الغاز الأوروبي عند أعلى مستوى له منذ نهاية عام 2022 بسبب الأعمال العدائية بين الولايات المتحدة وإيران

يتمثل الأثر الفوري على السوق في أنه إيجابي للغاز الطبيعي الأوروبي وسلبي للقطاعات الأوروبية كثيفة استهلاك الطاقة، لأن الصدمة تجمع بين مخاطر جيوسياسية على الإمدادات وأساسيات سوقية ضيقة بالفعل. ارتفع سعر الغاز الهولندي للشهر الأقرب بنسبة 2.3% إلى 73.85 يورو/ميغاواط ساعة، كما ارتفع بنسبة 25% في أغسطس، بينما ظلت مخزونات الغاز الأوروبية دون المستويات الموسمية المعتادة.

وتتمثل آلية الانتقال الرئيسية في توافر الغاز الطبيعي المسال. فتصاعد الأعمال العدائية بين الولايات المتحدة وإيران يزيد خطر أن تؤدي الاضطرابات في الخليج العربي إلى تأخير صادرات الغاز الطبيعي المسال الإقليمية أو خفضها. ويكتسب ذلك أهمية أكبر بالنسبة إلى أوروبا لأنها تتنافس مع آسيا على الشحنات المرنة، كما أن العوامل الاقتصادية المعدلة وفق تكاليف الشحن تصب حالياً في مصلحة أوروبا؛ غير أن هذه الميزة قد تختفي مع ارتفاع الطلب الشتوي. ولذلك سيكون السوق عرضة لإعادة تسعير حادة إذا ظل الغاز الطبيعي المسال القطري محدوداً حتى نهاية العام.

تداعيات السوق:

• الغاز الأوروبي: مخاطر صعودية إضافية، ولا سيما في العقود المؤرخة لفصل الشتاء، إذ يسعّر المتداولون علاوة نقص أكبر وثقة أقل في إعادة ملء المخزونات.
• الكهرباء الأوروبية: إيجابية، خصوصاً بالنسبة إلى أسعار الكهرباء الآجلة في الأسواق المعتمدة على الغاز، لأن الغاز غالباً ما يحدد تكلفة التوليد الهامشية.
• شركات المرافق الأوروبية: التأثير مختلط. فقد تستفيد منتِجات الغاز ومستوردات الغاز الطبيعي المسال من ارتفاع الأسعار المحققة، لكن بائعات الكهرباء بالتجزئة والموزعات وشركات المرافق المكشوفة لمشتريات غير محوطة ستواجه ضغوطاً على هوامش الربح.
• أسهم القطاعات كثيفة استهلاك الطاقة: سلبية بالنسبة إلى قطاعات الكيماويات والمعادن والزجاج والورق والأسمدة وغيرها من الصناعات التي يمثل الغاز مدخلاً رئيسياً لها. وقد تؤدي التكاليف المرتفعة إلى خفض الإنتاج أو تراجع توقعات الأرباح.
• التضخم وأسعار الفائدة في أوروبا: تزيد الصدمة التضخم العام على المدى القريب، وقد تؤخر توقعات التيسير النقدي إذا أصبح انتقالها إلى أسعار الكهرباء والتدفئة والمنتجات الصناعية مستمراً. غير أن أثرها على النمو سلبي، ما يخلق مخاطر ركود تضخمي بدلاً من تأثير مباشر وإيجابي على أسعار الفائدة.
• العملات ومعنويات المخاطرة الأوسع: قد يتعرض اليورو لضغوط إذا تدهورت شروط التبادل التجاري لأوروبا نتيجة ارتفاع تكاليف واردات الطاقة. وقد يحظى الدولار ببعض الدعم باعتباره ملاذاً آمناً، رغم أن صافي رد فعل سوق الصرف سيعتمد على الدور المتصور للولايات المتحدة في الصراع وعلى مدى اتساع العزوف عن المخاطرة.

من المرجح أن تظل هذه الحركة شديدة الحساسية للأخبار على المدى القصير. ويتطلب استمرار الارتفاع على المدى المتوسط تأكيداً لحدوث اضطرابات فعلية في إمدادات الغاز الطبيعي المسال، أو ضعف حقن المخزونات، أو فرض قيود على الشحن، أو تدهور توقعات الطلب الشتوي. وعلى العكس، فإن ظهور أدلة على استمرار التدفقات، أو وصول شحنات بديلة من الغاز الطبيعي المسال، أو تراجع التوترات الدبلوماسية، سيزيل جزءاً من العلاوة الجيوسياسية.

ينبغي للمتداولين مراقبة حركة الشحن والصادرات في الخليج العربي، وتوافر الغاز الطبيعي المسال القطري والأمريكي، وحقن المخزونات الأوروبية، وأسعار الغاز الطبيعي المسال الفورية في آسيا، وتوقعات الطقس، واقتصاديات المراجحة بين TTF وآسيا، وما إذا كانت أسعار الغاز المرتفعة بدأت تؤثر في الإنتاج الصناعي الأوروبي أو توقعات سياسات البنوك المركزية.