تراجع الذهب مع زيادة المتداولين رهاناتهم على تشدد الاحتياطي الفيدرالي بعد صدور بيانات NFP القوية

تأثير السوق هبوطي على الذهب وداعم للدولار الأمريكي بوجه عام، لأن تقرير التوظيف لشهر أغسطس قلّل بشكل ملموس من المخاوف من أن تؤدي سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا إلى الإضرار بظروف سوق العمل. ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 162,000 وظيفة، مقابل توقعات بزيادة قدرها 56,000 وظيفة، في حين جرت مراجعة بيانات الشهر السابق بالرفع واستقر معدل البطالة عند 4.1%. ويمنح هذا المزيج الاحتياطي الفيدرالي مجالًا أكبر لإعطاء الأولوية للسيطرة على التضخم.

بالنسبة إلى XAU/USD، تتمثل قناة الانتقال الرئيسية في ارتفاع العوائد الحقيقية المتوقعة وازدياد قوة الدولار. فالذهب لا يدر أي دخل، وبالتالي فإن إعادة تسعير التوقعات نحو رفع أسعار الفائدة في سبتمبر ترفع تكلفة الفرصة البديلة لحيازته، بينما يجعل ارتفاع الدولار السبائك أكثر تكلفة بالنسبة إلى المشترين من خارج الولايات المتحدة. لذلك كانت ردة الفعل الأولية سلبية بقوة، رغم أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات تخلّى لاحقًا عن جزء كبير من ارتفاعه الذي أعقب صدور تقرير الوظائف؛ وقد يحد هذا الانعكاس في العوائد من المزيد من الهبوط، ما لم تؤكد بيانات التضخم التفسير المتشدد.

كما أن التقرير قد يكون صعوديًا لكل من USD/JPY وUSD/CHF وUSD/CAD، بينما يفرض ضغوطًا هبوطية على EUR/USD وGBP/USD وAUD/USD، لا سيما إذا ظلت بيانات التضخم الأمريكية المرتقبة قوية. ومع ذلك، قد يكون صعود الدولار أقل استدامة إذا لم تترافق قوة التوظيف مع ضغوط أعلى على الأجور أو أسعار المستهلكين. فالرقم القوي للوظائف وحده لا يضمن استمرار دورة رفع أسعار الفائدة.

ويتمثل المحفز الرئيسي على المدى القريب في صدور بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع المقبل. وسيؤدي التضخم الأعلى من المتوقع إلى تأكيد إعادة التسعير المتشددة الحالية، ومن المرجح أن يدعم الدولار وعوائد سندات الخزانة، مع تمديد الضغوط على الذهب. وعلى العكس، فإن التضخم الضعيف سيشكك في الاحتمال الذي يسعّره السوق، والبالغ نحو 61%، لرفع الفائدة في سبتمبر، وهو الاحتمال المشار إليه في المقال، وقد يؤدي ذلك إلى انعكاس في العوائد ومراكز الدولار والذهب.

وعليه، فإن الوضع هبوطي على المدى القصير، لكنه يعتمد على التأكيد. وقد يستقر تراجع الذهب إذا واصلت العوائد انخفاضها، أو إذا فشل الدولار في الحفاظ على مكاسبه التي حققها بعد تقرير الوظائف، أو إذا أدى تجدد العزوف عن المخاطرة على نطاق أوسع إلى إحياء الطلب على الملاذات الآمنة. وينبغي للمتداولين مراقبة مفاجآت التضخم، وتواصل الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار حركة عوائد سندات الخزانة، وما إذا كان الذهب قادرًا على الحفاظ على منطقة الدعم التي أشار إليها المقال حول متوسطه المتحرك لـ100 يوم بالقرب من 4,354 دولارًا؛ إذ إن حدوث كسر مستدام لهذا المستوى سيشير إلى أن إعادة التسعير على مستوى الاقتصاد الكلي أصبحت أكثر ترسخًا.