البنوك الاستثمارية والصين تراهنان على الذهب

تأثير السوق: يميل إلى الصعود بدرجة متوسطة بالنسبة إلى XAUUSD، مع وجود مخاطر كبيرة مرتبطة بأسعار الفائدة.

إن اجتماع ضعف الدولار الأمريكي، وتوقعات مواصلة البنك المركزي الأوروبي تشديد سياسته، والتقارير المتعلقة بمشتريات البنك المركزي الصيني من الذهب، يخلق خلفية داعمة للذهب. فضعف الدولار يخفض تكلفة المعدن بالنسبة إلى المشترين الذين لا يتعاملون بالدولار، في حين يوفر استمرار تراكم الاحتياطيات لدى القطاع الرسمي مصدراً أكثر استدامة للطلب مقارنة بالتدفقات المضاربية قصيرة الأجل. ويذكر المقال أن الصين أضافت 650,000 أوقية إلى احتياطياتها في أغسطس، ما مدد سلسلة مشترياتها إلى 22 شهراً.

ويتمثل المحرك الأهم على المدى المتوسط في الطلب على الذهب ضمن المحافظ الاستثمارية كوسيلة للتحوط من التدهور المالي، والتهديدات المتصورة لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، والتدخل في سوق العملات، ومخاطر «انخفاض قيمة العملة» الأوسع نطاقاً. وإذا بدأ المستثمرون ينظرون إلى الذهب بصورة متزايدة باعتباره أداة للتحوط من المخاطر النقدية والسيادية، وليس مجرد وسيلة للتحوط من التضخم، فقد يظل XAUUSD مدعوماً حتى عندما لا تنخفض العوائد الحقيقية.

كما أن قناة سوق الصرف الأجنبي الفورية إيجابية: إذ يصف المقال ضعف الدولار بأنه ناتج جزئياً عن التباين المتوقع بين سياسات الولايات المتحدة وأوروبا واليابان النقدية. وهذا من شأنه عموماً أن يدعم XAUUSD، وقد يحافظ على دعم EURUSD. إلا أن التفسير الإيجابي لليورو ليس واضحاً تماماً، إذ يُقال إن ارتفاع العوائد الأوروبية مدفوع جزئياً بالمخاوف السياسية والمتعلقة بالميزانية في فرنسا وإيطاليا وألمانيا. وهذا يثير احتمال أن تكون قوة اليورو انعكاساً لإعادة تسعير المخاطر السيادية، وليس تحسناً في الأساسيات الاقتصادية.

ويتمثل الخطر الهبوطي الرئيسي على الذهب في سوق النفط. فقد يؤدي اقتراب خام برنت من 100 دولار وسط الصراع في الشرق الأوسط إلى رفع توقعات التضخم وتشجيع الاحتياطي الفيدرالي على الإبقاء على موقف أكثر تشدداً أو استئنافه. كما أن ارتفاع العوائد الحقيقية الأمريكية وتجدد صعود الدولار سيزيدان تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب غير المدر للعائد، وقد يؤديان إلى عمليات جني الأرباح.

التفسير التداولي:

الاتجاه الهيكلي إيجابي بالنسبة إلى XAUUSD، لا سيما إذا استمر ضعف الدولار وتواصلت مشتريات القطاع الرسمي. أما التوقعات قصيرة الأجل فهي أكثر عرضة للانعكاس إذا ارتفعت العوائد الأمريكية بسبب مخاوف التضخم، أو تبنى الاحتياطي الفيدرالي لهجة أكثر تشدداً، أو أدت المخاطر الجيوسياسية إلى موجة صعود واسعة للدولار مدفوعة بالسيولة.

ما يجب مراقبته لاحقاً:

العوائد الحقيقية الأمريكية وتواصل الاحتياطي الفيدرالي، ومؤشر الدولار، وتأكيد مشتريات الصين من الاحتياطيات، وأسعار النفط وتوقعات التضخم، وتوجيهات البنك المركزي الأوروبي، وما إذا كان الذهب سيظل متماسكاً خلال فترات ارتفاع عوائد السندات. إن عجز الذهب عن الارتفاع رغم ضعف الدولار سيشير إلى أن ضغوط العوائد أو تمركزات المتداولين المفرطة تهيمن على الأساسيات الصعودية.