يكشف الرئيس التنفيذي لشركة تيثر سبب عدم تمكّن بيتكوين من التفوق على الذهب حتى الآن

المقالة إيجابية هيكليًا لسردية البيتكوين على المدى الطويل، لكنها إيجابية بدرجة طفيفة فقط لـ BTCUSD على المدى القريب. ويتمثل تفسير الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، باولو أردوينو، في أن البيتكوين لا يزال حديث العهد ومتقلبًا وغير مفهوم بما يكفي ليحل محل الذهب باعتباره الأصل الاحتياطي المفضل. فالذهب يستفيد من آلاف السنين من القبول المؤسسي والثقافي، بينما لا يزال البيتكوين يفتقر إلى مستوى مماثل من التبني، والبنية التحتية للحفظ الذاتي، والثقة لدى صانعي القرار الأكبر سنًا والبنوك المركزية.

وبالنسبة للمتداولين، لا يُعد هذا محفزًا أساسيًا جديدًا بقدر ما يمثل تعزيزًا لأطروحة «البيتكوين بوصفه ذهبًا رقميًا». ويتمثل الأثر الداعم في أن البيتكوين قد يجذب بصورة متزايدة تخصيصات استثمارية إلى جانب الذهب عندما تشعر الأسواق بالقلق من تآكل قيمة العملة، أو الضغوط المالية، أو انخفاض العوائد الحقيقية، أو فقدان الثقة في أنظمة العملات الورقية. وتُظهر البيانات الحديثة التي استشهدت بها Bitwise أن ارتباط البيتكوين بالذهب بلغ أعلى مستوى له في نحو ست سنوات، بينما تراجع ارتباطه بالأسهم وظلت علاقته بالدولار الأمريكي سلبية.

لذلك، من المرجح أن يكون التأثير على المدى القريب إيجابيًا على معنويات السوق، لكنه محدود. ولا تعني تصريحات أردوينو وجود عملية شراء جديدة، أو تغيير في السياسة، أو زيادة مباشرة في تعرض تيثر للبيتكوين. لكنها قد تدعم سرديات الشراء عند الانخفاضات، وتعزز حجة اعتبار البيتكوين تحوطًا ضد مخاطر الاقتصاد الكلي بدلًا من كونه مجرد أصل تكنولوجي مرتفع بيتا. وسيكون التأثير أكثر أهمية إذا ترافق مع تداول الدولار عند مستويات أضعف، أو انخفاض العوائد الحقيقية، أو تدفقات مؤسسية إضافية، أو أدلة على تفوق أداء BTC خلال فترات الضغط على سوق الأسهم.

أما التفسير الهبوطي الرئيسي فهو أن التصريحات تسلط الضوء أيضًا على نقاط ضعف البيتكوين التي لم تُحسم بعد: مخاطر التراجع الكبير، واستمرار حساسيته للسيولة وظروف سوق الأسهم، ومحدودية فهمه على نطاق واسع، واعتماد العديد من حامليه على المنصات المركزية. وقد أظهر السلوك التاريخي في كثير من الأحيان أن البيتكوين يتصرف كأصل ينطوي على مخاطر أكثر من كونه ذهبًا خلال صدمات التضخم وفترات التشديد النقدي الحاد.

انحياز السوق:

إيجابي بدرجة طفيفة لسردية BTCUSD على المدى الطويل، لكنه مختلط على المدى القصير. وتصبح الأطروحة أقوى بشكل ملموس إذا واصل البيتكوين الارتباط بالذهب مع انفصاله عن أسهم التكنولوجيا. وتضعف إذا أدت العوائد المرتفعة، أو الدولار الأقوى، أو العزوف الواسع عن المخاطرة مرة أخرى إلى عمليات بيع غير متناسبة في البيتكوين مقارنة بالذهب.

ينبغي للمتداولين مراقبة DXY، والعوائد الحقيقية لسندات الخزانة، والأداء النسبي للذهب وBTC، وتدفقات صناديق ETF الفورية للبيتكوين، وبيانات التخصيص المؤسسي، وما إذا كان BTC يحافظ على تماسكه خلال ضعف سوق الأسهم. والسؤال الأساسي ليس ما إذا كان بإمكان البيتكوين نظريًا أن يحل محل الذهب، بل ما إذا كان المستثمرون سيبدأون في التعامل معه على نطاق واسع باعتباره أصلًا احتياطيًا مكملًا، بدلًا من اعتباره مجرد صفقة مخاطرة ذات رافعة مالية.