المضاربون على صعود الذهب يتحدّون قفزة عوائد السندات الأمريكية مع اقتراب إعادة شراء سندات الخزانة

تأثير السوق: إيجابي بشكل معتدل لـ XAU/USD، لكنه عرضة لبيانات التضخم الأمريكية.

تشير قدرة الذهب على التماسك فوق مستوى 4,400 دولار تقريبًا، رغم ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار خمس نقاط أساس إلى 4.845%، إلى أن الضغط المعتاد الناجم عن العوائد يجري تعويضه بعوامل أخرى—يرجح أن تكون التوقعات بأن إعادة الشراء المزمع تنفيذها من جانب وزارة الخزانة يمكن أن تخفف الضغوط في الجزء طويل الأجل من سوق السندات، وأن تعيد تنشيط الطلب على الأصول الدفاعية. وتعتزم وزارة الخزانة شراء ما يصل إلى 6 مليارات دولار من الأوراق المالية التي تستحق في قطاع آجال 10–20 عامًا، وهو ما قد يدعم في نهاية المطاف السندات الأطول أجلًا ويقلل الضغط الصعودي على العوائد الحقيقية.

أما التأثير الفوري فهو مختلط. وسيكون إعلان إعادة الشراء داعمًا للذهب إذا أدى إلى خفض العوائد طويلة الأجل أو عزز المخاوف بشأن استقرار سوق الخزانة. غير أن الاحتمال المعلن البالغ 63% لرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 15–16 سبتمبر لا يزال يشكل عائقًا مباشرًا: فالتوقعات الأقوى للسياسة النقدية ترفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا، وقد تدعم الدولار.

لذلك، تحمل مرونة الذهب تفسيرًا بنّاءً على المدى القريب: فلم يتمكن البائعون من الاستفادة من ارتفاع العوائد، ما يشير إلى أن الطلب قوي نسبيًا وأن السوق ربما يكون قد سعّر بالفعل جزءًا كبيرًا من سيناريو الاحتياطي الفيدرالي المتشدد. ومن شأن صدور بيانات تضخم أمريكية أدنى من المتوقع أن يعزز هذا التفسير من خلال خفض توقعات أسعار الفائدة، وتراجع العوائد الحقيقية، وربما ضعف الدولار الأمريكي. وعلى العكس، قد تؤدي قراءة تضخم مرتفعة إلى إبطال رد الفعل الإيجابي من خلال رفع توقعات رفع الفائدة وعوائد سندات الخزانة والدولار في الوقت نفسه.

وبالنسبة إلى XAU/USD، يصف المقال حركة تماسك بين نحو 4,340 و4,400 دولار، مع مقاومة بالقرب من 4,425 دولار ودعم حول المتوسط المتحرك لـ100 يوم قرب 4,343 دولار. وسيشير الاختراق المستمر فوق المقاومة إلى أن الذهب يستوعب صدمة العوائد، وأن سردية إعادة الشراء/التحوط من المخاطر تكتسب زخمًا. أما الفشل في الحفاظ على منطقة الدعم فسيدل على أن العوائد المرتفعة وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي لا تزالان القوتين المهيمنتين.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته لاحقًا:

بيانات التضخم الأمريكية، والتغيرات في تسعير رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، واستجابة الدولار، والعوائد الحقيقية لسندات الخزانة، وما إذا كانت عملية إعادة الشراء في 10 سبتمبر ستؤدي إلى انخفاض مستدام في العوائد طويلة الأجل. ويظل الانحياز الأولي إيجابيًا إلى محايد، مع احتمال أن تحدد بيانات التضخم ما إذا كانت مرونة الذهب ستتحول إلى حركة أوسع أم ستثبت أنها مؤقتة.