مدير الاستثمار في Bitwise يقول إن بيتكوين وسولانا وHyperliquid وUniswap تستفيد من طفرة ترميز تبلغ قيمتها 600 تريليون دولار؛ إليك السبب

تأثير السوق: إيجابي بشكل معتدل لعملة BTC على المديين المتوسط والطويل، لكنه ضعيف كمحفز فوري.

يتمثل الأثر الرئيسي على السوق في احتمال تحول تقييم العملات المشفرة من الطلب المضاربي بالدرجة الأولى نحو المنفعة المرتبطة بالبنية التحتية والتسوية. وقد يؤدي ترميز سندات الخزانة والأسهم والسلع وأدوات الائتمان الخاص إلى زيادة النشاط على السلسلة، وسيولة العملات المستقرة، والطلب على الضمانات، والمشاركة المؤسسية. وسيكون ذلك داعماً لبيتكوين من الناحية الهيكلية إذا أدى النظام الأوسع لترميز الأصول إلى زيادة الطلب على BTC بوصفها أصلاً احتياطياً أو ضماناً أو أداة للسيولة أو خياراً لتخصيص المحافظ.

ومع ذلك، فإن رقم 600 تريليون دولار يمثل سيناريو متفائلاً، وليس توقعاً راسخاً للسوق. وتشير المقالة إلى قاعدة حالية أصغر بكثير من الأصول المرمّزة، تبلغ نحو 31.7 مليار دولار، وتقارن حالة هوغان الصعودية بتوقعات Standard Chartered البالغة 4 تريليونات دولار بحلول عام 2028 و18.9 تريليون دولار بحلول عام 2033. ويبرز هذا النطاق الواسع حالة عدم اليقين الكبيرة المرتبطة بالتنظيم، والتبني المؤسسي، وحفظ الأصول، وقابلية التشغيل البيني، وما إذا كانت الأصول المرمّزة ستولد طلباً مستداماً على رموز العملات المشفرة الأصلية أم لا.

بالنسبة إلى BTCUSD، فإن أهم آلية لانتقال الأثر غير مباشرة:

• إيجابي: قد يؤدي الاستخدام المؤسسي الأكبر للبنية التحتية للبلوك تشين إلى تعزيز مكانة BTC بوصفها أصل الاحتياطي والسيولة المهيمن في سوق العملات المشفرة.
• إيجابي لكنه أقل مباشرة: قد يؤدي توسع الأصول المرمّزة إلى زيادة تداول العملات المستقرة والسيولة على السلسلة، مما يحسن قاعدة رأس المال في سوق العملات المشفرة ككل.
• مختلط محتمل: قد يحدث جزء كبير من نشاط الترميز على شبكات منافسة أو عبر بنية تحتية مالية مرخّصة، ما يعني أن نمو الأصول المرمّزة لا يترجم تلقائياً إلى زيادة الطلب على بيتكوين.
• مخاطر الأداء النسبي: إذا فسّر المستثمرون الترميز باعتباره موضوعاً يرتبط أساساً بالعقود الذكية وبنية التداول التحتية، فقد يفضل رأس المال SOL أو HYPE أو UNI على BTC. وتعرض المقالة هذه الأصول تحديداً بوصفها مستفيدة بسبب أدوارها المتصورة في المعاملات عالية الإنتاجية، والتداول اللامركزي، وهيكل السوق على السلسلة.

ومن ثم، فمن المرجح أن يكون الأثر الفوري إيجابياً على مستوى السردية، بدلاً من أن يكون محدداً جوهرياً للسعر. ويأتي هذا التصريح من مسؤول تنفيذي بارز في مجال إدارة الأصول، لكنه لا يقدم ترقية جديدة للبروتوكول، أو منتجاً استثمارياً، أو موافقة تنظيمية، أو التزاماً رأسمالياً، أو زيادة قابلة للقياس في استخدام بيتكوين. وقد تتلاشى أي استجابة قصيرة الأجل لـ BTC إذا تراجعت السيولة الأوسع في سوق العملات المشفرة، أو شهية المخاطرة على مستوى الاقتصاد الكلي، أو تدفقات المؤسسات.

ما ينبغي على المتداولين مراقبته لاحقاً:

نمو قيمة الأصول المرمّزة وأحجام معاملاتها؛ عرض العملات المستقرة؛ إطلاقات المؤسسات أو البنوك المتعلقة بالصناديق والأوراق المالية المرمّزة؛ التقدم التنظيمي؛ تدفقات صناديق ETF الخاصة ببيتكوين؛ وما إذا كان نشاط الترميز يُنفّذ فعلياً على سلاسل بلوك تشين عامة. ومن شأن تأكيد الفرضية عبر هذه المؤشرات أن يجعلها أكثر أهمية من الناحية المادية بالنسبة إلى BTCUSD. أما عدم تحويل سردية السوق القابلة للاستهداف والبالغة الضخامة إلى تبنٍّ وتدفقات رأسمالية، فسيُبقي الخبر ترويجياً بالدرجة الأولى، وربما داعماً للمشاعر الإيجابية فقط.