داو يهبط 600 نقطة مع ارتفاع النفط وتعزز الرهانات على رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي

رد فعل السوق هبوطي بالنسبة إلى الأسهم والسندات واسعة النطاق، مدفوعاً بمزيج قد يكون ضاراً من صدمة في إمدادات النفط وتزايد توقعات تشديد السياسة النقدية.

• ارتفاع أسعار النفط يعمل كصدمة تضخمية أكثر منه مؤشراً على النمو. تزيد التقارير عن هجمات أثرت في البنية التحتية الإقليمية للطاقة، إلى جانب تباطؤ حركة المرور في مضيق هرمز، من خطر بقاء أسعار الخام مرتفعة، ما يرفع تكاليف الوقود والنقل والإنتاج. وقد يؤدي ذلك إلى تقليص هوامش أرباح الشركات، مع إضعاف القوة الشرائية للأسر. وأُفيد بأن خام برنت يقترب من 98 دولاراً للبرميل، فيما ارتفع خام غرب تكساس الوسيط للجلسة السادسة على التوالي.

• قناة الانتقال الرئيسية هي أسعار الفائدة. إذا أظهرت بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس أن تكاليف الطاقة تنتقل إلى التضخم الأوسع نطاقاً، فقد تسعّر الأسواق احتمالاً أكبر لرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه يومي 15–16 سبتمبر. وكانت العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى احتمال يقارب 60% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، في حين وصلت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين و10 أعوام إلى أعلى مستوياتها المُعلنة منذ أشهر. وتقلل العوائد المرتفعة من الجاذبية النسبية للأسهم، وتفرض ضغطاً خاصاً على التكنولوجيا والبرمجيات والأصول المضاربية طويلة الأجل.

• من المرجح أن يظل تأثير ذلك على الأسهم متفاوتاً. قد يتفوق منتجو الطاقة والمصافي والشركات الأخرى ذات الانكشاف المباشر على السلع، لأن ارتفاع أسعار الخام قد يحسن توقعات التدفقات النقدية على المدى القريب. غير أن السوق الأوسع يواجه إعداداً أكثر سلبية إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة بالتزامن مع ارتفاع العوائد: فقد تتخلف الأسهم الدورية وأسهم النمو الحساسة لأسعار الفائدة عن الأداء، وقد تواجه الشركات الحساسة للائتمان ظروفاً مالية أكثر تشدداً.

• لا ينبغي تفسير تراجع مؤشر داو الأكبر من تراجع ناسداك على أنه تحول دفاعي واضح. وتنسب المقالة ضغوطاً إضافية إلى التوترات التجارية، والمخاوف بشأن قطاع البرمجيات، وضعف العملات المشفرة، في حين ارتفعت أسهم أشباه الموصلات بفضل أخبار خاصة بشركات حول رقائق الذكاء الاصطناعي. ويشير ذلك إلى أن الجلسة عكست عدة تيارات متعاكسة، بدلاً من أن تكون حركة موحدة واحدة لتجنب المخاطر.

التفسير الصعودي:

إذا جرى احتواء الاضطراب الجيوسياسي وظلت بيانات التضخم المرتقبة معتدلة، فقد تتراجع أسعار النفط، وقد تستقر عوائد سندات الخزانة، وقد تنعكس موجة بيع الأسهم الأخيرة. وقد يستمر أداء أسهم أشباه الموصلات القوي إذا ظلت توقعات الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي متماسكة.

التفسير الهبوطي:

سيؤدي اضطراب مطول في الإمدادات، مقترناً بمؤشر أسعار منتجين أو مستهلكين أعلى من المتوقع، إلى مزيج ركودي تضخمي—تضخم أعلى، وسياسة أكثر تشدداً، وتوقعات أضعف للنمو. وسيكون ذلك أكثر ضرراً لمضاعفات تقييم الأسهم واسعة النطاق، والبرمجيات، والأصول المرتبطة بالعملات المشفرة، وغيرها من الانكشافات طويلة الأجل.

الأسواق التي ينبغي مراقبتها تالياً:

استجابة خامي برنت وغرب تكساس الوسيط لمزيد من التطورات في الشرق الأوسط؛ مؤشر أسعار المنتجين لشهر أغسطس يوم الخميس ومؤشر أسعار المستهلكين يوم الجمعة؛ عوائد سندات الخزانة لأجل عامين وتسعير رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي؛ أداء قطاع الطاقة في S&P 500 مقارنة بقطاعي التكنولوجيا والبرمجيات؛ وما إذا كان الضعف سينتقل من أصول النمو الاختيارية إلى أسواق الائتمان والأسهم الدورية الصناعية.