تقول CoinShares إن أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين لا تقدم أي دعم لبيتكوين

الإشارة هبوطية إلى مختلطة على المدى القريب بالنسبة إلى BTCUSD. واستنادًا إلى النص المقدَّم، فإن نتيجة مؤشر أسعار المستهلكين CPI لا تقدم الدليل على تراجع التضخم اللازم لدعم توقعات خفض أسعار الفائدة. ويضعف ذلك مبررات السيولة وشهية المخاطرة بالنسبة إلى بيتكوين، لا سيما في الوقت الذي يتعامل فيه المستثمرون المؤسسيون مع بيانات الاقتصاد الكلي وسياسة الاحتياطي الفيدرالي باعتبارهما المحركين الرئيسيين لتخصيص الاستثمارات.

تتمثل آلية الانتقال الرئيسية في العوائد الحقيقية، والدولار الأمريكي، وتوقعات السياسة النقدية:

• قد تدفع قراءة ثابتة لمؤشر CPI الأسواق نحو تبني رؤية للاحتياطي الفيدرالي تتمثل في «أسعار فائدة أعلى لفترة أطول».
• تؤدي ارتفاعات عوائد سندات الخزانة والعوائد الحقيقية إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا مثل بيتكوين.
• قد يفرض ارتفاع الدولار مزيدًا من الضغوط على BTCUSD، لأن تسعير بيتكوين يتم غالبًا بالدولار.
• قد تؤدي الأوضاع المالية الأكثر تشددًا إلى تقليص الرافعة المالية المضاربية وإضعاف الطلب على صناديق العملات المشفرة أو صناديق ETF.

والنتيجة الفورية هي أن الارتفاعات السعرية لبيتكوين قد تصبح أكثر عرضة للبيع ما لم تترافق مع تحسن في تدفقات الأموال أو انخفاض في توقعات أسعار الفائدة. ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى خلق رياح معاكسة أو بيئة تتحرك ضمن نطاق سعري بدلًا من التسبب بالضرورة في انعكاس مستدام للاتجاه؛ كما أن الطرح الأوسع الأخير من CoinShares أكد أن صعود بيتكوين بصورة مستدامة يتطلب تيسيرًا نقديًا أوضح، وليس مجرد بيانات إيجابية منفردة بشأن التدفقات.

وستتعزز القراءة الهبوطية إذا أخرجت الأسواق تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة من حساباتها، أو ارتفعت عوائد سندات الخزانة، أو ارتفعت قيمة الدولار، أو سجلت منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية تدفقات خارجة مجددًا. وقد يفرض ذلك ضغطًا أكبر على العملات البديلة عالية بيتا والأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة مقارنة ببيتكوين نفسها.

وهناك حجة مضادة وجيهة: إذا نُظر إلى تقرير CPI باعتباره متأخرًا زمنيًا، بينما يضعف النمو والتوظيف، فقد يتوقع المتداولون في نهاية المطاف تيسيرًا في السياسة النقدية. وقد يؤدي ذلك مبدئيًا إلى تقلبات، لكن الانخفاض اللاحق في العوائد وتحسن السيولة سيدعمان بيتكوين. ولا تثبت المعلومات الحالية أن سيناريو التيسير المدفوع بضعف النمو هو السيناريو المهيمن.

ينبغي للمتداولين مراقبة ما يلي:

• التغيرات في توقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي والعوائد الحقيقية.
• رد فعل الدولار بعد صدور مؤشر CPI.
• بيانات التوظيف والتضخم اللاحقة.
• تدفقات صناديق ETF الفورية لبيتكوين وتدفقات صناديق العملات المشفرة الأوسع نطاقًا.
• معدلات التمويل في العقود الآجلة الدائمة، والفائدة المفتوحة، ونشاط التصفية.

وإلى أن تؤكد هذه المؤشرات تحسن الأوضاع المالية، فإن رسالة CPI تمثل رياحًا معاكسة من الاقتصاد الكلي بالنسبة إلى BTCUSD، مع احتمال امتداد تأثيرها من المدى القصير إلى المدى المتوسط.