توقعات أسعار الفضة: تراجع XAG/USD إلى قرب 63.50 دولارًا وسط رهانات على رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة وارتفاع أسعار النفط

تأثير السوق: هبوطي على XAG/USD في الأجل القريب، مع وجود تحوّط جيوسياسي مهم.

يتمثل التغير الرئيسي في السوق في إعادة تسعير حادة لتوقعات تشديد الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر: فقد ارتفعت، بحسب التقارير، احتمالية رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 87% من 59% في الأسبوع السابق، بعد أن تجاوز مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المستهلك الأساسي لشهر أغسطس التوقعات. ويُعد هذا المزيج غير مواتٍ للفضة، لأنه يعزز العوائد الحقيقية والدولار الأمريكي، ما يزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائداً.

وتضيف أسعار النفط المرتفعة قناة ضغط ثانية. فاضطراب خط الأنابيب السعودي المُبلغ عنه، إلى جانب التوترات الأوسع نطاقاً في الشرق الأوسط، يتسببان في صدمة تضخمية مدفوعة بالطاقة. وإذا فسرت الأسواق ذلك أساساً باعتباره سبباً لبقاء الاحتياطي الفيدرالي على موقفه التقييدي، فقد ترتفع عوائد سندات الخزانة والدولار أكثر، ما يضغط على XAG/USD وربما على الذهب أيضاً. وقد تجد العملات الحساسة للنفط، مثل CAD وNOK، دعماً، في حين قد تتعرض الأصول عالية المخاطر وأصول الأسواق الناشئة للضغط إذا أدت الصدمة إلى تدهور معنويات المخاطرة العالمية.

لكن الاتجاه الهبوطي ليس أمراً حتمياً. فتصعيد التوترات الجيوسياسية والمخاوف المتعلقة بمخاطر الإمدادات قد يولدان طلباً على المعادن النفيسة باعتبارها ملاذاً آمناً. وقد تستفيد الفضة أيضاً إذا خلص المستثمرون في نهاية المطاف إلى أن ارتفاع تكاليف الطاقة سيضعف النمو بما يكفي للحد من المزيد من التشديد النقدي. وسيكون ذلك في البداية أكثر دعماً للذهب منه للفضة، لأن الفضة تتمتع بمكوّن أكبر من الطلب الصناعي، كما أنها أكثر تعرضاً للمخاوف المتعلقة بالتصنيع والنشاط الاقتصادي في الصين والنمو العالمي.

التفسير التداولي:

يظل الميل الفوري سلبياً ما دامت توقعات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، والعوائد الأمريكية، والدولار مرتفعة. ومن المرجح أن يتطلب تعافي XAG/USD بشكل مستدام تحقق واحد على الأقل من ثلاثة تطورات: تباطؤ التضخم الأمريكي أو ضعف بيانات سوق العمل، أو انعكاس توقعات رفع أسعار الفائدة، أو وصول الطلب الجيوسياسي إلى قوة تكفي للتغلب على الضغوط المعاكسة الناتجة عن العوائد والدولار. وعلى العكس، فإن المزيد من مكاسب النفط المصحوبة بارتفاع العوائد سيزيد من خطر استمرار الهبوط.

وتتمثل المتغيرات الرئيسية التي ينبغي مراقبتها في قرار الاحتياطي الفيدرالي وتوجيهاته لشهر سبتمبر، والعوائد الحقيقية لسندات الخزانة الأمريكية، ومؤشر الدولار، وأداء الذهب، والتحديثات المتعلقة باضطرابات سوق النفط، والأدلة على ما إذا كانت صدمة الطاقة تضر بتوقعات الطلب الصناعي العالمي. وستضعف القراءة الأولية إذا ارتفع النفط بينما انخفضت العوائد الحقيقية والدولار، إذ يمكن لهذا المزيج أن يحول صدمة التضخم إلى موجة ارتفاع أوسع نطاقاً في المعادن النفيسة.