ترامب يعارض الحاجة إلى مزيد من التنظيمات للذكاء الاصطناعي

تأثير السوق: إيجابي بشكل طفيف لأسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات الأمريكية، لكنه قد يتعادل بفعل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات البالغ 5%.

تقلل معارضة ترامب لقواعد اتحادية أكثر تشدداً بشأن الذكاء الاصطناعي من الاحتمال القريب المدى لتحمل مطوري النماذج الكبرى وعملائهم تكاليف امتثال، وقيود على النشر، ومتطلبات للمسؤولية القانونية. ويدعم ذلك دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، إذ قد تواجه الشركات حواجز تنظيمية أقل عند توسيع سعة مراكز البيانات، وتسويق النماذج، ودمج الذكاء الاصطناعي في البرمجيات والتطبيقات الصناعية. ومن المرجح أن يكون أكبر المستفيدين المباشرين منصات الذكاء الاصطناعي ذات القيمة السوقية الكبيرة، وموردو أشباه الموصلات، ومزودو الخدمات السحابية، وشركات البنية التحتية لمراكز البيانات.

كما يعزز هذا الموقف السياسي الحجة الاستراتيجية المتمثلة في الحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في الذكاء الاصطناعي المتقدم، بدلاً من إبطاء التطوير لأسباب تتعلق بالسلامة. وقد يدعم ذلك استمرار الإنفاق الرأسمالي من جانب مزودي الخدمات السحابية فائقة النطاق والطلب على الرقائق عالية الأداء. غير أن التفسير الإيجابي مشروط؛ إذ تشير المقالة إلى أن مسؤولي Microsoft وOpenAI ما زالوا يناقشون علناً القيود ومخاطر فقدان السيطرة، ولذلك فإن المقاومة السياسية للتنظيم لا تلغي احتمال فرض قيود طوعية من جانب القطاع، أو اتخاذ إجراءات من الكونغرس، أو وضع قواعد مستقبلية بعد وقوع حادث كبير.

وقد يكون المتغير السوقي الأهم هو عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، والبالغ 5% وفقاً للتقارير. فالعوائد طويلة الأجل الأعلى ترفع معدل الخصم المطبق على أسهم النمو طويلة الأجل، ما قد يضغط على التقييمات حتى عندما تتحسن توقعات الأرباح. وبالتالي، قد تحصل أسهم الذكاء الاصطناعي على دفعة إيجابية من السياسة، لكنها قد تظل متخلفة عن الأداء إذا أدى ارتفاع العوائد إلى تحول أوسع بعيداً عن أسهم التكنولوجيا مرتفعة التقييم نحو الأسهم المالية أو أسهم القيمة أو الأصول الدفاعية. كما أن سبب ارتفاع العائد مهم: فارتفاع مدفوع بالنمو سيكون أقل ضرراً من ارتفاع مدفوع بالتضخم أو المخاطر المالية، إذ سيضغط النوع الثاني على السندات والأسهم مرتفعة التقييم معاً.

وعليه، فإن الخبر إيجابي من الناحية الأساسية لكنه حساس للتقييمات بالنسبة إلى أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. أما بالنسبة إلى سندات الخزانة، فهو سلبي بوضوح إذا كان مستوى 5% يعكس تضخماً مستمراً، أو اقتراضاً حكومياً كثيفاً، أو تراجعاً في الثقة بإمكانية التيسير النقدي مستقبلاً. وقد يحظى الدولار ببعض الدعم من ارتفاع العوائد الأمريكية، إلا أن الارتفاع الحاد في العوائد الناجم عن المخاوف المالية قد يقوض في نهاية المطاف المعنويات العامة تجاه المخاطر.

ما ينبغي على المتداولين مراقبته لاحقاً:

• ما إذا كانت الإدارة ستحول موقفها المناهض للتنظيم إلى إجراء تنفيذي أو تشريعي محدد.
• أي حادث جديد يتعلق بسلامة الذكاء الاصطناعي، أو مقترح من الكونغرس، أو تنظيم على مستوى الولايات يمكن أن يعكس التفسير الأولي.
• توجيهات الإنفاق الرأسمالي لمزودي الخدمات السحابية فائقة النطاق واتجاهات طلبات الرقائق.
• ما إذا كان عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات سيبقى فوق 5%، وما إذا كانت الحركة ستترافق مع ارتفاع توقعات التضخم أو انخفاض توقعات النمو.
• الأداء النسبي لأسهم الذكاء الاصطناعي/أشباه الموصلات مقارنة بمؤشرات التكنولوجيا الأوسع، لاختبار ما إذا كان الدعم السياسي يتغلب على أثر التقييمات الناجم عن ارتفاع أسعار الفائدة.

إجمالاً، فإن العنوان إيجابي لجانب العرض في موضوع الذكاء الاصطناعي، لكن تزامن عائد سندات الخزانة البالغ 5% يخلق رياحاً معاكسة كبيرة على مستوى الاقتصاد الكلي. ومن المرجح أن تكون استجابة السوق مختلطة، لا إشارة واضحة إلى الإقبال على المخاطر.