الذهب: قد تؤدي عمليات البيع قصيرة الأجل فقط إلى تأخير الموجة الصعودية التالية - TD Securities

تأثير السوق: نظرة صعودية بحذر على XAUUSD على المدى المتوسط، لكنه يظل عرضة لتقلبات هبوطية قصيرة الأجل.

يشير تقييم TD Securities إلى أن ضعف الذهب الحالي يُرجح أن يمثل تصحيحًا أكثر من كونه انعكاسًا مؤكدًا للاتجاه. وتتمثل المخاطر الرئيسية على المدى القريب في صدور بيانات تضخم أمريكية أقوى، وارتفاع أسعار الطاقة، وزيادة أخرى في توقعات رفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي—وهي عوامل قد ترفع جميعها عوائد سندات الخزانة والدولار، مما يزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.

يتمثل الخطر الرئيسي على مستوى هيكل السوق في عمليات البيع النظامية. وتحدد TD مستوى 4,367 دولارًا للأونصة باعتباره المستوى الذي قد تتحول دونه صناديق CTA إلى بائعين بشكل محدود، في حين أن كسر مستوى 4,300 دولار للأونصة قد يؤدي إلى تفعيل عمليات بيع أكبر من جانب الصناديق النظامية. وبالتالي، قد تؤدي هذه المستويات إلى تضخيم تراجع محدود بطبيعته من خلال تدفقات تتبع الاتجاه وتقليص المراكز.

ولا تزال القراءة على المدى المتوسط أكثر إيجابية. فعمليات الشراء المستمرة من جانب البنوك المركزية، وتجدد تراكم حيازات صناديق المؤشرات المتداولة، والطلب المرتبط بالمخاوف من انخفاض قيمة الدولار، توفر دعمًا غير مرتبط بعوامل الاقتصاد الكلي يمكنه تعويض فترات إعادة تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة. ويؤدي ذلك إلى وضع غير متماثل: فقد تضغط البيانات الأمريكية المتشددة في البداية على XAUUSD، لكن ما لم تؤدِّ إلى ارتفاع مستدام في العوائد الحقيقية والدولار، فقد يظل الهبوط تصحيحيًا وليس هيكليًا.

وبالنسبة إلى العملات، تتمثل قناة الانتقال الفورية أساسًا في قوة USD مقابل الذهب: فالتضخم الأقوى أو التوقعات الأكثر تشددًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي سيكونان سلبيين بالنسبة إلى XAUUSD، بينما سيدعم التضخم الأكثر اعتدالًا، أو انخفاض العوائد، أو تجدد ضعف الدولار التعافي. وقد تتفوق أسعار الفضة والمعادن النفيسة الأخرى على الذهب أداءً إذا أدى ارتفاع أسعار الطاقة إلى تفاقم توقعات التضخم، لأن الذهب يتمتع بطلب أقوى باعتباره ملاذًا آمنًا وأصلًا احتياطيًا.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته:

إصدارات بيانات التضخم الأمريكية، والعوائد الحقيقية لسندات الخزانة، ورد فعل الدولار على إعادة تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي، وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، وطلب البنوك المركزية، وما إذا كان XAUUSD سيحافظ على تداوله فوق مناطق تفعيل CTA المذكورة. وسيؤدي الكسر المستدام دون مستوى 4,300 دولار إلى إضعاف تفسير «الصعود المؤجل» بشكل ملموس؛ بينما سيعزز استمرار الدعم فوق تلك المناطق الرأي القائل إن عمليات البيع تمثل أساسًا توقفًا مؤقتًا قبل استئناف الصعود.