عاملان قد يدفعان بيتكوين (BTC) للخروج من التداول ضمن نطاق سعري، مع بلوغ احتمالات رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة الأسبوع المقبل نحو 60%: كوين شيرز

تأثير السوق: مختلط، مع ميل صعودي مشروط لـ BTCUSD.

تحدد المقالة محفزًا مدفوعًا بعوامل الاقتصاد الكلي، وليس تغيرًا أساسيًا خاصًا بسوق العملات المشفرة. وترتبط الاتجاهات قصيرة الأجل للبيتكوين بالتفاعل بين توقعات الاحتياطي الفيدرالي، وبيانات التضخم، والثقة في ديون الحكومة الأمريكية. وترى CoinShares أن السوق ربما يبالغ في تسعير احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر: إذ فُسرت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش على أنها متشددة، بينما جادل المحافظ كريستوفر والر بأن استمرار تراجع التضخم قد يبرر إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير. ويزيد هذا الخلاف بشأن السياسة النقدية من مخاطر الأحداث المحيطة بصدور بيانات التضخم المقبلة واجتماع FOMC.

لماذا يهم ذلك بالنسبة إلى BTCUSD:

قد تؤدي قراءة تضخم أقل من المتوقع إلى خفض عوائد سندات الخزانة، وإضعاف الدولار، والتراجع عن جزء من الاحتمال الضمني البالغ نحو 60.4% لرفع أسعار الفائدة. وعادةً ما يؤدي هذا المزيج إلى تحسين السيولة والإقبال على المخاطرة، بما يدعم تقييم البيتكوين وربما يتيح حركة مستدامة فوق منطقة 80,000 دولار المشار إليها في المصدر. وبالتالي، فإن الآلية الصعودية المباشرة تتمثل في انخفاض العوائد الحقيقية وتراجع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا، وليس في تغير في تبني البيتكوين أو أساسيات الشبكة.

أما المحفز الثاني المقترح فهو أكثر إيجابية من الناحية الهيكلية، لكنه أيضًا أكثر غموضًا: فقد يؤدي تدهور الثقة في الدين السيادي الأمريكي إلى زيادة الطلب على البيتكوين باعتبارها مخزنًا للقيمة غير خاضع لسيادة دولة. ومع ذلك، قد تؤدي صدمة مفاجئة للثقة في سندات الخزانة في البداية إلى خفض واسع للرافعة المالية وتقوية الدولار، وهو ما قد يضر بالبيتكوين إلى جانب الأسهم قبل أن تترسخ رواية «مخزن القيمة البديل». وهذا يجعل سيناريو تراجع الثقة في الدين إيجابيًا محتملًا على المدى المتوسط، لكنه قد يكون مزعزعًا للاستقرار على المدى القصير.

السيناريو الأساسي:

استمرار التداول ضمن نطاق سعري إلى أن يوفر التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي تأكيدًا. وتضع المقالة نفسها سعر البيتكوين بالقرب من 79,337 دولارًا، وترى أن الاختراق الحاسم يتطلب إما تراجع توقعات التضخم وأسعار الفائدة، أو زيادة أقوى في الطلب على أصول الملاذ الآمن المرتبطة بالمخاوف بشأن الدين السيادي.

السيناريوهات الرئيسية:

• صعودي: تضخم معتدل، وانخفاض العوائد، وتراجع تسعير رفع أسعار الفائدة، وتحسن السيولة. وقد تستفيد البيتكوين بشكل غير متناسب إذا كان المتداولون متمركزين تحسبًا لاحتياطي فيدرالي متشدد.
• هبوطي: يظل التضخم مرتفعًا أو يتسارع، وترتفع توقعات رفع أسعار الفائدة، وتصعد عوائد سندات الخزانة والدولار، ويتم تقليص التعرض لمخاطر العملات المشفرة.
• مختلط: تؤدي المخاوف بشأن الدين السيادي إلى زيادة الطلب على الأصول «الصلبة» أو غير الخاضعة لسيادة دولة، لكنها تؤدي في الوقت نفسه إلى عمليات بيع قسري وتشديد الأوضاع المالية.

ينبغي للمتداولين مراقبة صدور بيانات التضخم لشهر أغسطس، والتغيرات في تسعير العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي، وعوائد سندات الخزانة، والدولار، وما إذا كانت BTC قادرة على الحفاظ على مكاسبها فوق منطقة 80,000 دولار بدلًا من مجرد اختبارها. وستكون هناك أهمية لتأكيد الطلب في السوق الفورية وتمركزات المشتقات؛ فمن دونه، يُرجح أن تؤدي رواية الاقتصاد الكلي إلى توليد تقلبات داخل النطاق أكثر من تحقيق اختراق مستدام.