تراجع بيتكوين بعد تجاوز مؤشر أسعار المنتجين التوقعات، ما أدى إلى موجة بيع، ومع ارتفاع أسعار النفط

تأثير السوق: هبوطي على BTCUSD على المدى القصير، مع وجود خطر تراجع أداء سوق العملات المشفرة على نطاق أوسع.

لا يتمثل التغير الرئيسي في السوق في إخفاق توقعات مؤشر أسعار المنتجين PPI الصغير بحد ذاته، بل في اجتماع ضغوط أسعار المنتجين المستمرة، وتجاوز النفط مستوى 100 دولار، والارتفاع الحاد في عوائد سندات الخزانة. وتؤدي هذه العوامل مجتمعة إلى خفض توقعات التيسير النقدي وزيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائداً مثل البيتكوين. ويفيد المقال بأن توقعات رفع أسعار الفائدة في سبتمبر ارتفعت إلى 69.8%، وأن عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً بلغ 5.353%، وهو أعلى مستوى له منذ يونيو 2007.

وبالنسبة إلى BTCUSD، فمن المرجح أن تتمثل آلية الانتقال الفورية في ارتفاع العوائد الحقيقية، واحتمال قوة الدولار الأمريكي، وتراجع الإقبال على المخاطرة. ويميل هذا المزيج إلى الضغط على الأصول المضاربية، كما قد يزيد خطر خفض المديونية في مشتقات العملات المشفرة. ويتسق تراجع البيتكوين المُبلغ عنه إلى ما دون 77,000 دولار، بالتزامن مع ارتفاع حجم التداول، مع سوق يتفاعل مع إعادة تسعير لعوامل الاقتصاد الكلي، وليس مع صدمة أساسية خاصة بالبيتكوين.

وتضيف حركة النفط قناة سلبية ثانية. فإذا استمرت، يمكن لارتفاع أسعار الطاقة أن يرفع التضخم العام ويضعف توقعات النمو، ما يؤدي إلى بيئة تضخمية ركودية. ويكون ذلك غير مواتٍ عموماً لأصول العملات المشفرة ذات معامل بيتا المرتفع، إذ قد تسعّر الأسواق في الوقت نفسه سياسة أكثر تشدداً وسيولة أضعف. وقد يفرض ذلك ضغطاً أكبر على العملات البديلة مقارنةً بالبيتكوين إذا تحوّل المستثمرون نحو أصل العملات المشفرة الأكثر سيولة خلال فترات التوتر.

أما التفسير على المدى المتوسط فهو أقل أحادية. فإذا بدأت العوائد المرتفعة في إثارة مخاوف بشأن استقرار سوق سندات الخزانة، أو الاستدامة المالية، أو التيسير النقدي مستقبلاً، فقد يستعيد البيتكوين دعمه باعتباره أصلاً نقدياً بديلاً أو أصلاً حساساً للتضخم. غير أن ترسخ هذه الرواية سيتطلب على الأرجح أدلة على انخفاض العوائد الحقيقية، أو تجدد السيولة، أو تدفقات مؤسسية؛ إذ تهيمن حالياً على الزخم ظروف مالية أكثر تشدداً.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته لاحقاً:

• مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي والتضخم الأساسي، للتأكد مما إذا كانت ضغوط مؤشر أسعار المنتجين تنتقل إلى المستهلكين.
• توجيهات الاحتياطي الفيدرالي والعقود الآجلة لأسعار الفائدة بعد اجتماع 16 سبتمبر.
• عوائد سندات الخزانة لأجل 10 و30 عاماً، ولا سيما ما إذا كان ارتفاع العوائد سيستمر رغم تدخل وزارة الخزانة.
• الدولار الأمريكي والعوائد الحقيقية، وهما محركان مهمان عبر فئات الأصول بالنسبة إلى BTC.
• خام WTI: إن استمرار التحرك فوق 100 دولار سيعزز رواية مخاطر التضخم.
• تدفقات صناديق ETF الخاصة بالبيتكوين، والفائدة المفتوحة للعقود الآجلة، ومعدلات التمويل، وبيانات التصفية، لتحديد ما إذا كان التراجع منظماً أم يتحول إلى استسلام مدفوع بالرافعة المالية.

وعموماً، فإن الخبر هبوطي على المدى القريب بالنسبة إلى BTCUSD وإلى الإقبال على المخاطرة في سوق العملات المشفرة عموماً، لكن تأثيره على المدى الأطول يظل مشروطاً: فالتضخم المستمر وارتفاع العوائد سلبيان في البداية، في حين أن أي ضغوط لاحقة في سوق السندات أو على صعيد السياسة النقدية قد تعيد في نهاية المطاف إحياء جاذبية البيتكوين كأصل بديل.