تراجع حاد في الأسهم الآسيوية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بعد دعوة رؤساء مختبرات رائدة إلى إبطاء تطوير التكنولوجيا

تأثير السوق: سلبي على تداولات الذكاء الاصطناعي في الأجل القريب، لكنه قد يكون بنّاءً لبعض المستفيدين المختارين في البنية التحتية وإدارة المخاطر.

لا يتمثل التغيير الرئيسي في السوق في توقع جديد للأرباح، بل في تحول محتمل في تصور سرعة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ومدته. فإذا دعمت مختبرات الذكاء الاصطناعي الرائدة مجتمعةً وتيرة تطوير أبطأ، فقد يخفض المستثمرون افتراضاتهم بشأن الإصدارات السريعة للنماذج، ومتطلبات التدريب المتزايدة، والتوسع المستمر في سعة مراكز البيانات. وتشير التقارير إلى أن عدة مختبرات كبرى اصطفّت علناً حول نهج أبطأ، ما يعزز مصداقية الرسالة بما يتجاوز تعليقاً منفرداً بشأن السلامة.

الأصول الأكثر تعرضاً هي أسهم الذكاء الاصطناعي ذات بيتا المرتفعة وسلسلة توريد أشباه الموصلات الآسيوية. فمنتجو الذاكرة، ومصنعو الرقائق المتقدمة، وصانعو معدات أشباه الموصلات، ومصنعو الخوادم، ومؤشرات التكنولوجيا في تايوان وكوريا، جميعها معرضة للخطر لأن تقييماتها تعتمد بدرجة كبيرة على استمرار نمو الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. وقد تؤدي دورة أبطأ للنماذج الرائدة إلى تأخير الطلبات، وتقليل الحاجة الملحّة إلى تأمين الطاقة الإنتاجية النادرة، وزيادة احتمال إعادة العملاء النظر في التزامات البنية التحتية القوية متعددة السنوات. وسيؤثر ذلك في كل من توقعات الأرباح ومضاعفات التقييم، ولا سيما عندما تكون الأسهم قد سعّرت بالفعل طلباً شبه مثالي على الذكاء الاصطناعي.

ومن المرجح أن تكون آلية الانتقال الأولية هي انكماش مضاعفات التقييم بدلاً من حدوث ضرر فوري في الأساسيات. فتباطؤ التطوير لا يلغي الطلب على الذكاء الاصطناعي، لكنه قد يطيل الفترة اللازمة لتحويل الإنفاق إلى تطبيقات مربحة. وهذا سلبي للشركات التي يستند تقييمها الحالي إلى تدفقات نقدية بعيدة الأجل، وقد يشجع المستثمرين على التحول إلى الأسهم الدفاعية وأسهم القيمة وقطاعات التكنولوجيا الأقل ازدحاماً. وقد يضغط أيضاً على قادة الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة خلال جلسات التداول اللاحقة عبر الروابط نفسها بين التموضع العالمي وسلسلة التوريد.

أما انعكاسات ذلك على العملات فهي مختلطة. فقد يؤدي الخفض الحاد للتعرض للتكنولوجيا الآسيوية إلى الضغط على الوون الكوري والدولار التايواني عبر تدفقات الخروج من الأسهم وضعف المعنويات تجاه أشباه الموصلات، في حين قد يستفيد الين الياباني بشكل متواضع إذا اتسعت الحركة لتصبح موجة عامة من العزوف عن المخاطرة. وينبغي أن يظل تأثير العملات محدوداً ما لم يصبح تراجع الأسهم فوضوياً أو يتزامن مع توقعات أضعف للنمو العالمي.

وهناك تفسير صعودي موثوق على المدى المتوسط لبعض الأصول. فقد يقلل التطوير الأبطأ من المخاطر التنظيمية ومخاطر السلامة والمسؤولية، ما يجعل تبني الذكاء الاصطناعي مستقبلاً أكثر استدامة من الناحية السياسية. وقد يخفف أيضاً الضغط على الطلب على الكهرباء، وبناء مراكز البيانات، ونقص الرقائق. وبالتالي قد تصمد الشركات ذات الإيرادات البرمجية المتكررة، أو قنوات التوزيع السحابية الراسخة، أو التعرض للتطبيقات العملية في المؤسسات، بشكل أفضل من الشركات التي تستند قيمتها أساساً إلى المضاربة على النماذج الرائدة. وهذا استنتاج، وليس نتيجة مؤكدة في السوق.

ويتمثل الخطر الرئيسي على الجانب السلبي في أن تكون التصريحات إدارة للمخاطر وليست تجميداً فعلياً للإنفاق الرأسمالي. فقد تبطئ مختبرات الذكاء الاصطناعي إصدار النماذج عالية القدرات، مع مواصلة الإنفاق بكثافة على الاستدلال، والكفاءة، والشبكات، والرقائق المتخصصة، والتطبيقات التجارية. وقد تقاوم الحكومات أيضاً تباطؤاً منسقاً لأسباب استراتيجية، ولا سيما في ظل المنافسة التكنولوجية بين الولايات المتحدة والصين؛ إذ تُظهر ردود الفعل السياسية الأخيرة بالفعل التوتر بين مخاوف السلامة والحفاظ على الريادة التكنولوجية.

الأهمية بالنسبة للتداول:

تكون الأخبار أكثر سلبية عندما تقترن بأدلة على إلغاء أو تأجيل طلبات مراكز البيانات، أو ضعف التوجيهات الصادرة عن شركات أشباه الموصلات، أو تراجع توقعات الإنفاق الرأسمالي السحابي، أو مقترحات تنظيمية تتمتع بسلطة إنفاذ. وسيكون الارتداد أكثر مصداقية إذا أعادت شركات التكنولوجيا الكبرى تأكيد إنفاقها على البنية التحتية وأثبتت أن تحقيق الإيرادات يتقدم رغم الجدول الزمني الأبطأ للنماذج الرائدة.

ينبغي للمتداولين متابعة توجيهات أرباح شركات أشباه الموصلات، وخطط الإنفاق الرأسمالي لمقدمي الخدمات السحابية فائقي الحجم، وطلبات رقائق الذكاء الاصطناعي، والاستثمار في الطاقة ومراكز البيانات، والتنظيم الحكومي الرسمي، وما إذا كانت عمليات البيع تمتد من الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى مؤشرات الأسهم الأوسع نطاقاً. ومن دون هذه التأكيدات، من الأفضل النظر إلى الأثر الفوري باعتباره صدمة في المعنويات والتقييم، وليس دليلاً بعد على انتهاء دورة الطلب طويلة الأجل على الذكاء الاصطناعي.