الاستثمار بمبلغ 20,000 دولار في أسهم Apple قبل 10 سنوات حقق عائدًا أكبر من استثمار المبلغ نفسه في Amazon. وهذا هو الخيار الأفضل للشراء خلال العقد المقبل.

المقالة أقرب إلى كونها سردية عن التقييم النسبي منها إلى كونها محفزاً أساسياً جديداً، ولذلك يُفترض أن يكون تأثيرها الفوري في السوق محدوداً. ويتمثل أثرها الرئيسي المحتمل في تحوّل تفضيل النمو طويل الأجل من AAPL إلى AMZN، ولا سيما بين المستثمرين الذين يقارنون انكشافهم على شركات التكنولوجيا العملاقة.

• AAPL: متباين إلى هبوطي بشكل طفيف على الهامش. لا يزال اعتماد آبل على آيفون كبيراً؛ إذ مثّل 54% من المبيعات خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية، في حين ينمو قطاع الخدمات لكنه لا يزال مرتبطاً ارتباطاً وثيقاً بمنظومة الأجهزة القائمة. كما يسلّط المقال الضوء على النجاح المحدود خارج نطاق آيفون، ما يزيد حساسية السوق تجاه الأدلة على قدرة فريق القيادة الجديد على إنشاء منصة نمو رئيسية أخرى. ويعزز ذلك المخاوف القائمة بشأن تركّز المنتجات، وتشبع الأسواق الناضجة، وما إذا كان التقييم المرتفع لآبل يمكن دعمه بنمو كافٍ في الأرباح.

• AMZN: صعودي نسبياً. يتحول محور أطروحة الاستثمار في أمازون نحو AWS، التي ارتفع دخلها التشغيلي بنسبة 63.6% على أساس سنوي، ومثّلت 60.5% من أرباح الشركة الفصلية. ويمكن أن يدعم استمرار الطلب على الذكاء الاصطناعي التوليدي نمواً أعلى في الخدمات السحابية ورافعة تشغيلية أكبر، إلا أن الخطة الرامية إلى زيادة الإنفاق الرأسمالي إلى 220 مليار دولار تخلق مخاطر قصيرة الأجل على التدفق النقدي الحر والعائد على الاستثمار.

• دلالة الصفقة النسبية: يفضل المقال AMZN على AAPL للعقد المقبل، ما قد يدعم تحوّلاً تدريجياً نحو الحوسبة السحابية، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتجارة المدعومة رقمياً، مع زيادة اعتماد AAPL على نجاح إطلاق المنتجات، وتحقيق الإيرادات من الخدمات، وإعادة رأس المال إلى المساهمين. وهذا لا يعني بالضرورة نظرة هبوطية إلى أرباح آبل على المدى القريب؛ بل هو أكثر سلبية تجاه إمكانات صعودها النسبية إذا تسارع نمو أمازون.

• تُعد حساسية التقييم مهمة. تجري هذه المقارنة بعد أن تفوقت آبل بفارق كبير على أمازون خلال العقد السابق؛ إذ كان استثمار افتراضي بقيمة 20,000 دولار سينمو إلى 277,000 دولار في آبل، مقابل 133,000 دولار في أمازون. وهذا يخلق خطراً يتمثل في أن المستثمرين قد يبالغون في إسقاط الأداء السابق على المستقبل؛ فالنتيجة التاريخية بحد ذاتها ليست دليلاً على أن أمازون ستتفوق مستقبلاً.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته:

تبنّي iPhone Duo من آبل، ونمو الخدمات وهوامشها، والأدلة على فئات منتجات جديدة تحت قيادة الرئيس التنفيذي جون تيرنوس، ونمو إيرادات AWS، والإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي لدى أمازون، وهوامش الخدمات السحابية، وتحويل الأرباح إلى تدفق نقدي حر. ويضعف التفسير الصعودي لـ AMZN إذا أسفر الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عن عوائد ضعيفة أو تباطأ نمو AWS؛ كما يضعف التفسير الهبوطي لـ AAPL إذا أدت دورة آيفون الجديدة إلى توسيع الطلب بشكل ملموس أو أثبتت آبل قدرتها الموثوقة على تحقيق نمو خارج نطاق آيفون.