مجالان في وول ستريت ينبغي تجنبهما خلال أسبوع الاحتياطي الفيدرالي

تتمثل دلالة السوق في أن التأثير هبوطي على المدى القصير بالنسبة للتعرض لأسهم النمو طويلة الأجل، لكنه لا يمثل بالضرورة إشارة بيع واسعة النطاق للأسهم.

يشير الارتفاع الحاد في الاحتمالات الضمنية لرفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي—من 49% قبل أسبوع إلى 87%—إلى أن الأسواق أعادت تسعير توقعاتها بالفعل باتجاه سياسة أكثر تشددًا عقب صدور بيانات تضخم أعلى من المتوقع. ويقلل ذلك من خطر حدوث مفاجأة في القرار نفسه، لكنه يحول التركيز إلى بيان الاحتياطي الفيدرالي وتوقعاته وتوجيهاته بشأن ما إذا كان رفع آخر للفائدة في ديسمبر لا يزال مطروحًا.

يُعد ناسداك وأسهم التكنولوجيا ذات المدة الطويلة الأكثر عرضة للخطر. فارتفاع أسعار الفائدة الرسمية يرفع معدلات الخصم المطبقة على الأرباح المستقبلية، ما يفرض ضغطًا غير متناسب على شركات النمو ذات التقييمات المرتفعة، والتي تقع تدفقاتها النقدية في فترة أبعد من المستقبل. ويشير التحليل التاريخي للمصدر إلى ضعف أداء Nasdaq-100 خلال الأسبوعين التاليين لرفع أسعار الفائدة، في حين كان يوم الاجتماع الفوري أقل سلبية تاريخيًا. ويشير ذلك إلى أن التموضع بعد القرار والتوجيهات قد يكونان أكثر أهمية من الإعلان وحده.

ومن المرجح أن يظل كل من QQQ وNDX الأوسع نطاقًا حساسين لعوائد سندات الخزانة، وتحركات العوائد الحقيقية، وأي تراجع في توقعات التيسير النقدي في المستقبل. وقد يؤدي التركز المُعلن لجزء كبير من الفائدة المفتوحة في QQQ في خيارات البيع إلى تضخيم التقلبات إذا تسارعت عمليات التحوط من الهبوط، إلا أنه قد يؤدي أيضًا إلى انعكاسات قصيرة الأجل مرتبطة بالتموضع إذا كان الاحتياطي الفيدرالي أقل تشددًا مما كان متوقعًا.

أما التأثير الأوسع على الأسهم فهو مختلط وليس هبوطيًا بشكل موحد. فقد يؤدي رفع متوقع بالكامل بمقدار 25 نقطة أساس إلى رد فعل إيجابي ناتج عن الارتياح إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أن هذه الخطوة منفردة أو أن التضخم يقترب من الاحتواء. وفي المقابل، فإن رفع الفائدة المصحوب باستمرار المخاوف المتعلقة بالتضخم، أو ارتفاع توقعات أسعار الفائدة، أو الاستعداد لتشديد السياسة مرة أخرى، من المرجح أن يضغط على أسهم النمو، والأسهم المرتبطة بالإسكان، وأسهم الشركات الصغيرة، وغيرها من القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة.

أما المجال الثاني الذي أشار إليه المقال—وهو شركة بناء المنازل Lennar—فيواجه قناة تأثير منفصلة لكنها مرتبطة بذلك: إذ يمكن لارتفاع معدلات الرهن العقاري أن يضعف القدرة على تحمل تكاليف السكن، وحجم المعاملات، وتقييمات أسهم شركات الإسكان. ومع ذلك، فإن الجزء المتاح من المقال لا يقدم تفاصيل كافية للوصول إلى استنتاج اتجاهي حاسم خاص بشركة Lennar.

المؤشرات الرئيسية التي ينبغي مراقبتها:

عوائد سندات الخزانة لأجل عامين والعوائد الحقيقية، والدولار، وتوجيهات الاحتياطي الفيدرالي بشأن الزيادات اللاحقة في أسعار الفائدة، وبيانات التضخم وسوق العمل قبل الاجتماع المقبل، ورد فعل QQQ بعد القرار وليس في يوم الإعلان فقط، وما إذا كانت القطاعات الدفاعية أو قطاعات القيمة ستبدأ في التفوق على قطاع التكنولوجيا. ويتمثل الخطر الصعودي الرئيسي على التفسير الهبوطي في أن التموضع قد يكون قد احتسب رفع الفائدة بالفعل؛ أما الخطر الهبوطي الرئيسي فهو أن يؤكد الاحتياطي الفيدرالي توقعات مواصلة التشديد.