مؤشر داو يغلق مرتفعًا بنحو 300 نقطة مع تعافي الأسهم الأمريكية رغم المخاوف بشأن عوائد السندات

كانت الجلسة إيجابية إلى حدٍّ معتدل بالنسبة للأسهم، لكنها لم تكن إشارة واضحة على الإقبال على المخاطرة. فقد عكس ارتفاع مؤشر داو بنسبة 0.56% وتعافي المؤشرات الأوسع نطاقاً ارتياحاً ناتجاً عن تراجع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات بعد أن بلغ لفترة وجيزة 4.818%، وليس تحسناً حاسماً في الخلفية الاقتصادية الكلية.

آلية السوق:

تؤدي العوائد المنخفضة مؤقتاً إلى خفض معدل الخصم المطبق على أرباح الشركات المستقبلية، ما يدعم أسهم النمو طويلة الأجل والأسهم الصغيرة الحساسة للتقييمات. ولذلك، يشير تفوق مؤشر راسل 2000 إلى بعض التحول نحو قطاعات كانت تتعرض للضغط سابقاً، لكن هذه الصفقة تظل عرضة للخطر إذا عاودت العوائد الارتفاع. ولا تزال عوائد السندات الحكومية العالمية المرتفعة، إلى جانب المخاوف بشأن التضخم والمعروض المالي واستدامة الديون، تمثل رياحاً معاكسة هيكلية للأسهم.

الإشارة الصادرة عن مختلف فئات الأصول متباينة. فارتفاع سعر خام غرب تكساس الوسيط فوق 90 دولاراً وبرنت إلى نحو 95.63 دولاراً يزيد خطر حدوث دفعة تضخمية يقودها قطاع الطاقة، ما قد يحد من توقعات تيسير مجلس الاحتياطي الفيدرالي ويدعم الدولار. وفي الوقت نفسه، يشير نمو الوظائف في القطاع الخاص، الذي جاء أضعف من المتوقع، وطلبات السلع الرأسمالية الأساسية الأكثر فتوراً إلى تباطؤ النشاط. وهذا يخلق مزيجاً صعباً على صعيد السياسة النقدية: فقد يدعم تباطؤ النمو توقعات خفض الفائدة، في حين قد تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة إلى تأجيل هذه التخفيضات.

المستفيدون المحتملون:

منتجو الطاقة، وقطاعات القيمة الحساسة لأسعار النفط، والشركات المرتبطة بالدفاع، وبعض أسهم أشباه الموصلات أو عتاد الذكاء الاصطناعي المختارة. المتأخرون المحتملون: البرمجيات وغيرها من قطاعات التكنولوجيا طويلة الأجل إذا فسّر المستثمرون العوائد المرتفعة أو الاضطراب الناجم عن الذكاء الاصطناعي على أنه تهديد لنمو الأرباح المستقبلية. وقد تستفيد البنوك الإقليمية والشركات الصغيرة من تراجع العوائد، لكن من المرجح أن ينعكس أداؤها سريعاً في حال تجدد ضغوط أسعار الفائدة.

يضيف الصراع مع إيران خطراً هبوطياً غير متماثل. فاستمرار تدفق النفط عبر مضيق هرمز يحد من احتمال حدوث صدمة فورية في المعروض، لكن أي تصعيد إضافي قد يدفع أسعار الخام إلى الارتفاع، ويضعف توقعات المستهلكين وقطاع النقل، ويعيد إحياء المخاوف الواسعة بشأن التضخم.

الانعكاس على التداول:

من الأفضل النظر إلى هذا الارتداد باعتباره ارتفاعاً ناتجاً عن ارتياح مؤقت، إلى حين تأكيده. وينبغي للمتداولين مراقبة عائد السندات لأجل 10 سنوات، وأسعار الخام، والدولار، وبيانات قطاع الخدمات، وأرقام تكاليف العمالة، والتوقعات المقبلة بشأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ومن شأن مزيج من تراجع العوائد واستقرار أسعار النفط أن يدعم تعافياً أوسع للأسهم؛ أما ارتفاع العوائد بالتزامن مع صعود الخام فسيرجح عودة التقلبات وتجدد الضغوط على تقييمات أسهم النمو والشركات الصغيرة.