كانت أسهم الرقائق استثمارًا آمنًا في الذكاء الاصطناعي. لكنها تحولت الآن إلى أكثر صفقات السوق إيلامًا.

الخبر هبوطي لأسهم شركات أشباه الموصلات على المدى القريب، ويرجع ذلك أساسًا إلى التقييمات والتمركزات، وليس إلى تدهور فوري في الطلب على الرقائق. ووفقًا لـ MarketWatch، تراجع صندوق iShares Semiconductor ETF (SOXX) بنحو 6% في 14 سبتمبر بعد تصريحات داريو أمودي، الرئيس التنفيذي لشركة Anthropic، التي زادت المخاوف من احتمال تباطؤ وتيرة تطوير الذكاء الاصطناعي.

تتمثل الآلية الرئيسية في السوق في إعادة تقييم النمو المتوقع. فتقييمات شركات أشباه الموصلات—لا سيما في مجالات مسرّعات الذكاء الاصطناعي، والشبكات، والذاكرة، والتصنيع المتقدم—تعتمد ضمنيًا على الزيادات المستمرة في الإنفاق الرأسمالي لمزودي الخدمات السحابية فائقي النطاق والمؤسسات. وإذا بدأ المستثمرون في التشكيك في سرعة استثمارات الذكاء الاصطناعي أو توقيتها أو عوائدها، فقد يخفضون العلاوة الممنوحة للشركات التي ترتبط توقعات أرباحها بدرجة كبيرة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

من المرجح أن يكون التأثير الأولي الأكبر على انكشافات الذكاء الاصطناعي ذات بيتا المرتفع والمراكز المزدحمة، مثل NVDA وAMD وAVGO وMU وTSM وASML وصناديق ETF لأشباه الموصلات، بما في ذلك SOXX. ولن يعني تباطؤ تطوير الذكاء الاصطناعي بالضرورة انهيارًا فوريًا في الإنفاق؛ إذ يمكن أن تظل التزامات البنية التحتية كبيرة حتى إذا أصبح تقدم النماذج أبطأ. غير أن السوق قد يركز على نمو الإنفاق الإضافي، ووضوح الطلبات، وقوة التسعير، ومخاطر فائض الطاقة الإنتاجية بدلًا من الطلب المطلق.

وهناك أيضًا تأثير أوسع على الإقبال على المخاطر. فقد أدت أشباه الموصلات دور مؤشر سائل وشائع على تداولات الذكاء الاصطناعي، ولذلك قد يؤدي خفض المخاطر القسري أو جني الأرباح إلى الضغط على مؤشر ناسداك وأسهم النمو الأخرى الحساسة، حتى لو اقتصرت الأخبار الأساسية على توقعات الذكاء الاصطناعي. وعلى العكس، قد تنتقل رؤوس الأموال إلى مجموعات تقنية أقل ازدحامًا، أو قطاعات دفاعية، أو شركات تتمتع بتدفقات نقدية أقرب استحقاقًا.

وسيتعزز التفسير الهبوطي إذا أشارت تعليقات الشركات اللاحقة إلى تباطؤ الإنفاق الرأسمالي لمزودي الخدمات السحابية فائقي النطاق، أو ضعف طلبات المسرّعات، أو انخفاض أسعار الذاكرة، أو تراكم المخزونات، أو تأخر مشاريع مراكز البيانات. وقد يواجه هذا التفسير تحديًا إذا حافظ كبار مزودي الخدمات السحابية على خطط الإنفاق، أو أعلنت شركات الرقائق عن دفاتر طلبات قوية، أو أظهرت تطبيقات الذكاء الاصطناعي تحسنًا في تحقيق الإيرادات. وفي هذه الحالة، قد تمثل هذه الواقعة تصحيحًا مدفوعًا بالتمركزات بدلًا من كونها تغيرًا مستدامًا في توقعات الأرباح.

ينبغي للمتداولين متابعة توجيهات الإنفاق الرأسمالي لمزودي الخدمات السحابية فائقي النطاق، وتعليقات شركات أشباه الموصلات بشأن الطلبات، وأسعار الذاكرة، وقيود التصدير، وإنفاق تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي، وعوائد السندات. ويتمثل التمييز الأهم في معرفة ما إذا كان السوق يسعّر انخفاضًا مؤقتًا في الحماس، أم تراجعًا حقيقيًا في المسار المستقبلي لأرباح قطاع أشباه الموصلات.