الدولار الأمريكي فقد 97% من قيمته منذ عام 1913: هل البيتكوين هي المخرج؟

المقالة إيجابية من الناحية الهيكلية بالنسبة إلى BTCUSD، لكنها محفز تداول فوري ضعيف. إن خسارة 97% من القوة الشرائية هي حساب طويل الأجل مبني على مؤشر أسعار المستهلك، وليست صدمة تضخمية جديدة أو إعلانًا ماليًا أو تغييرًا في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. لذلك، من غير المرجح أن تغيّر بمفردها تمركزات البيتكوين قصيرة الأجل أو توقعات أسعار الفائدة بصورة جوهرية.

وتتمثل أهمية المقالة بالنسبة للسوق أساسًا في السردية التي تطرحها؛ فهي تعزز أطروحة أن البيتكوين «بديل نادر للعملة الورقية»، ولا سيما بالنسبة إلى المستثمرين القلقين من التضخم المستمر أو تمويل العجز أو تآكل قيمة العملة. وقد يدعم ذلك الطلب الأطول أمدًا على BTC ويزيد جاذبية المنتجات الاستثمارية المرتبطة بالبيتكوين، لكن فقط إذا اقترنت هذه السردية بتدفقات تخصيص فعلية، وليس بمجرد الاهتمام على وسائل التواصل الاجتماعي. وتشير المقالة إلى تدفقات تراكمية كبيرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة، مسلطةً الضوء على القناة المؤسسية المتنامية لهذه الأطروحة.

ويتمثل التفسير الإيجابي في أن تجدد المخاوف بشأن القوة الشرائية للدولار قد يشجع على تنويع المحافظ نحو البيتكوين، خصوصًا إذا انخفضت العوائد الحقيقية أو ضعف الدولار أو أصبحت السياسة النقدية أكثر تيسيرًا. وفي مثل هذه البيئة، قد تستفيد BTC بوصفها تحوطًا متصورًا ضد التضخم، وكذلك بوصفها أصلًا عالي السيولة وذا بيتا مرتفع.

أما القيد الهبوطي فهو أن البيتكوين ليست تحوطًا مستقرًا ضد التضخم على الآفاق الزمنية القصيرة. وتشير المقالة نفسها إلى انخفاضات تاريخية تراوحت بين 50% و80%، في حين تظل البيتكوين أصلًا لا يدر عائدًا وحساسًا بدرجة كبيرة للسيولة وأسعار الفائدة الحقيقية وشهية المخاطرة والتمركزات ذات الرافعة المالية. ولذلك، يمكن أن يتغلب الدولار الأقوى أو عوائد سندات الخزانة الأعلى أو الظروف المالية الأكثر تشددًا أو النفور العام من المخاطرة على سردية تآكل قيمة العملة طويلة الأجل.

التأثير المتوقع:

إيجابي بدرجة طفيفة بالنسبة إلى سردية BTC على المدى المتوسط إلى الطويل، لكنه محايد إلى مختلط بالنسبة إلى رد فعل السعر الفوري. ينبغي للمتداولين مراقبة العوائد الحقيقية الأمريكية، ومؤشر DXY، وبيانات التضخم والتوظيف، وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي، وصافي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وما إذا كانت BTC تجتذب طلبًا مؤسسيًا مستدامًا بدلًا من مجرد تجدد التعليقات حولها.