مؤشر S&P 500 يفقد اتساعه

هذه الإشارة هبوطية بالنسبة إلى زخم الأسهم على المدى القصير، لكنها لا تؤكد بحد ذاتها وجود اتجاه هبوطي أوسع. ويتركز التدهور الرئيسي في اتساع السوق: فقد هبط خط الأسهم الصاعدة/الهابطة لمدة 10 أيام لمؤشر S&P 500 إلى أضعف مستوى له منذ 4 مايو، في حين سجّل المؤشر أربع إغلاقات مرتفعة فقط خلال جلسات التداول الـ13 الماضية. ويشير ضعف اتساع السوق بوتيرة أسرع من المؤشر الرئيسي إلى أن تماسك المؤشر قد يعتمد بصورة متزايدة على مجموعة ضيقة من الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة.

وبالنسبة للمتداولين، يزيد ذلك من مخاطر استمرار دوران الاستثمارات تحت سطح المؤشر. ومن المرجح أن تكون أكثر الانكشافات حساسية هي مؤشر S&P 500 متساوي الأوزان (RSP) مقارنة بالمؤشر الموزون بحسب القيمة السوقية (SPY)، والأسهم الصغيرة (IWM)، والقطاعات الدورية، وأسهم الزخم ذات التقييمات المرتفعة. وسيشير اتساع فجوة الأداء لصالح SPY إلى تركز السوق، لا إلى مشاركة صحية وواسعة؛ بينما سيقدم تراجع RSP وIWM دليلاً أقوى على أن الضعف أصبح واسع النطاق.

ويؤدي الاقتراب من منطقة التشبع البيعي إلى تهيئة مختلطة على المدى القريب. فهو يزيد احتمال حدوث ارتداد فني أو ارتفاع ناتج عن تغطية مراكز البيع على المكشوف، ولا سيما إذا استقر اتساع السوق قبل أن يهبط S&P 500 بصورة ملموسة دون متوسطه المتحرك لـ50 يوماً. ومع ذلك، فإن قراءات التشبع البيعي ليست صعودية بطبيعتها: فإذا واصل خط الصعود/الهبوط انخفاضه بينما ضاقت قيادة المؤشر، فقد تمثل القراءة المرحلة المبكرة من تصحيح أعمق، لا قاعاً فورياً. ويشير المقال إلى أن المؤشر ظل فوق متوسطه لـ50 يوماً رغم ضعف اتساع السوق، ما يجعل تلك المنطقة نقطة تأكيد مهمة أكثر من كونها إشارة اتجاهية.

ويتمثل تأثير السوق أساساً في كونه فنياً ومرتبطاً بالتمركز الاستثماري، وليس ناتجاً عن تغير مباشر في توقعات النمو أو التضخم أو أسعار الفائدة أو الأرباح. وقد يؤدي استمرار تراجع اتساع السوق إلى رفع التقلبات، ودعم الطلب على القطاعات الدفاعية والتعرض لسندات الخزانة، والضغط على الأسهم ذات بيتا المرتفعة. وعلى العكس، فإن التحسن السريع في خط الصعود/الهبوط، واتساع المشاركة، واستقرار المؤشرات متساوية الأوزان ومؤشرات الشركات الصغيرة، من شأنها أن تضعف التفسير الهبوطي.

ينبغي للمتداولين مراقبة ما يلي:

• ما إذا كان خط الصعود/الهبوط لـ10 أيام سيصل إلى منطقة التشبع البيعي ثم يتحول إلى الارتفاع.
• أداء SPY مقارنةً بـRSP، وما إذا كانت القيادة ستتسع لتتجاوز أسهم الشركات العملاقة.
• وجود تأكيد أو تباعد في IWM والقطاعات الدورية.
• سلوك S&P 500 حول متوسطه المتحرك لـ50 يوماً.
• أوضاع التقلبات وأسواق الائتمان بحثاً عن دلائل على تحول الضعف إلى حدث أوسع نطاقاً للعزوف عن المخاطرة.

التقييم العام: هبوطي بدرجة متوسطة بالنسبة إلى اتساع السوق والزخم على المدى القصير، مع ارتفاع مخاطر الارتداد لأن مؤشر اتساع السوق يقترب من منطقة التشبع البيعي.