تقول كوين شيرز إن تعافي سعر البيتكوين من غير المرجح أن يعيد جذب المعدّنين الذين يركزون على الذكاء الاصطناعي

تأثير السوق: مختلط بالنسبة إلى BTCUSD، وأكثر سلبية بوضوح بالنسبة إلى أسهم شركات التعدين.

يتمثل الأثر الرئيسي على السوق في أن التعافي الأخير لبيتكوين لم يُعد الجاذبية النسبية للتعدين مقارنةً بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء (HPC). ومع اقتراب متوسط التكاليف النقدية لشركات التعدين المدرجة من $75,500 لكل BTC، تظل الربحية محدودة عندما يتم تداول بيتكوين أعلى من هذا المستوى بفارق متواضع فقط. وهذا يترك شركات التعدين عرضةً لانخفاض آخر في BTC، أو ارتفاع صعوبة الشبكة، أو زيادة تكاليف الطاقة، أو تراجع أسعار الهاش.

بالنسبة إلى BTCUSD، من المرجح أن يكون التأثير الفوري محدوداً ومختلطاً:

• داعم محتمل: قد يؤدي تحويل شركات التعدين لقدراتها بعيداً عن بيتكوين إلى خفض نمو معدل الهاش مستقبلاً وزيادة حصة إيرادات التعدين المتاحة للمشغلين الذين يواصلون العمل. وإذا كانت شركات التعدين التي تم إزاحتها تبيع كمية أقل من BTC لأنها تحقق إيرادات من الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء، فقد يتراجع أيضاً ضغط البيع المرتبط بشركات التعدين.
• هبوطي محتمل: يُظهر هذا التحول أن اقتصاديات تعدين بيتكوين أقل تنافسية هيكلياً من الاستخدامات البديلة للطاقة وسعة مراكز البيانات. وقد يؤدي ذلك إلى تقليص الاستثمار طويل الأجل في البنية التحتية المخصصة لبيتكوين، وإضعاف قدرة القطاع على استيعاب الزيادات المستقبلية في صعوبة الشبكة.
• تمييز مهم: تمثل 35 EH/s المُعلنة القدرة الخارجة من مجموعة شركات التعدين المدرجة علناً، وليس بالضرورة انخفاضاً دائماً مماثلاً في إجمالي معدل هاش شبكة بيتكوين. فقد تستحوذ شركات تعدين أخرى على المعدات أو توسع قدراتها، مما يحد من أي فائدة مرتبطة بالصعوبة بالنسبة إلى BTC.

يقع الضغط الأكثر مباشرة على شركات التعدين المتداولة علناً. فقد تحصل الشركات التي خصصت مواقعها لعقود طويلة الأجل في مجال الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء على إيرادات أكثر قابلية للتنبؤ وربما أعلى هامشاً، بينما تظل شركات التعدين المتخصصة شديدة التأثر بسعر BTC، ورسوم المعاملات، وتكاليف الطاقة، وسعر الهاش. ويؤدي ذلك إلى اتساع التباين: فقد تساعد زيادة BTC مشغلين مرنين مثل Riot وMARA وHIVE وBitdeer، لكنها قد لا تحسن بصورة جوهرية آفاق الشركات التي بدأت بالفعل في تحويل قدراتها إلى الذكاء الاصطناعي.

الأفق الزمني:

من المرجح أن يكون تأثير BTC محايداً إلى هبوطي بشكل طفيف على المدى القصير، لأن الإعلان يعزز المخاوف بشأن الضغوط التي يواجهها قطاع التعدين، بدلاً من أن يغير الطلب على بيتكوين أو سيولتها أو الظروف النقدية. وعلى المدى المتوسط، قد يصبح انخفاض قدرة التعدين داعماً بشكل متواضع لشركات التعدين الناجية، لكنه لن يكون على الأرجح، بمفرده، محفزاً رئيسياً لسعر بيتكوين.

ينبغي للمتداولين مراقبة ما إذا كانت بيتكوين ستظل أعلى بشكل مريح من نطاق التكاليف النقدية للقطاع، إلى جانب التغيرات في صعوبة الشبكة وإجمالي معدل الهاش، وسعر الهاش، وحيازات شركات التعدين من BTC، والأدلة على أن عقود الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء تولد تدفقات نقدية مستدامة. وسيؤدي تجدد انخفاض BTC إلى ما دون قاعدة التكلفة إلى زيادة مخاطر خفض النفقات الرأسمالية، أو بيع الأصول، أو تعرض الميزانيات العمومية لشركات التعدين لضغوط؛ وعلى العكس، فإن ارتفاع أسعار BTC بالتزامن مع استقرار سعر الهاش سيدعم شركات التعدين المرنة المتبقية، من دون أن يعكس بالضرورة اتجاه الهجرة الأوسع نحو الذكاء الاصطناعي.