مارك زاندي من موديز يقول إن أرقام الوظائف في أغسطس تبالغ في تقدير قوة الاقتصاد

التأثير على السوق يميل في البداية إلى التشدد، لكنه قد يكون أقل استدامة مما يوحي به العنوان الرئيسي. ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية في أغسطس بمقدار 162,000 وظيفة، مقابل توقعات كانت تقارب 53,000 وظيفة، بينما استقر معدل البطالة عند 4.1%؛ كما جرت مراجعة بيانات الأشهر السابقة بالرفع بإجمالي 55,000 وظيفة. ويقلل ذلك من المبرر الفوري لخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر، كما زاد الاهتمام باحتمال رفع أسعار الفائدة.

تكتسب قراءة مارك زاندي أهمية لأنها تتحدى القراءة الأولية للسوق للبيانات. فإذا كان نمو الوظائف قد تلقى دعماً من تشوهات موسمية أو خاصة بقطاعات معينة—ولا سيما الزيادة القوية على نحو غير معتاد في قطاعي الترفيه والضيافة—فقد يشير التقرير إلى سوق عمل مستقرة، لا إلى سوق تعاود التسارع. كما حذر مجلس المؤتمر من أن التأثيرات الموسمية المرتبطة بكأس العالم ربما بالغت في تقدير التوظيف خلال أغسطس.

أسعار الفائدة والعملات:

يميل الاتجاه الفوري إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وإلى قوة الدولار الأمريكي، لأن قوة التوظيف تمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر لإعطاء الأولوية للتضخم. ومع ذلك، إذا أظهرت المراجعات اللاحقة لبيانات الوظائف، أو مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر، أو بيانات قوة العمل، أن الاتجاه الأساسي أضعف، فقد تنعكس استجابة أسعار الفائدة جزئياً. ولذلك، فإن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 15 و16 سبتمبر سيكون شديد الحساسية لإصدارات التضخم المقبلة، وليس لبيانات الوظائف وحدها.

الأسهم:

تشكل العوائد المرتفعة رياحاً معاكسة لأسهم التكنولوجيا ذات المدة الطويلة وغيرها من أسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة. وقد تستفيد أسهم القطاع المالي والأسهم الحساسة للدورة الاقتصادية من انخفاض مخاطر الركود، لكن الارتفاع المستدام في توقعات أسعار الفائدة الأساسية سيجعل التأثير الإجمالي على الأسهم مختلطاً. وتتسق استجابة السوق التي أُبلغ عنها يوم الجمعة—انخفاض الأسهم وارتفاع عوائد سندات الخزانة—مع هذا التفسير المتشدد.

الجودة الاقتصادية الكلية للتقرير:

عوّضت الإشارات الأساسية الأضعف جزئياً عن قوة الرقم الرئيسي. فقد انخفض التوظيف في قطاع المعلومات، ووصفت التعليقات الأوسع سوق العمل بأنها مستقرة، لكنها لا توفر بالضرورة ارتياحاً واسع النطاق للباحثين عن وظائف. ويدعم ذلك تفسير «هبوط ناعم مع نمو غير متوازن» بدلاً من عودة صريحة إلى طفرة اقتصادية.

محور التداول:

راقبوا مؤشري أسعار المستهلكين وأسعار المنتجين لشهر سبتمبر، ومراجعات بيانات الوظائف لشهر أغسطس، ومتوسط الأجر بالساعة، وساعات العمل، ومعدل المشاركة في قوة العمل، وما إذا كان التوظيف في قطاعي الترفيه والضيافة سيعود إلى مستوياته الطبيعية. وستعزز قراءة التضخم القوية التفسير المتشدد؛ أما التضخم الأكثر اعتدالاً مقترناً بمراجعات هبوطية لبيانات الوظائف فسيجعل أطروحة زاندي القائلة إن «العنوان الرئيسي يبالغ في تقدير قوة الاقتصاد» أكثر أهمية بالنسبة للسوق.