الدولار الأمريكي يكتسب مزيدًا من القوة مع تسليط تقرير مؤشر أسعار المنتجين الضوء على الضغوط التضخمية: تحليل لزوج EUR/USD وGBP/USD وUSD/CAD وUSD/JPY

الانحياز الفوري هو صعودي لزوج USD/JPY، لأن مزيج الضغوط الأقوى على أسعار المنتجين في الولايات المتحدة، والمراجعات الصعودية، والارتفاع الحاد في عوائد سندات الخزانة، يزيد الجاذبية النسبية للأصول المقومة بالدولار. ويشير المصدر إلى أن عائد سندات الخزانة لأجل عامين تجاوز 4.54%، بينما تجاوز عائد السندات لأجل 10 أعوام 4.91%، في وقت كان فيه المتداولون يسعّرون استجابة أكثر تشدداً من جانب الاحتياطي الفيدرالي. ويمثل فارق العائد هذا آلية الانتقال الرئيسية التي تدعم زوج USD/JPY.

إشارة التضخم ليست قوية بشكل موحد: فقد ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي في أغسطس بنسبة 0.4% على أساس شهري، بما يتماشى مع التوقعات، في حين ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 0.2%، أي دون إجماع التوقعات البالغ 0.3%. ومع ذلك، جعلت المراجعات الصعودية للأرقام السابقة التقرير ككل أكثر دعماً للدولار. ولذلك، تعتمد استجابة السوق بالنسبة إلى USD/JPY بدرجة أقل على عدم بلوغ القراءة الرئيسية للتوقعات، وبدرجة أكبر على ما إذا كان المتداولون سيفسرون المراجعات وقفزة أسعار الطاقة باعتبارهما دليلاً على استمرار التضخم.

يضيف النفط قناة ثانية أكثر تعقيداً. فارتفاع أسعار النفط لفترة مستمرة يرفع توقعات التضخم في الولايات المتحدة، وقد يؤخر التيسير المتوقع من جانب الاحتياطي الفيدرالي، مما يدعم الدولار وعوائد سندات الخزانة. كما يمكن أن يفرض ضغوطاً أكبر على اليابان، نظراً لاعتمادها الكبير على واردات الطاقة، وهو ما قد يؤدي إلى تدهور ميزانها التجاري وإضعاف الين. غير أن تصعيد التوترات في الشرق الأوسط قد يؤدي في الوقت نفسه إلى زيادة الطلب على الين كملاذ آمن، مما يحد من صعود الدولار مقابل الين أو يعكسه.

وعليه، فإن التفسير السوقي على المدى القريب إيجابي لزوج USD/JPY لكنه عرضة لمخاطر العناوين الإخبارية. وتحدد المقالة منطقة 155.00–155.50 باعتبارها منطقة المقاومة الفنية التالية، مع احتمال أن يؤدي الاختراق المستمر إلى تمديد الحركة نحو 156.33، ثم إلى منطقة 158.00–158.50. وهذه مستويات أشار إليها المصدر، وليست إشارات تداول مستقلة.

تتمثل المخاطر الهبوطية الرئيسية على USD/JPY فيما يلي:

• تراجع أسعار النفط بما يقلل توقعات التضخم وتوقعات تشدد الاحتياطي الفيدرالي.
• عجز عوائد السندات الأمريكية عن الحفاظ على مكاسبها رغم مراجعات مؤشر أسعار المنتجين.
• صدور تصريحات رسمية يابانية أقوى أو تصاعد المخاوف من التدخل إذا تسارع ضعف الين.
• تحرك أوسع نحو العزوف عن المخاطر بسبب عوامل جيوسياسية، بما يدعم الين كملاذ آمن بدلاً من الدولار.

ينبغي للمتداولين مراقبة إصدارات التضخم وسوق العمل الأمريكية المقبلة، والتغيرات في توقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار عائد سندات الخزانة لأجل 10 أعوام فوق الارتفاعات الأخيرة، وتطورات سوق النفط، وأي استجابة من وزارة المالية اليابانية أو بنك اليابان تجاه الانخفاض المفرط في قيمة الين. ويأتي التأثير الأولي إيجابياً للدولار ولزوج USD/JPY، لكن الاتجاه على المدى المتوسط سيعتمد على ما إذا كانت صدمة النفط ستؤدي أساساً إلى ارتفاع العوائد الأمريكية أم إلى زيادة العزوف العالمي عن المخاطر.