أجور العمال الأمريكيين تحت الضغط، والدور المحتمل للذكاء الاصطناعي يحظى باهتمام متزايد

القراءة الفورية للسوق متباينة، لكنها تميل في البداية إلى التيسير بالنسبة لأسعار الفائدة. ويؤدي تباطؤ نمو الأجور إلى خفض مخاطر نشوء حلقة تغذية راجعة بين الأجور والأسعار، ما قد يخفف المخاوف بشأن تضخم الخدمات ويعزز التوقعات بخفض أسعار الفائدة الرسمية. ويدعم ذلك عموماً سندات الخزانة والأسهم الحساسة للمدة الزمنية وغيرها من الأصول التي تستفيد من انخفاض العوائد.

لكن الجانب المقابل هو تراجع آفاق دخل الأسر. فإذا عجزت الأجور عن مواكبة الأسعار، فقد تتدهور القوة الشرائية الحقيقية والاستهلاك الاختياري. وهذا سلبي بالنسبة لقطاعات السلع والخدمات الاستهلاكية الاختيارية، وانكشافات المستهلكين ذوي الدخل المنخفض، وتجار التجزئة، والمطاعم، والشركات الدورية، مع زيادة حساسية الشركات الصغيرة والقطاعات ذات الرفع الاقتصادي لمخاطر الركود.

ويُدخل الذكاء الاصطناعي قناتين متعارضتين:

• قناة الإنتاجية: إذا مكّن الذكاء الاصطناعي الشركات من إنتاج المزيد بتكاليف عمالية أقل، فقد تتحسن هوامش الشركات وتخف الضغوط التضخمية. وهذا يدعم شركات التكنولوجيا والحوسبة السحابية وأشباه الموصلات والأتمتة والبرمجيات المؤسسية ذات الانكشاف المرتفع، شريطة أن تتحول استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى مكاسب قابلة للقياس في الأرباح.
• قناة إحلال العمالة: إذا استخدمت الشركات الذكاء الاصطناعي لتقليص التوظيف أو إضعاف القوة التفاوضية للعمال، فقد يتراجع نمو الأجور والتوظيف أكثر. وسيضغط ذلك على الصناعات كثيفة العمالة، ويؤثر في نهاية المطاف سلباً على الطلب الكلي. كما قد يؤدي إلى تحول أوسع نحو الشركات ذات الرفع التشغيلي المرتفع تجاه الأتمتة، والابتعاد عن الشركات المعتمدة على الاستهلاك المدفوع بالأجور.

وبالنسبة إلى الأسواق، فإن التفسير المحتمل عبر فئات الأصول هو:

• سندات الخزانة: قد تستفيد من انخفاض مخاطر التضخم المدفوعة بالأجور، رغم أن تباطؤ النمو بصورة أكثر حدة قد يؤدي إلى ارتفاع أقوى في أسعارها.
• USD: متباين. عادةً ما تضغط العوائد المنخفضة على الدولار، في حين أن ضعف النمو في الولايات المتحدة أو اتساع نطاق العزوف عن المخاطرة قد يوفران دعماً للدولار باعتباره ملاذاً آمناً.
• الأسهم: إيجابي بالنسبة لأسهم النمو الحساسة لأسعار الفائدة وللمستفيدين من الذكاء الاصطناعي، لكنه سلبي بالنسبة للتعرضات الاستهلاكية والدورية إذا تُرجم ضغط الأجور إلى ضعف في الإنفاق.
• الذهب: قد يستفيد من انخفاض العوائد، إلا أن ضعف توقعات التضخم قد يحد من جاذبيته كوسيلة للتحوط من التضخم.
• العملات المشفرة: قد تكون توقعات انخفاض الفائدة داعمة، لكن أي تدهور في الإقبال على المخاطرة أو في توقعات الأرباح قد يصبح العامل المهيمن.

ويتمثل عدم اليقين الرئيسي في تحديد السبب. فالتقرير لا يثبت أن الذكاء الاصطناعي هو سبب ضعف نمو الأجور؛ وسيصبح تأثيره على السوق أكثر أهمية إذا أظهرت البيانات المستقبلية انخفاض التوظيف في المهن المتعرضة للذكاء الاصطناعي، أو تراجع معدلات الوظائف الشاغرة، أو تسارع الإنتاجية بالتزامن مع استقرار الناتج. وينبغي للمتداولين مراقبة نمو الوظائف، ومتوسط الأجور بالساعة، والدخل الحقيقي المتاح للإنفاق، وإنفاق المستهلكين، والوظائف الشاغرة، وطلبات إعانات البطالة، وتوجيهات الشركات بشأن خفض أعداد الموظفين المرتبط بالذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت عوائد سندات الخزانة تنخفض بسبب تراجع التضخم أو بسبب ارتفاع مخاطر الركود.

وعموماً، فإن القصة تميل إلى التيسير بالنسبة للتضخم وأسعار الفائدة، لكنها قد تكون هبوطية بالنسبة للاستهلاك والأرباح الحساسة لسوق العمل. وتعتمد النتيجة طويلة الأجل للأسهم على ما إذا كانت مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي ستتغلب على الضرر قصير الأجل الذي يلحق بالطلب بسبب ضعف دخل الأسر.