توقعات أسعار الذهب (XAU/USD) والفضة: رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي يلوح في الأفق مع تجاوز عائد السندات لأجل 10 سنوات نسبة 5%

تأثير السوق: هبوطي على XAU/USD في المدى القريب، لكنه عرضة لانعكاس حاد تقوده السياسة النقدية.

لا يتمثل التغير الرئيسي في السوق في رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهو أمر كان متوقعًا على نطاق واسع؛ بل في ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 5%، واحتمال أن تشير توجيهات الفيدرالي إلى مزيد من التشديد. إذ تؤدي العوائد طويلة الأجل المرتفعة إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب والفضة اللذين لا يدرّان عائدًا، مع دعم الدولار الأمريكي في الوقت نفسه، ما يخلق عامل ضغط مزدوجًا على XAU/USD.

وبما أن رفع الفائدة يُقال إنه مسعّر بالفعل إلى حد كبير، فمن المرجح أن تعتمد الاستجابة الفورية للذهب على الرسالة المصاحبة للسياسة النقدية:

• توجيهات متشددة: إن الإشارة إلى أن خطوة سبتمبر تمثل بداية دورة أوسع من التشديد قد تدفع عوائد سندات الخزانة والدولار إلى مزيد من الارتفاع، ما يفرض ضغوطًا متجددة على XAU/USD. كما سيؤثر ذلك سلبًا على الفضة بدرجة أكبر بسبب تعرضها للطلب الصناعي.
• توجيهات أقل تشددًا: إذا صاغ الفيدرالي رفع الفائدة باعتباره استجابة لمرة واحدة للتضخم، وليس بداية لتشديد مستمر، فقد تتراجع العوائد ويتعافى الذهب رغم رفع أسعار الفائدة.
• عدم اليقين بشأن السياسة أو اعتماد نهج قائم على البيانات: سيبقي ذلك المعادن النفيسة حساسة للبيانات اللاحقة المتعلقة بالتضخم والتوظيف والنمو، بدلًا من القرار وحده.

وعليه، فإن الانحياز الأساسي هو محايد إلى هبوطي، مع ميل المخاطر نحو الانخفاض ما دامت العوائد فوق 5%. كما يحدد التقييم الفني لـ FXEmpire هيكلًا هبوطيًا على المدى القصير، إذ يتداول الذهب دون منطقة المقاومة المشار إليها قرب 4,316–4,355 دولارًا، بينما يقع الدعم الأولي بالقرب من 4,283 دولارًا. وسيؤدي كسر الدعم إلى تعزيز عمليات البيع القائمة على الزخم؛ في حين أن التعافي فوق منطقة المقاومة سيضعف التفسير الهبوطي.

يوفر التوتر الجيوسياسي عاملًا مهمًا للتعويض. فقد تؤدي اضطرابات الإمدادات في الشرق الأوسط وتجدد التوترات الإقليمية إلى استمرار الطلب على الذهب كملاذ آمن، لكن التأثير التضخمي لارتفاع أسعار الطاقة قد يعزز في الوقت نفسه مبررات تبني سياسة نقدية تقييدية من جانب الفيدرالي. ويؤدي ذلك إلى آلية انتقال مختلطة: فالمخاطر الجيوسياسية تدعم الذهب مباشرة، بينما قد تدعم توقعات التضخم المرتفعة العوائد والدولار.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته لاحقًا:

التوجيهات المستقبلية للفيدرالي، ورد فعل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات والدولار الأمريكي، والعوائد الحقيقية، وما إذا كان الذهب قادرًا على الحفاظ على منطقة الدعم المشار إليها. وسيؤدي الانخفاض المستمر في العوائد إلى تحسين الوضع متوسط الأجل لـ XAU/USD، بينما سيؤدي استمرار قوة العوائد، بالتزامن مع رسائل متشددة من الفيدرالي، إلى إطالة أمد الضغوط. ومن المرجح أن تظل الفضة التعبير الأعلى حساسية «بيتا» عن الموضوع نفسه، مع حساسية هبوطية أكبر إذا اشتدت المخاوف بشأن النمو والطلب الصناعي.