الاقتراض بضمان البيتكوين بدلًا من بيعها: متى تظل الضرائب الألمانية سارية

تأثير السوق: إيجابي بشكل طفيف لـ BTCUSD من الناحية الهيكلية، لكنه على الأرجح لن يكون محفزًا فوريًا للسعر.

يتمثل الأثر الأساسي على السوق في أن حاملي البيتكوين في ألمانيا قد يتمكنون من توفير السيولة دون بيع البيتكوين، شريطة أن يكون الترتيب قائمًا فعليًا على الضمانات وألا يحصل المُقرض على حق غير مقيّد في الاستخدام الاقتصادي للعملات. وقد يحد ذلك من عمليات البيع الفوري المدفوعة بالاعتبارات الضريبية، ولا سيما من جانب حاملي BTC الذين احتفظوا به لمدة تقل عن عام وكانوا سيضطرون، لولا ذلك، إلى تحقيق مكسب خاضع للضريبة. وقد يكون هذا الأثر داعمًا للمعروض السائل من البيتكوين، كما يمكن أن يزيد الطلب على منتجات الائتمان المدعومة بـ BTC بشكل متواضع.

ويكون التفسير الإيجابي أقوى إذا وسّع مُقرضو العملات المشفرة في ألمانيا هذه المنتجات، واستخدم المقترضون القروض لتلبية احتياجات الإنفاق أو السيولة بدلًا من تحويل BTC مباشرة إلى اليورو. وفي هذه الحالة، تظل الملكية مركّزة اقتصاديًا بينما يتأجل ضغط البيع. وقد يفيد هذا التطور أيضًا منصات الائتمان المشفرة، وأمناء الحفظ، والبنية التحتية للإقراض القائمة على العملات المستقرة، رغم أن المقال لا يحدد حجم هذا السوق أو مدى نشاطه حاليًا.

ويتمثل الخطر الرئيسي على الجانب الهابط في التصفية. فاستدعاء الضمانات يحوّل معاملة تمويلية إلى بيع قسري لـ BTC، وقد يحدث ذلك عند سعر منخفض في السوق. وإذا كانت العملات التي جرت تصفيتها لا تزال ضمن فترة الاحتفاظ البالغة عامًا واحدًا، فقد يواجه المقترض أيضًا ضريبة على المكسب المحقق، رغم أنه فقد السيطرة على الأصل ولم يحصل على عائدات بيع يمكنه التصرف فيها بحرية. ويؤدي ذلك إلى إنشاء آلية إضافية لتقليص المديونية خلال الانخفاضات الحادة في BTC، وقد يفاقم عمليات البيع الهابطة من جانب المقترضين ذوي الرافعة المالية المرتفعة.

ولا يُعد التفسير الضريبي نهائيًا تمامًا؛ إذ يذكر المقال أن التعميم الألماني بشأن العملات المشفرة الصادر في 6 مارس 2025 لا يتناول على وجه التحديد الضمانات المدعومة بالبيتكوين، ما يجعل الاستنتاج معتمدًا على الأحكام العامة وعلى الهيكل الدقيق للعقد. ويحد هذا الغموض القانوني من التبني الفوري، كما يزيد احتمال أن يطبّق المُقرضون أو المقترضون شروطًا أكثر تحفظًا مما يوحي به تفسير المقال.

وبالنسبة إلى BTCUSD، فمن المرجح أن يكون الأثر على المدى القريب محايدًا إلى إيجابي بشكل طفيف، مع احتمال ظهور الأثر الأكثر أهمية على المدى المتوسط إذا نمت أحجام الإقراض. وينبغي للمتداولين مراقبة التوضيحات التنظيمية الألمانية، وتوافر المنتجات المدعومة بـ BTC وشروط نسبة القرض إلى القيمة، وعتبات التصفية، ونشاط التسوية باستخدام العملات المستقرة، وما إذا كانت عمليات التصفية القسرية ستبدأ في المساهمة في مبيعات السوق الفورية في المنصات خلال فترات اضطراب السوق.