بيتكوين ينجو للتو من صدمة الين التي حطمت سوق العملات المشفرة قبل عامين

تأثير السوق: مختلط، مع إشارة إلى قدر من الصمود على المدى القصير، لكن مع مخاطر هبوطية ذيلية على BTCUSD.

يشير ارتفاع الين بنسبة 3.7% مقابل الدولار خلال ثلاث جلسات، بالتزامن مع حفاظ بيتكوين على التداول فوق 79,000 دولار، إلى أن هذه الحلقة لم تُنتج بعد خفضًا قسريًا للرفع المالي مماثلًا لما شوهد خلال تفكك صفقات الكاري تريد في أغسطس 2024. وهذا يُعد إيجابيًا نسبيًا بالنسبة إلى BTCUSD: إذ يوحي بأن مراكز العملات المشفرة والسيولة قد تكون أقل عرضة للخطر—أو بأن المستثمرين يتعاملون مع تحرك الين باعتباره منظمًا، لا صدمة تمويلية نظامية.

لكن الخطر الرئيسي يتمثل في سرعة استمرار ارتفاع الين، وليس في الحركة الأولية ذاتها. فارتفاع قيمة الين يزيد تكلفة المراكز الممولة بالين، وقد يدفع صناديق التحوط والمتداولين الكليين إلى خفض الرفع المالي عبر الأسهم والعملات المشفرة وغيرها من الأصول عالية المخاطر. وإذا واصل USD/JPY الهبوط بسرعة، فقد تواجه بيتكوين ضغوط تصفية متجددة حتى لو جرى امتصاص الصدمة الأولية.

وتكتسب قناة السياسة النقدية أهمية أيضًا. وتشير التقارير إلى أن الأسواق تسعّر تشديدًا تراكميًا من بنك اليابان بنحو 75 نقطة أساس بحلول أبريل 2027، مع احتمال رفع الفائدة إلى 1.25% في سبتمبر. وإذا أصبحت هذه التوقعات أكثر تشددًا، فقد يواصل الين قوته، وقد تتشدد ظروف السيولة العالمية على الهامش—وهو أمر سلبي بالنسبة إلى الأصول المضاربية، ولا سيما العملات البديلة ومراكز العملات المشفرة ذات الرفع المالي المرتفع.

ويضيف الانخفاض المُعلن، البالغ 94.6 مليار دولار، في احتياطيات اليابان الأجنبية، بما في ذلك تراجع الأوراق المالية الأجنبية بمقدار 87.8 مليار دولار، مصدر قلق ثانٍ للسوق: فقد يكون التدخل قد تضمن بيع سندات الخزانة، ما قد يضع ضغطًا صعوديًا على عوائد سندات الخزانة الأمريكية إذا تكرر ذلك. ومن شأن ارتفاع عوائد سندات الخزانة وقوة الين أن يخلقا خلفية سيولة أقل ملاءمة لبيتكوين، رغم أن التأثير يعتمد على استمرار عمليات البيع وعلى ما إذا كان الطلب الأمريكي سيستوعب المعروض.

التفسير الصعودي:

تشير قدرة بيتكوين على البقاء فوق 79,000 دولار إلى تحسن قدرتها على امتصاص الصدمات، وقد تعزز الرأي القائل إن الطلب المؤسسي أو دعم السوق الفورية يعوض خفض الرفع المالي الكلي. كما أن استقرار حركة الين سيقلل احتمال وقوع موجة تصفية واسعة في سوق العملات المشفرة.

التفسير الهبوطي:

قد يدل الصمود الحالي فقط على أن عملية التفكك لم تكتمل بعد. وقد يؤدي ارتفاع إضافي للين، أو اتخاذ بنك اليابان موقفًا متشددًا على نحو غير متوقع، أو ظهور أدلة على بيع قسري لسندات الخزانة، إلى تحفيز موجة متأخرة من العزوف عن المخاطرة. وستكون BTCUSD معرضة للخطر بشكل خاص إذا ارتفع التقلب في الأسهم وعوائد سندات الخزانة وسوق الصرف الأجنبي في الوقت نفسه.

ينبغي للمتداولين مراقبة:

زخم وتقلب USD/JPY، وتوجيهات بنك اليابان وتوقعات أسعار الفائدة، وعناوين التدخل الياباني، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، وشهية المخاطرة الأوسع في سوق الأسهم، وما إذا كانت بيتكوين تواصل الحفاظ على نطاقها الأخير دون الاعتماد على ارتفاع الرفع المالي. لذلك، فإن التأثير الفوري على BTCUSD هو محايد إلى إيجابي قليلًا، لكن مخاطر الاقتصاد الكلي على المدى المتوسط لا تزال منحازة نحو الهبوط إذا تسارع ارتفاع الين.