وكالة حماية البيئة الأمريكية تتراجع عن قواعد انبعاثات محطات توليد الكهرباء

تأثير السوق: إيجابي بدرجة معتدلة لأصول توليد الكهرباء القائمة العاملة بالفحم والغاز؛ وسلبي لاقتصاديات مشاريع مكافحة الانبعاثات وبعض مشاريع تطوير الطاقة المتجددة؛ ومختلط لأسعار الغاز الطبيعي وشركات المرافق عموماً.

يتمثل التغيير الرئيسي في السوق في كونه تنظيمياً وليس مادياً: إذ تعتزم وكالة حماية البيئة الأمريكية (EPA) إلغاء أجزاء من قواعد الكربون التي وُضعت في عهدي أوباما وبايدن وتغطي محطات توليد الكهرباء. ويؤدي ذلك إلى خفض عبء الامتثال والقيود المحتملة المتعلقة بالتحديث أو الإحالة إلى التقاعد أو التشغيل بالنسبة لمحطات الفحم ومحطات الغاز الطبيعي الجديدة.

المستفيدون المحتملون

• منتجو الفحم ومحطات توليد الكهرباء العاملة بالفحم: يؤدي انخفاض تكاليف الامتثال المتوقعة وإطالة العمر التشغيلي المحتمل إلى تحسين اقتصاديات المحطات القائمة. ويكون الأثر أكثر أهمية بالنسبة إلى المنشآت الهامشية أو الأقدم التي قد تواجه، لولا ذلك، التقاعد أو الحاجة إلى تجهيزات مكلفة لمكافحة الانبعاثات.
• مطورو محطات توليد الكهرباء بالغاز الطبيعي وشركات المرافق العاملة بالغاز: قد يؤدي انخفاض القيود المرتبطة بالكربون إلى تحسين مبررات الحصول على التراخيص والاستثمار في قدرات جديدة تعمل بالغاز، ولا سيما مع ارتفاع الطلب على الكهرباء من مراكز البيانات والتصنيع والكهربَة.
• شركات المرافق التي تمتلك أساطيل توليد كثيفة الاعتماد على الوقود الأحفوري: قد يؤدي التراجع عن هذه القواعد إلى خفض المخاطر التنظيمية ومخاطر الإنفاق الرأسمالي، بما قد يدعم توقعات التدفقات النقدية. وستختلف الفائدة بدرجة كبيرة بحسب مستوى انكشاف الشركة على كل ولاية وتركيبة أسطولها.

الخاسرون المحتملون

• مطورو الطاقة المتجددة ومشاريع تخزين البطاريات وموردو معدات مكافحة الانبعاثات: تقلل السياسة أحد مصادر الميزة النسبية لتوليد الطاقة منخفضة الكربون، وقد تضعف الطلب على معدات احتجاز الكربون والمراقبة وغيرها من معدات الامتثال. كما قد تجعل بعض مشاريع الغاز أكثر قدرة على المنافسة أمام مشاريع الطاقة المتجددة في قرارات الشراء التي تتخذها شركات المرافق.
• موضوعات الاستثمار البيئي والطاقة النظيفة: قد يؤدي التغيير إلى زيادة عدم اليقين بشأن السياسات المتعلقة بافتراضات خفض الانبعاثات المدعومة اتحادياً، بما يرفع علاوة المخاطر للمشاريع التي تعتمد على استمرار تشديد اللوائح التنظيمية.

تداعيات الغاز الطبيعي وسوق الكهرباء

لا تُعد استجابة الغاز إيجابية بشكل قاطع. فقد يشجع التخفيف التنظيمي إنشاء محطات غاز جديدة واستمرار توليد الكهرباء بالغاز، بما يدعم الطلب على الغاز على المدى الطويل. لكن إذا ظل الفحم أكثر قدرة على المنافسة، فقد يتحول بعض التوليد إلى الفحم بدلاً من الغاز، مما يحد من الفائدة الفورية لاستهلاك الغاز. ولذلك، من المرجح أن يعتمد الأثر قصير الأجل على أسعار هنري هب بدرجة أكبر على الطقس وصادرات الغاز الطبيعي المسال والإنتاج والمخزونات والقرارات الفعلية المتعلقة بإحالة المحطات إلى التقاعد، وليس على هذا الإعلان وحده.

وبالنسبة إلى أسعار الكهرباء، قد يؤدي التراجع عن القواعد إلى خفض التكاليف المرتبطة بالامتثال بمرور الوقت، لكن زيادة استخدام الوقود الأحفوري قد ترفع التعرض لتقلبات أسعار الوقود واحتمال التراجع عن سياسات الكربون مستقبلاً. وقد تواجه شركات المرافق أيضاً تكاليف تمويل أو تأمين أعلى إذا أخذ المستثمرون في الحسبان ارتفاع المخاطر البيئية أو القانونية أو المرتبطة بالتحول.

لماذا قد يكون رد فعل السوق الأولي محدوداً؟

من غير المرجح أن يؤدي ذلك إلى تغيير مادي فوري في إمدادات الكهرباء. إذ يعتمد الأثر على النص النهائي للقاعدة، وتوقيت التنفيذ، والطعن أمام المحاكم، واللوائح التنظيمية على مستوى الولايات، وما إذا كانت شركات المرافق ستغير خطط إحالة المحطات إلى التقاعد أو خطط البناء. وقد تشهد كاليفورنيا وولايات أخرى لديها معايير مستقلة للانبعاثات أثراً مباشراً محدوداً. كما قد تعكس إدارة مستقبلية هذه القاعدة، مما يقلل قيمة التخفيف التنظيمي في اقتصاديات المشاريع طويلة العمر.

التفسير التداولي

يتمثل التفسير المباشر من الدرجة الأولى في أنه إيجابي للأسهم المرتبطة بالفحم ولمولدات الكهرباء كثيفة الاعتماد على الوقود الأحفوري، وإيجابي محتمل لمطوري التوليد العامل بالغاز، وسلبي لبعض أسهم الطاقة النظيفة ومكافحة الانبعاثات. ومن المرجح أن يكون الأثر الأوسع على سوق الأسهم محدوداً، ما لم يصبح الإجراء جزءاً من تراجع أكبر ودائم عن اللوائح المتعلقة بالمناخ. وعلى المدى الأطول، ينبغي للمتداولين مراقبة الصياغة القانونية النهائية، وقرارات وقف التنفيذ الصادرة عن المحاكم، وردود الولايات، وخطط الإنفاق الرأسمالي لشركات المرافق، وإعلانات إحالة محطات الفحم إلى التقاعد، وتراخيص محطات الغاز، والتوقعات المستقبلية للطلب على الكهرباء.