إثيوبيا تخفض الكهرباء المخصصة لمعدّني بيتكوين مع تسبب إل نينيو في الضغط على الطاقة الكهرومائية

تأثير السوق: سلبي بشكل طفيف على أسهم شركات تعدين البيتكوين؛ ومحايد عمومًا إلى سلبي قليلًا بالنسبة إلى BTCUSD على المدى القصير.

إن خفض إثيوبيا مخصصات الكهرباء لعمال تعدين البيتكوين إلى 23% من القدرة المتعاقد عليها يمثل أساسًا صدمة لربحية قطاع التعدين، وليس تغييرًا مباشرًا في الآفاق النقدية أو التنظيمية للبيتكوين. ويتمثل الأثر الفوري في انخفاض مدة التشغيل وتراجع إنتاج BTC لدى المشغلين المتأثرين، في وقت تشير فيه المقالة إلى أن سعر الهاش لا يزال بالفعل دون مستوى التعادل التقديري للأجهزة الأقدم. ويزيد ذلك من مخاطر البيع القسري للاحتياطيات، أو تسريع نقل المعدات، أو حدوث المزيد من عمليات الإغلاق بين المعدّنين الأقل كفاءة.

بالنسبة إلى BTCUSD، من المرجح أن يكون تأثير العرض المباشر محدودًا، لأن إثيوبيا لا تمثل سوى جزء من معدل الهاش العالمي، وقد تنتقل الأجهزة التي تم إخراجها من الخدمة في نهاية المطاف إلى مناطق قضائية أخرى. ولن يؤدي الانخفاض المؤقت في معدل الهاش إلى تعطيل وظيفة تسوية المعاملات في شبكة البيتكوين؛ إذ يُفترض أن تتكيف صعوبة الشبكة بمرور الوقت. ومع ذلك، يعزز هذا الخبر سردية هبوطية أوسع نطاقًا بشأن الضغوط التي يواجهها المعدّنون: تدهور اقتصاديات التعدين، واحتمال تصفية حيازات BTC، وتحويل رأس المال من تعدين البيتكوين إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. وقد يضغط ذلك على المعنويات تجاه الأصول المشفرة المرتبطة بالتعدين، ويزيد من المخاطر المتصورة للبيع على جانب العرض في الأجل القريب.

أما التفسير على المدى المتوسط فهو مختلط. فقد يستفيد المعدّنون منخفضو التكلفة الذين يحافظون على إمكانية الوصول إلى الكهرباء من انخفاض المنافسة، وربما من ارتفاع الهوامش إذا أوقف المنافسون عملياتهم. وفي المقابل، فإن اعتماد إثيوبيا على الطاقة الكهرومائية يعرّض المعدّنين لمخاطر الطقس والخزانات، ما يضعف افتراض أن الكهرباء منخفضة التكلفة المتعاقد عليها تضمن إنتاجًا مستقرًا. وإذا تدهورت أوضاع الخزانات، فإن إجراء المزيد من التخفيضات أو فرض قيود على صادرات الكهرباء سيزيد من مخاطر فقدان قدرات إضافية في المنطقة.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته:

إعادة تقييم إثيوبيا في أكتوبر، والأدلة على الانخفاض الفعلي في معدل الهاش، ومبيعات المعدّنين من احتياطيات BTC، وسعر الهاش العالمي، وتعديلات صعوبة الشبكة، وما إذا كان المشغلون المتأثرون سينجحون في نقل قدراتهم. وسيكون الانخفاض المستمر في معدل الهاش، مقترنًا بارتفاع مبيعات المعدّنين، أكثر سلبية بالنسبة إلى BTCUSD من خفض الكهرباء في إثيوبيا وحده؛ بينما سيؤدي النقل السريع للقدرات أو تحسن أسعار البيتكوين إلى تقليل التأثير بدرجة كبيرة.