تولي، الشريك المؤسس لشركة سولانا لابز، يسلّط الضوء على التغييرات الضريبية لدى IRS بدلاً من تعديلات الشبكة

القراءة الفورية للسوق مختلطة، مع ميل سلبي معتدل على المدى القريب لمنظومة التخزين الخاصة بـ SOL، لكن مع احتمال صعودي محتمل إذا أحرز الإصلاح الضريبي تقدماً.

• لماذا يهم ذلك بالنسبة إلى سولانا: يمكن أن يؤدي فرض الضرائب على مكافآت التخزين عند استلامها إلى خلق عدم تطابق في التدفقات النقدية: فقد يتعين على حامل الأصل دفع ضريبة دخل عادية على SOL قبل بيعه، بينما قد يؤدي انخفاض السعر لاحقاً إلى تكبد خسارة لا تعوّض بالكامل الالتزام الضريبي الأصلي. ويقلل ذلك من العائد بعد الضريبة على التخزين، وقد يثبط المشاركة من الولايات المتحدة. ومن شأن التشريع الأمريكي المقترح أن يؤجل فرض الضريبة حتى بيع المكافآت، لكن الاقتراح لا يزال خاضعاً للتقدم في الكونغرس والمقاومة السياسية.

• قناة انتقال هبوطية محتملة: قد يؤدي انخفاض المشاركة في التخزين إلى تقليص كمية SOL الملتزم بها اقتصادياً بأمن الشبكة، وإضعاف الطلب على المنتجات المرتبطة بالتخزين. وستكون المجالات الأكثر تعرضاً هي التخزين للأفراد في الولايات المتحدة، وأمناء الحفظ، وبروتوكولات التخزين السائل، والشركات التي تعتمد إيراداتها على المشاركة في التخزين. وإذا استجاب المستثمرون بإلغاء التخزين أو نقل الأصول إلى ولايات قضائية خارج الولايات المتحدة، فقد تواجه SOL زيادة في المعروض السائل وسردية أقل ملاءمة بشأن التخزين. ومن المرجح أن يكون هذا ضغطاً هيكلياً معاكساً بطيئاً أكثر منه صدمة فورية للبروتوكول.

• تفسير صعودي محتمل: قد يؤدي طرح القضية علناً إلى زيادة الضغط من أجل وضع قواعد أكثر وضوحاً، بدلاً من أن يشير إلى تغيير ضريبي سلبي وشيك. وإذا فُرضت الضريبة في نهاية المطاف عند التصرف في المكافآت، فإن تحسن العائد بعد الضريبة قد يجذب رأس مال إضافياً إلى شبكات إثبات الحصة، ويدعم نسب التخزين في SOL، ويحسن الجدوى الاقتصادية للمخصصين المؤسسيين. ومن المرجح أن تمتد فوائد مماثلة إلى ETH وغيرها من أصول إثبات الحصة، رغم أن سولانا قد تكون أكثر حساسية لأن التخزين محوري في أطروحتها الاستثمارية.

• أهمية السوق: هذه المسألة هي في المقام الأول قصة تنظيمية وقصة تخصيص رأس المال، وليست تغييراً في قدرة سولانا على معالجة المعاملات أو رسومها أو آليات الإجماع فيها. ولن تعالج التعديلات على مستوى الشبكة المشكلة الأساسية إذا ظل الالتزام الضريبي ينشأ قبل تحقيق العائد نقداً. وبناءً على ذلك، ينبغي للسوق أن يميز بين التحسينات التقنية في سهولة استخدام التخزين والتغيير الفعلي في نقطة الاعتراف الضريبي.

• الأفق الزمني: من المرجح أن يكون التأثير الأولي مدفوعاً بمعنويات السوق ومتركزاً في SOL، ورموز التخزين السائل، ومقدمي خدمات التخزين. ويعتمد التأثير على المدى المتوسط على ما إذا كان مشروع القانون سيتقدم عبر مجلس النواب ومجلس الشيوخ. وقد واجهت المقترحات الحالية خلافاً حزبياً، ولذلك تظل احتمالات التأخير أو التخفيف أو عدم حدوث أي تغيير تشريعي كبيرة.

ينبغي للمتداولين مراقبة مناقشات لجان الكونغرس وتعديلات مشاريع القوانين، والمعاملة النهائية لمكافآت التخزين في أي تشريع، وإرشادات IRS، وتدفقات الأموال الداخلة إلى التخزين والخارجة منه في الولايات المتحدة، ونسبة التخزين في سولانا، وما إذا كان أمناء الحفظ سيغيرون عروض التخزين الخاصة بهم. ومن شأن إطار ضريبي مواتٍ أن يدعم مضاعفات تقييم القطاع؛ بينما سيؤدي استمرار عدم اليقين إلى الإبقاء على خصم في تقييم أنشطة التخزين التي تستهدف الولايات المتحدة.