ترامب يصف المخاوف من الذكاء الاصطناعي بأنها «خدعة»، وارتفاع حاد في عوائد سندات الخزانة، وتحذير موينيهان والمزيد في Morning Squawk

رسالة السوق مختلطة، ومن المرجح أن يكون ارتفاع عوائد سندات الخزانة المحرك الأهم على المدى القريب.

• تشكل عوائد سندات الخزانة المرتفعة رياحاً معاكسة لتقييمات الأسهم، ولا سيما أسهم النمو طويلة الأجل، وأشباه الموصلات، وشركات البرمجيات وغيرها من الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ويؤدي ارتفاع معدل الخصم إلى خفض القيمة الحالية المنسوبة إلى الأرباح المستقبلية، ولذلك قد لا تترجم التصريحات الإيجابية بشأن الذكاء الاصطناعي إلى مكاسب مستدامة إذا واصلت العوائد الحقيقية ارتفاعها.
• يُعد رفض ترامب للمخاوف المتعلقة بالذكاء الاصطناعي داعماً لشهية المخاطرة تجاه الذكاء الاصطناعي، ولا سيما بالنسبة إلى الشركات التي تعتمد على استمرار الإنفاق على مراكز البيانات، والطلب على الرقائق، والتبني المؤسسي القوي. إلا أن ذلك لا يحل المخاوف الأساسية للسوق بشأن التقييمات المرتفعة، والإنفاق الرأسمالي الكبير، وتوافر الطاقة، وتحقيق الإيرادات، والقيود التنظيمية المحتملة.
• السؤال الرئيسي هو لماذا ترتفع العوائد. فإذا كانت هذه الحركة تعكس توقعات أقوى للنمو، فقد تستفيد الأسهم الدورية والبنوك، بينما يظل التأثير الأوسع على الأسهم قابلاً للإدارة. أما إذا كانت تعكس التضخم، أو مخاوف المعروض المالي، أو تراجع التوقعات بشأن اتجاه الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير، فإن هذا المزيج يصبح أكثر سلبية للأسهم الحساسة لأسعار الفائدة وأكثر دعماً للدولار.
• قد تحصل أسهم القطاع المالي على فائدة نسبية من ارتفاع أسعار الفائدة من خلال تحسن صافي دخل الفائدة، لكن أي تحذير من براين موينيهان، الرئيس التنفيذي لبنك أوف أميركا، بشأن المستهلكين أو جودة الائتمان أو الزخم الاقتصادي سيعوض تلك الفائدة. وبما أن النص المقدم لا يحدد مضمون تحذيره، فإن تأثيره على السوق مشروط وليس ذا اتجاه واضح.
• المجالات التي قد تتعرض للضغط: مؤشر ناسداك وغيرها من مؤشرات الأسهم طويلة الأجل، والمستفيدون من الذكاء الاصطناعي ذوو مضاعفات التقييم المرتفعة، وصناديق الاستثمار العقاري (REITs)، وشركات المرافق، وأصول النمو المضاربية. وقد يواجه الذهب أيضاً ضغوطاً نتيجة ارتفاع العوائد الحقيقية، رغم أن عدم اليقين المالي أو الاقتصادي الكلي قد يولد طلباً تعويضياً على الملاذات الآمنة.
• المستفيدون المحتملون: الدولار الأمريكي، وأدوات الدخل الثابت قصيرة الأجل، وبعض البنوك أو القطاعات ذات التوجه القيمي—شريطة أن يكون ارتفاع العوائد مدفوعاً بالنمو، لا مؤشراً على تدهور التوقعات المالية أو التضخمية.

ينبغي للمتداولين مراقبة ما إذا كانت العوائد ستواصل الارتفاع بالتزامن مع صعود توقعات التضخم، وما إذا كان الدولار يؤكد هذه الحركة، وكيف يعيد السوق تسعير تخفيضات أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، والطلب في مزادات سندات الخزانة، وما إذا كان قادة الذكاء الاصطناعي سيصمدون رغم تشدد الأوضاع المالية. وسيشير الارتفاع المتزامن في العوائد وضعف أسهم الذكاء الاصطناعي العملاقة إلى أن ضغط معدل الخصم يتغلب على الخطاب الإيجابي للسياسات.