لوك داشجِر يقترح إلغاء دعم بيتكوين لمدة 30 يومًا لتحدي المُعدّنين المدفوعين بالربح

تأثير السوق: مختلط، مع ملف مخاطر هبوطي مبدئي لـ BTCUSD

هذا مقترح حوكمة أولي، وليس تغييرًا وشيكًا في البروتوكول. يشير المصدر إلى أنه لم يتم تحديد رقم BIP أو عتبة تفعيل أو تنفيذ برمجي أو عملية إجماع حتى الآن، ولذلك ينبغي أن يكون التأثير الأساسي الفوري على BTCUSD محدودًا. ومع ذلك، يطرح المقترح مصدرًا جديدًا لعدم اليقين المتعلق بالبروتوكول واقتصاديات التعدين.

إذا نُفّذ المقترح، فإن فترة الإعانات الصفرية ستزيل نحو 3.125 BTC من كل كتلة لمدة تقارب 4,320 كتلة، أي ما يعادل نحو 13,500 BTC من الإصدار المؤجل مؤقتًا. وسيؤدي ذلك إلى خلق سردية قصيرة الأجل بشأن انخفاض المعروض، لكنه لن يخفض الحد الأقصى لمعروض بيتكوين بشكل دائم. لذلك سيكون التأثير الصعودي المحتمل الناتج عن انخفاض عدد العملات المُصدرة حديثًا مؤقتًا، ومن المرجح أن يكون ثانويًا مقارنة بتأثيره على أمن الشبكة وربحية المعدّنين.

يتمثل مصدر القلق الأكبر في السوق في الضغط على المعدّنين. وخلال فترة تعتمد فيها الإيرادات على الرسوم فقط، قد يوقف المشغّلون الذين يتحملون تكاليف كهرباء مرتفعة أو أعباء ديون أو يملكون ميزانيات عمومية أضعف عملياتهم أو يؤجلون طاقاتهم التشغيلية. وقد يزيد ذلك من مخاطر المركزية المتصوَّرة ويثير مخاوف بشأن تباطؤ إنتاج الكتل إلى أن يتم تعديل الصعوبة. تعمل آلية صعوبة بيتكوين وفق فترات تعديل تبلغ 2,016 كتلة، ولذلك لن تتم معادلة الانخفاض المفاجئ في معدل الهاش فورًا.

أما البديل، المتمثل في تمديد فترة نضج coinbase من 100 إلى 4,375 كتلة، فسيكون أقل تعطيلًا للإصدار وربما أقل ضررًا بسردية المعروض النقدي لبيتكوين، لكنه سيزيد متطلبات رأس المال العامل لدى المعدّنين بشكل ملموس. وقد يُجبر المعدّنون على الاقتراض أو بيع أصول أخرى أو خفض النفقات الرأسمالية أو تصفية BTC المكتسبة قبل أن تصبح قابلة للإنفاق. وسيكون ذلك سلبيًا لأسهم قطاع التعدين، وقد يخلق ضغط بيع متقطعًا على BTC رغم عدم تغير إجمالي الإصدار النهائي.

التفسير التداولي المحتمل

• على المدى القريب: مخاطر عناوين إخبارية هبوطية إلى متقلبة، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن المقترح يتحدى استقرار هيكل الحوافز الراسخ في بيتكوين.
• على المدى المتوسط: محايد إلى هبوطي، ما لم تحظَ الفكرة بدعم كبار المعدّنين أو المطورين أو مشغّلي العقد أو منصات التداول.
• إذا تم دفعه رسميًا إلى الأمام: مختلط. فقد تدعم حجة تأجيل المعروض سعر BTC، في حين قد يكون لاستسلام المعدّنين ومخاوف المركزية واحتمال حدوث اضطراب في الشبكة تأثير أكبر.
• أسهم شركات التعدين: من المرجح أن تكون أكثر عرضة للخطر من BTC نفسها، لأن أرباحها ترتبط مباشرة بإيرادات الإعانات وإمكانية الوصول إلى رأس المال العامل.

تُعد مصداقية المقترح المتغير الرئيسي. وينبغي للمتداولين متابعة ما إذا كان سيتحول إلى BIP رسمي، وما إذا كانت مجمعات التعدين الكبرى ستعلن دعمها، والتغيرات في معدل الهاش والصعوبة، وإيرادات رسوم المعاملات مقارنة بإيرادات الإعانات، وأرصدة BTC لدى المعدّنين، وأي دليل على انقسام الإجماع. وإلى أن تحدث هذه التطورات، من الأفضل التعامل مع القصة باعتبارها محفزًا لمخاطر الحوكمة، لا باعتبارها تغييرًا مباشرًا في معروض بيتكوين أو تقييمها.