توقعات وتنبؤات سعر الذهب: RBC ترجّح بلوغه 4,929 دولارًا بحلول نهاية العام و5,296 دولارًا في 2027

توقعات RBC صعودية لزوج XAU/USD على المدى المتوسط، لكن إشارة السوق الفورية مختلطة. ويحافظ البنك على رؤيته عالية القناعة بأن الذهب ينبغي أن يظل ضمن نطاق يقارب 4,500–5,000 دولار/أونصة خلال ما تبقى من عام 2026، مع تفضيله لسيناريو بلوغ أعلى مستوى عند 4,929 دولارًا بنهاية العام، ولسيناريو متوسط أعلى مستوى عند 5,296 دولارًا في عام 2027. وبمقارنة ذلك بالسعر الذي أوردته المقالة، والبالغ نحو 4,355 دولارًا في 1 سبتمبر 2026، فإن هذا يعني تعافيًا كبيرًا بدلًا من استمرار الهبوط.

تتمثل الآلية الصعودية الرئيسية في الطلب الهيكلي: إذ تشير RBC إلى تجدد التدفقات الداخلة إلى منتجات ETP المدعومة بالذهب واستمرار مشتريات القطاع الرسمي، وتتوقع تدفقات قدرها 208 أطنان إلى منتجات ETP وطلبًا من البنوك المركزية يبلغ 745 طنًا في عام 2026. وإذا استمرت هذه التدفقات، فقد تستوعب عمليات التصفية من صناديق العقود الآجلة والصناديق الكلية، ما يجعل الانخفاضات أكثر جذبًا للشراء الاستراتيجي. ويدعم ذلك الذهب بما يتجاوز إطار تقييم يعتمد فقط على أسعار الفائدة.

أما العقبة على المدى القريب فهي مزيج العوائد المرتفعة والدولار الأقوى. وتفيد المقالة بأن عوائد سندات الخزانة ارتفعت sharply، وتعزز الدولار، ورفعت الأسواق احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر إلى نحو 66%، بالتزامن مع انخفاض يومي مُعلن في الذهب بنسبة 2.1%. وإذا استمرت هذه الظروف، فإن تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالسبائك غير المدرة للعائد سترتفع، كما ستواجه قيمة الذهب بالدولار ضغطًا إضافيًا. وفي هذا السيناريو، قد تظل توقعات RBC أطروحة طويلة الأجل، بينما تظل حركة الأسعار عرضة لمزيد من عمليات التصفية.

وبالنسبة لمتداولي سوق الصرف الأجنبي، فإن أهم العلاقات بين الأسواق هي:

• USD: ستشكل إعادة التسعير بمزيد من التشدد أو ارتفاع العوائد الحقيقية عاملًا هبوطيًا على المدى القريب لزوج XAU/USD؛ بينما سيؤدي تجدد القلق بشأن استقرار سوق سندات الخزانة أو المصداقية المالية للولايات المتحدة إلى دعم قناة الذهب كملاذ آمن.
• العوائد الحقيقية: سيؤدي انخفاض العوائد المعدلة حسب التضخم إلى تحسين احتمالات تعافي الذهب باتجاه النطاق الذي توقعته RBC.
• AUD وCAD: قد يدعم ارتفاع الذهب العملات المرتبطة بالسلع، إلا أن هذه العلاقة قد تطغى عليها قوة الدولار الأمريكي الواسعة أو تدهور شهية المخاطرة العالمية.
• الفضة وأسهم المعادن الثمينة: من المرجح أن يكون التعافي المستدام في التدفقات الاستثمارية أكثر إيجابية لأصول المعادن الثمينة ذات الحساسية الأعلى لتحركات السوق، إلا أن هذه الأصول ستكون أيضًا أكثر حساسية لظروف النمو والسيولة.

وعليه، فإن تأثير السوق صعودي على المدى المتوسط إلى الطويل، لكنه مشروط على المدى القصير. وتصبح التوقعات أكثر مصداقية إذا واصلت حيازات منتجات ETP الارتفاع، وظلت مشتريات البنوك المركزية مرتفعة، وازداد الضغط في سوق سندات الخزانة من دون أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع مستدام في العوائد الحقيقية. وستضعف هذه التوقعات بفعل استمرار إعادة تسعير توقعات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، أو ارتفاع مستدام للدولار، أو وجود أدلة على أن التدفقات الداخلة الأخيرة كانت مؤقتة وليست تغيرًا دائمًا في تمركز المستثمرين. وينبغي للمتداولين مراقبة العوائد الحقيقية الأمريكية، والدولار، وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي، وتدفقات منتجات ETP، ومشتريات البنوك المركزية، وما إذا كان الذهب قادرًا على استعادة مستوى 4,500 دولار الذي حددته RBC باعتباره الحد الأدنى لـ«النطاق المثالي» على المدى المتوسط.