تجاهلت سوق الأسهم الصراع مع إيران. لماذا سيتغير ذلك قريبًا؟

تتمثل الإشارة الرئيسية للسوق في احتمال الانتقال من التعامل مع الصراع الإيراني باعتباره حدثاً جيوسياسياً محدوداً إلى تسعيره باعتباره خطراً على الطاقة والتضخم. ومع اقتراب خام برنت من 100 دولار، تتمثل آلية الانتقال الفورية في ارتفاع تكاليف الوقود، وهو ما قد يضغط على القوة الشرائية للأسر، وهوامش أرباح الشركات، وتوقعات التيسير من جانب البنوك المركزية. ويخلق ذلك اختلالاً هبوطياً لأسواق الأسهم الواسعة إذا واصل النفط ارتفاعه بدلاً من الاستقرار.

الآثار المحتملة على السوق:

• النفط الخام: إيجابي لخامَي برنت وغرب تكساس الوسيط، لا سيما إذا هدد الصراع الإنتاج أو الصادرات أو طرق الشحن أو البنية التحتية الإقليمية. وتكون الحركة نحو 100 دولار أكثر أهمية إذا رافقتها أدلة على اضطراب في الإمدادات، بدلاً من أن تكون ناجمة عن علاوة مخاطر فحسب.
• أسهم الطاقة: قد تتفوق نسبياً، ولا سيما شركات الإنتاج المتكاملة والشركات ذات الحساسية المباشرة لأسعار النفط. أما شركات التكرير فالصورة أكثر تبايناً، لأن ارتفاع تكاليف المواد الأولية قد يضغط على الهوامش.
• شركات الطيران والنقل والكيماويات والقطاعات الاستهلاكية: معرضة للتضرر من خلال ارتفاع تكاليف الوقود والمدخلات. وتواجه شركات الطيران ومشغلو الشحن أوضح ضغوط على الهوامش، في حين قد تتضرر شركات التجزئة والشركات العاملة في السلع الكمالية أو الاختيارية إذا أعاد المستهلكون توجيه إنفاقهم نحو الأساسيات.
• أسهم النمو والتكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة: قد تتعرض لضغوط غير مباشرة من خلال ارتفاع توقعات التضخم وتراجع الثقة في خفض أسعار الفائدة مستقبلاً. ومن المرجح أن يكون التأثير مدفوعاً بالتقييمات، ما لم يلحق الصراع الضرر أيضاً بالنمو العالمي.
• الأسهم الدفاعية: قد تجتذب السلع الاستهلاكية الأساسية وقطاع الرعاية الصحية طلباً نسبياً، رغم أن ارتفاع أسعار الفائدة قد يظل يضغط على القطاعات الدفاعية ذات التقييمات الشبيهة بالسندات. ويبدو أن ضعف سهم أمجن ناجم أساساً عن عوامل خاصة بالشركة وفقاً للمعلومات المقدمة، وليس عن صفقة مباشرة مرتبطة بالصراع مع إيران.
• العملات والملاذات الآمنة: قد يستفيد الدولار الأمريكي والذهب، وربما الفرنك السويسري والين الياباني، من العزوف عن المخاطرة. غير أن قوة الدولار قد تشدد الأوضاع المالية وتضيف ضغوطاً على الشركات الأمريكية المنكشفة على الأسواق الدولية.
• أسعار الفائدة: قد تكون الاستجابة ذات اتجاهين. فقد يؤدي التضخم النفطي المستمر إلى تأخير التيسير النقدي ورفع عوائد الآجال القصيرة، بينما قد تؤدي صدمة نمو حادة في نهاية المطاف إلى اندفاع نحو السندات الحكومية وانخفاض العوائد طويلة الأجل.

وعليه، فإن تأثير الصراع على الأسهم على نطاق واسع هبوطي لكنه مشروط، وليس حاسماً تلقائياً. وقد تواصل الأسواق استيعاب الصراع إذا ظل النفط مرتفعاً من دون انقطاع فعلي في الإمدادات، وظلت أرباح الشركات متماسكة، ورأى المستثمرون أن هذه المرحلة مؤقتة. ويرتفع خطر إعادة التسعير الحادة إذا بقي الخام قرب 100 دولار أو فوقه، أو تعطلت حركة الشحن أو الإنتاج، أو ارتفعت توقعات التضخم، أو أشار صانعو السياسات إلى تراجع استعدادهم لخفض أسعار الفائدة.

ومن غير المرجح أن يغير العنوان المتعلق بتقييم SpaceX تسعير الأسواق العامة بشكل جوهري بمفرده، رغم أنه قد يعزز الحماس للأصول الخاصة ذات النمو المرتفع ولموضوعات التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة. وقد تكون التغطية المتعلقة بتحطم طائرة Amazon أكثر أهمية لشركة Boeing وشركات تأمين الطيران إذا تطورت إلى مسألة تنظيمية أو تتعلق بالمسؤولية القانونية أو بالعمليات؛ واستناداً إلى المعلومات المقدمة، يظل تأثيرها على السوق خاصاً بالحدث وليس نظامياً.

ينبغي للمتداولين مراقبة الاضطرابات الفعلية في سوق النفط، وأوضاع الناقلات والشحن، والردود الرسمية الأمريكية أو الإقليمية، وتوقعات التضخم، وتواصل البنوك المركزية، وعوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل، وما إذا كان ضعف الأسهم يتسع ليتجاوز الصناعات الحساسة للطاقة. ومن شأن التأكيد عبر هذه القنوات أن يحدد ما إذا كانت علاوة المخاطر الجيوسياسية الأولية ستتحول إلى اتجاه مستدام على مستوى الاقتصاد الكلي.