قرارات الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان تضع فروق أسعار الفائدة في بؤرة اهتمام بيتكوين

تأثير السوق: مختلط في البداية، مع وجود مخاطر هبوطية على تقلبات BTCUSD إذا أدت إعادة تسعير السياسة إلى قوة الين وانفكاك صفقات تجارة الفائدة.

لا يتمثل متغير السوق الرئيسي ببساطة في ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي أو بنك اليابان سيتحرك، بل في ما إذا كانت توجيهاتهما ستغير الفارق المتوقع بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية. ويذكر المقال أن الأسواق كانت تمنح احتمالًا يزيد على 80% لرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، في حين أظهر استطلاع لاقتصاديين أن احتمال رفع بنك اليابان سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يبلغ 89%. لذلك، يبدو أن جزءًا كبيرًا من هذه التحركات قد تم تسعيره بالفعل؛ ومن المرجح أن يأتي أكبر رد فعل من مخطط النقاط، والأصوات المخالفة، والتوجيه المستقبلي، وليس من القرارات نفسها.

بالنسبة إلى BTCUSD، فإن نتيجة من الاحتياطي الفيدرالي تكون أكثر تشددًا مقارنة بالتوقعات ستكون سلبية على الأرجح في الأجل القصير، من خلال ارتفاع عوائد سندات الخزانة، وقوة الدولار، وتشديد السيولة العالمية. وإذا أشارت توقعات الاحتياطي الفيدرالي بدلًا من ذلك إلى أن رفع الفائدة سيكون إجراءً لمرة واحدة، أو إلى أن السياسة المستقبلية ستكون أقل تشددًا مما تم تسعيره، فقد يستفيد البيتكوين من تراجع الضغوط الناجمة عن العوائد الحقيقية والدولار.

وسوف يضيف رفع بنك اليابان للفائدة قناة مخاطر منفصلة. إذ يمكن لقوة الين وتضييق فجوة أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان أن يقللا من جاذبية صفقات تجارة الفائدة الممولة بالين. وإذا جرى فك المراكز ذات الرافعة المالية، فإن إعادة الأموال إلى الداخل وخفض الرافعة المالية عبر فئات الأصول المختلفة سيميلان إلى الضغط على الأصول عالية بيتا، بما في ذلك البيتكوين، حتى لو كان إجراء بنك اليابان خاصًا باليابان نفسها. وتزداد المخاطر إذا شدد الاحتياطي الفيدرالي سياسته أيضًا، لأن التشديد المتزامن من جانب البنوك المركزية الكبرى سيعزز صدمة السيولة العالمية.

أما التفسير الصعودي للبيتكوين فهو أن تقارب السياسات النقدية قد يكون قد تم خصمه بالكامل بالفعل. وقد يحد رفع بنك اليابان للفائدة المصحوب بتوجيهات حذرة، أو قرار من الاحتياطي الفيدرالي أقل تشددًا مما تخشاه الأسواق، من تصفية صفقات تجارة الفائدة ويؤدي إلى حركة ارتداد في الأصول المحفوفة بالمخاطر. وعلى العكس، فإن اجتماع مخطط نقاط متشدد للاحتياطي الفيدرالي مع رفع حاسم للفائدة من بنك اليابان واستمرار ارتفاع قيمة الين سيخلق أوضح سيناريو هبوطي لتقلبات BTC.

من المرجح أن يكون التأثير الفوري قصير الأجل ومدفوعًا بالأحداث، في حين يعتمد التأثير متوسط الأجل على ما إذا كان التشديد سيستمر وما إذا كان سيبطئ النمو العالمي. وينبغي للمتداولين مراقبة ما يلي:

• توقعات الاحتياطي الفيدرالي ولغته مقارنة باحتمال رفع الفائدة المرتفع بالفعل.
• الأصوات المخالفة في بنك اليابان، والتوجيهات المتعلقة بوتيرة رفع الفائدة مستقبلًا، وعوائد السندات اليابانية.
• USDJPY والاتجاه الأوسع للدولار باعتبارهما تأكيدًا على ضغوط تجارة الفائدة.
• عوائد سندات الخزانة، ومعدلات تمويل العملات المشفرة، والفائدة المفتوحة، وعمليات التصفية، وتدفقات صناديق ETF.
• ما إذا كان ضعف البيتكوين معزولًا أم يمثل جزءًا من تدهور أوسع في الأسهم وغيرها من الأصول عالية بيتا.

يؤكد المقال وجود محفز موثوق للتقلب، لكنه لا يقدم إشارة أحادية الاتجاه للبيتكوين: فسيتوقف رد فعل السوق على عنصر المفاجأة وسرعة أي خفض للرافعة المالية تقوده قوة الين.