية لا أهدافًا مؤكدة.

الأسواق التي تجب مراقبتها لاحقًا:

اتجاه الدولار الأمريكي، عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل، تواصل الفيدرالي، توقعات أسعار الفائدة لشهر أكتوبر، بيانات التضخم والعمالة الأمريكية، وما إذا كانت أسعار النفط ستواصل التراجع. وسيؤدي الانخفاض المستمر في العوائد والدولار إلى تقويض الرؤية الهبوطية للذهب؛ بينما سيجعل تجدد قوة النفط، أو استمرار التضخم، أو حدوث صدمة نفور من المخاطرة، التوقعات أكثر تباينًا.