لماذا لا يزال ING يتوقع تراجع الجنيه الإسترليني نحو 1.15 يورو - توقعات الجنيه مقابل اليورو

تأثير السوق: سلبي للجنيه الإسترليني، لكن بصورة مشروطة

لا تتمثل القضية الأساسية في السوق في انتعاش النمو البريطاني المُعلن بحد ذاته، بل في ما إذا كان هذا التحسن قويًا وواسع النطاق بما يكفي لتغيير توقعات أسعار الفائدة لدى بنك إنجلترا. وترى ING أن الأسواق تُسعّر نحو 48 نقطة أساس من تشديد بنك إنجلترا للسياسة النقدية بحلول نهاية العام، في حين يفترض سيناريوها الأساسي عدم إجراء أي رفع للفائدة. ويخلق ذلك مخاطر هبوطية على GBP إذا أخفقت البيانات الواردة في تأكيد هذه التوقعات، لأن الجنيه سيفقد دعم العائد المتوقع نتيجة إعادة تسعير تميل إلى التيسير النقدي.

بالنسبة إلى GBP/EUR، فإن الميل يميل إلى الهبوط بدرجة معتدلة. فقد رفع البنك المركزي الأوروبي بالفعل سعر فائدة الودائع إلى 2.50%، وتشير توقعاته، بحسب التقارير، إلى بقاء التضخم فوق المستهدف حتى عام 2028، ما يترك مجالًا لمزيد من التشديد رغم استمرار اعتماد القرارات المستقبلية على البيانات. وقد يؤدي ذلك إلى توسيع الأفضلية المتوقعة للسياسة النقدية لصالح اليورو، ويدعم تحرك EUR/GBP نحو هدف ING البالغ 0.87—وهو ما يعادل نحو 1.15 لزوج GBP/EUR.

أما بالنسبة إلى GBP/USD، فالتداعيات سلبية أيضًا ضمن إطار ING، مع استهداف مستوى 1.33 للربع الرابع. غير أن هذا المسار أقل وضوحًا من GBP/EUR، لأنه لا يعتمد فقط على فارق أسعار الفائدة بين بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي، بل يعتمد كذلك على الاتجاه العام للدولار الأمريكي وعلى شهية المخاطرة العالمية. وقد يعوّض ضعف الدولار بعضًا من الضغوط الخاصة بالجنيه، في حين أن تجدد قوة الدولار سيؤدي إلى تضخيمها.

يوفر الأداء القوي المُعلن للناتج المحلي الإجمالي البريطاني حجة صعودية مضادة، لكن قيمته السوقية تظل محدودة إذا لم يتحول إلى استمرار التضخم أو إلى تغيير في توجيهات بنك إنجلترا. كما كان التوسع غير متوازن، إذ انكمشت الخدمات الموجهة للمستهلكين، ما يقلل احتمال أن تؤدي قراءة أو قراءتان شهريتان للناتج المحلي الإجمالي وحدهما إلى فرض تغيير في السياسة النقدية.

ما الذي قد يُبطل الرؤية السلبية:

صدور بيانات أقوى بشأن الأجور أو التضخم في المملكة المتحدة، أو صدور توجيهات أكثر تشددًا من بنك إنجلترا، أو وجود أدلة على اتساع نطاق النشاط الاقتصادي البريطاني، أو ظهور مؤشرات على أن البنك المركزي الأوروبي لن ينفذ مزيدًا من التشديد المسعّر حاليًا. وفي المقابل، فإن انخفاض التضخم البريطاني، وضعف بيانات الخدمات أو سوق العمل، وتأكيد استمرار التضخم في منطقة اليورو، من شأنها تعزيز التفسير السلبي لأداء الجنيه الإسترليني.

محور تركيز المتداولين:

فروق أسعار الفائدة قصيرة الأجل بين المملكة المتحدة ومنطقة اليورو، وتوجيهات بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي، وبيانات التضخم والأجور البريطانية، ونشاط قطاع الخدمات، وما إذا كان ضعف GBP/USD يتطور بالتزامن مع قوة أوسع للدولار. وعليه، فإن الإشارة الفورية سلبية للجنيه الإسترليني، ولا سيما مقابل اليورو، لكنها تعتمد على إعادة تسعير توقعات أسعار الفائدة، وليس على الناتج المحلي الإجمالي وحده.