تراجع الذهب إلى ما دون 4,300 دولار مع تعزيز ارتفاع العوائد الأمريكية رهانات رفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي

تأثير السوق: هبوطي على XAU/USD في الأجل القريب، لكنه يعتمد بشكل متزايد على خطاب الاحتياطي الفيدرالي.

ينشأ الضغط الفوري على الذهب من مزيج من ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتزايد المخاوف بشأن التضخم المرتبطة بارتفاع أسعار الطاقة، والزيادة الحادة في الاحتمال الذي تسعّره الأسواق لرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر. ومع تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مستوى 5%، ارتفعت تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب غير المدرّ للعائد بشكل ملموس، في حين تدعم توقعات أسعار الفائدة الدولار الأمريكي.

ومع ذلك، يبدو أن جزءاً كبيراً من المحفز الهبوطي الأولي قد أُخذ في الحسبان بالفعل في الأسعار؛ إذ تشير المقالة إلى احتمال يقارب 92.4% لرفع الفائدة في سبتمبر. وهذا يخلق إمكانية لرد فعل غير متماثل حول قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وقد يؤدي رفع الفائدة المصحوب بتوجيهات متشددة، أو بمراجعة صعودية لمسار أسعار الفائدة، أو بقلق بشأن استمرار التضخم، إلى تمديد ضغوط البيع على XAU/USD. وعلى العكس، إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة لكنه أشار إلى أن السياسة تقترب من ذروتها، أو شدد على مخاطر تراجع النمو، أو عارض المزيد من التشديد، فقد يتعافى الذهب مع تراجع العوائد والدولار عن جزء من مكاسبهما.

تتمثل أهم قنوات انتقال التأثير في العوائد الحقيقية. ومن شأن الارتفاع المستدام في العوائد الاسمية من دون زيادة مماثلة في توقعات التضخم أن يكون غير مواتٍ للذهب عموماً. كما أن قوة الدولار ستضيف رياحاً معاكسة أخرى، لأن الذهب مُسعّر بالدولار. ويميل ذلك أيضاً إلى الضغط على الأصول الأخرى الحساسة للدولار، بما في ذلك EUR/USD وGBP/USD وAUD/USD، مع دعم USD/JPY، شريطة ألا تؤدي حركة العوائد إلى صدمة أوسع نطاقاً من العزوف عن المخاطرة.

ولا يعني التفسير الهبوطي بالضرورة حتى الآن انعكاساً هيكلياً في الاتجاه الأطول أجلاً للذهب. وتشير المقالة إلى أن الذهب لا يزال دون متوسطه المتحرك لـ100 يوم وأن الزخم قد ضعف، لكنها تحدد أيضاً منطقة دعم أوسع بالقرب من $4,230. ومن شأن كسر مستدام دون تلك المنطقة أن يزيد احتمال حدوث تصحيح أعمق؛ بينما سيكون التماسك فوقها أكثر اتساقاً مع حركة تجميعية منه مع فشل مؤكد للاتجاه طويل الأجل.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته لاحقاً:

بيان الاحتياطي الفيدرالي ومؤتمره الصحفي، والتوقعات المحدّثة أو مسار أسعار الفائدة، والعوائد الحقيقية والاسمية لسندات الخزانة الأمريكية، ومؤشر الدولار، وما إذا كانت أسعار الطاقة ستواصل تعزيز توقعات التضخم. ويتمثل الخطر الرئيسي على النظرة الهبوطية للذهب في استجابة تيسيرية من الاحتياطي الفيدرالي للظروف المالية الأكثر تشدداً أو لتباطؤ النمو، بينما يكمن الخطر الرئيسي على أي تعافٍ للذهب في تجدد الضغوط الصعودية على العوائد والدولار.