غريغ برو من مجموعة أوراسيا: الصراع في إيران يُخاض في سوق النفط

تكمن أهمية هذا التطور بالنسبة إلى السوق في كونه صدمة نفطية يُحتمل أن تكون صعودية، مع علاوة مخاطر جيوسياسية مرتفعة، وليس تطوراً تقليدياً متعلقاً بالعرض والطلب. فإذا كانت المملكة العربية السعودية قد أغلقت خط أنابيب حيوياً أو فرضت قيوداً عليه، فإن المسألة الأساسية هي ما إذا كان ذلك سيؤدي إلى إزالة قدرة تصديرية، أو يعكس إجراءات أمنية احترازية، أو يشير إلى أن البنية التحتية الإقليمية أصبحت هدفاً للهجمات. ولهذه النتائج تداعيات مختلفة تماماً.

• النفط الخام: من المرجح أن يظل خاما برنت وغرب تكساس الوسيط مدعومين، إذ يتعين على السوق تسعير كل من البراميل المفقودة ومخاطر حدوث مزيد من التعطلات. والمتغير الأهم ليس خط الأنابيب وحده، بل ما إذا كانت مسارات ومحطات التصدير السعودية البديلة قادرة على استيعاب التدفقات التي جرى تحويلها. ويكتسب نظام الشرق-الغرب السعودي أهمية استراتيجية لأنه يستطيع نقل نفط الخليج الخام باتجاه البحر الأحمر، إلا أن البنية التحتية البديلة تظل عرضة للهجمات على محطات الضخ ومحطات التصدير.
• التقلب وفروق الأسعار: من شأن هذا الحدث أن يزيد على الأرجح تقلبات النفط الخام في الآجال القريبة، وقد يعزز الأسعار الفورية أو القريبة الأجل مقارنة بالعقود المؤجلة إذا خشي المتداولون من نقص مادي فوري. وإذا كان الإغلاق احترازياً واستؤنفت التدفقات سريعاً، فقد تتلاشى علاوة المخاطر الأولية بشكل حاد.
• المنتجات المكررة: قد تتفوق البنزين والديزل ووقود الطائرات على النفط الخام إذا أثر التعطل في إمدادات مصافي التكرير أو صادرات المنتجات أو توافر الناقلات. وتتعرض المصافي الآسيوية للخطر بشكل خاص، لأن تدفقات الخليج تمثل محوراً أساسياً للإمدادات الإقليمية؛ كما أن تأخيرات الشحن وارتفاع تكاليف التأمين ضد مخاطر الحرب سيضيفان إلى تكاليف الوقود المسلم حتى من دون حدوث انقطاع مادي كامل.
• الشحن والغاز الطبيعي المسال: قد ترتفع أسعار نقل الناقلات والتأمين البحري، وربما أسعار الغاز الطبيعي المسال، مع تجنب السفن للمسارات المعرضة للخطر. ولا يقتصر قلق السوق على ما إذا كان مضيق هرمز مفتوحاً رسمياً، بل يمتد إلى ما إذا كان مالكو السفن يعتبرون العبور آمناً بما يكفي لاستعادة حركة المرور الطبيعية.
• العملات والأسهم: قد تدعم أسعار الطاقة المرتفعة الدولار الكندي والكرونة النرويجية من خلال تأثيرات شروط التبادل التجاري، في حين تضغط على عملات الدول الآسيوية المستوردة للنفط وعلى الإقبال العام على المخاطر في الأسواق الناشئة. وسيستفيد منتجو الطاقة وشركات الخدمات النفطية عموماً من ارتفاع الأسعار، لكن شركات الطيران والنقل والكيماويات وغيرها من القطاعات كثيفة استهلاك الوقود ستواجه ضغوطاً على هوامش الربح. وستزداد احتمالات هبوط أسواق الأسهم إذا أدى التعطل إلى رفع توقعات التضخم وتأخير التيسير النقدي.

وقد يكون الأثر على المدى المتوسط أهم من رد الفعل الفوري للأسعار: فالصراع يشجع منتجي الخليج على الاستثمار في خطوط أنابيب احتياطية، ومرافق تخزين، وقدرات تصدير خارج مضيق هرمز. وقد يؤدي ذلك إلى تحسين مرونة الإمدادات مستقبلاً، لكنه لا يلغي مواطن الضعف القريبة الأجل، لأن المسارات البديلة لا تزال تعتمد على محطات آمنة وشحن متواصل دون انقطاع.

ويتمثل التفسير الصعودي الرئيسي للنفط في أن أضرار البنية التحتية أو انعدام الأمن لفترة طويلة قد يخلقان عجزاً مادياً في الإمدادات لا يمكن تعويضه سريعاً. أما السيناريو الهبوطي المقابل فهو أن تستخدم السعودية والمنتجون الآخرون المسارات البديلة والمخزونات القائمة والطاقة الفائضة للحفاظ على الصادرات، في حين يؤدي خفض التصعيد الدبلوماسي إلى إزالة العلاوة الجيوسياسية بسرعة. وتظهر تجربة السوق الأخيرة أن التصريحات المتفائلة بشأن إعادة فتح مضيق هرمز قد لا تعيد الثقة في الشحن أو التدفقات الفعلية فوراً.

ينبغي للمتداولين متابعة معدلات التدفق المؤكدة عبر خطوط الأنابيب، وحركة الناقلات عبر مضيق هرمز، وتكاليف التأمين ضد مخاطر الحرب، والتوجيهات المتعلقة بإنتاج السعودية وOPEC+، وبيانات المخزونات الرسمية، وأي تطورات بشأن وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران أو أي وقف إطلاق نار إقليمي. وإلى أن تؤكد هذه المؤشرات ما إذا كانت البراميل قد فُقدت فعلياً من السوق، فإن التوصيف المناسب هو إيجابي للنفط لكنه شديد الحساسية للعناوين الإخبارية، مع مخاطر كبيرة للانعكاس.