توقعات أسعار النفط: برنت يترقب 100 دولار مع استئناف الضربات الأمريكية-الإيرانية

انحياز السوق: صعودي للنفط الخام، وسلبي لشهية المخاطرة الأوسع، مع تنامي مخاطر الركود التضخمي.

لا يتمثل التغير الرئيسي في السوق في تجدد التوتر العسكري فحسب، بل في ارتفاع احتمال استمرار تضرر مضيق هرمز من الناحية التشغيلية. وتشير تغطية FXEmpire الأخيرة إلى انخفاض حركة الملاحة البحرية إلى نحو خمس سفن يومياً، مقارنةً بنحو 100 سفينة قبل اندلاع الصراع، بالتزامن مع تعرض ناقلة لهجوم أثناء مغادرتها المضيق. ويحوّل ذلك المخاطر الجيوسياسية إلى اضطراب أكثر مصداقية في الأجل القريب في الإمدادات وتكاليف الشحن.

النفط الخام:

لا يزال الانحياز الفوري صعودياً لكل من خام غرب تكساس الوسيط وبرنت. ومع اختبار خام غرب تكساس الوسيط مستوى أعلى نطاق 80 دولاراً واقتراب برنت من منطقة 100 دولار المهمة نفسياً، من المرجح أن يحافظ السوق على علاوة جيوسياسية كبيرة. وينبغي أن يحمل برنت علاوة أقوى لأنه يعكس بصورة مباشرة أكثر مخاطر الإمدادات المنقولة بحراً والإمدادات الدولية. وقد يؤدي اضطراب مستمر، أو مزيد من الهجمات على الشحن، أو أضرار تلحق بالبنية التحتية الإقليمية للطاقة، إلى إعادة تسعير حادة أخرى نحو الارتفاع. غير أن هذه الحركة عرضة لانعكاسات عنيفة إذا أُعيد فتح القنوات الدبلوماسية، أو عادت حركة الناقلات إلى طبيعتها، أو أثبتت السلطات قدرة مسارات الإمداد البديلة على العمل.

التضخم وأسعار الفائدة:

يؤدي ارتفاع أسعار الخام إلى رفع توقعات التضخم العام عبر تكاليف الوقود والنقل والإنتاج. وإذا استمرت صدمة النفط، فقد تخفض الأسواق توقعاتها بشأن التيسير النقدي القريب من جانب البنوك المركزية، أو تسعّر مساراً أكثر حذراً للسياسة النقدية، ما يرفع العوائد الاسمية وربما العوائد الحقيقية. ولذلك قد تكون الاستجابة الأولية لأسعار الفائدة متشددة، حتى إذا أضرت الصدمة الأساسية بالنمو في نهاية المطاف.

العملات:

من المرجح أن تحظى عملات مصدري النفط، مثل CAD وNOK، بدعم نسبي، رغم أن النفور الواسع من المخاطرة قد يحد من هذه الفائدة. وقد يجذب الدولار الأمريكي أيضاً طلباً باعتباره ملاذاً آمناً، ويستفيد من ارتفاع العوائد الأمريكية. أما عملات البلدان المستوردة، ومنها EUR وJPY وعدة عملات في الأسواق الناشئة، فتواجه مزيجاً أكثر سلبية من ارتفاع فواتير واردات الطاقة، وتراجع الموازين التجارية، وتشدد الأوضاع المالية المحلية.

الأسهم والقطاعات:

يُعد منتجو الطاقة والمصافي وشركات خدمات النفط أوضح المستفيدين نسبياً، في حين تواجه شركات الطيران والنقل والكيماويات والسلع الاستهلاكية الاختيارية وغيرها من الصناعات كثيفة استهلاك الوقود ضغوطاً على الهوامش. وبالنسبة إلى مؤشرات الأسهم الواسعة، قد تكون الصدمة سلبية، لأنها تجمع بين ارتفاع تكاليف المدخلات ومخاطر تشدد السياسة النقدية. كما تصف تغطية FXEmpire الأخيرة للسوق عودة ارتفاع النفط بأنها عامل وراء ارتفاع العوائد والضغط على S&P 500.

الذهب والعملات المشفرة:

قد يستفيد الذهب من التحوط الجيوسياسي، لكن ارتفاع العوائد وقوة الدولار قد يعوضان هذا الدعم. وترتبط الأصول المشفرة بالنفط بدرجة أقل مباشرة، وقد تتداول في البداية باعتبارها جزءاً من مجمع المخاطر الأوسع؛ وستعتمد استجابتها بدرجة أكبر على ظروف السيولة وحجم أي تحرك للدولار كملاذ آمن، وليس على صدمة الإمدادات ذاتها.

الأفق الزمني وشروط إبطال السيناريو:

يتأثر الأثر القصير الأجل بشدة بالعناوين الإخبارية. ومن شأن إعادة فتح هرمز بصورة مؤكدة، أو التوصل إلى وقف إطلاق نار مستدام، أو نجاح خفض التصعيد، أو ظهور أدلة على توفير كميات بديلة مؤثرة من النفط، أن يزيل علاوة الحرب بسرعة. وعلى العكس، فإن استمرار الهجمات على الناقلات، أو انخفاض تدفقات السفن، أو فرض عقوبات تقلص الصادرات الإيرانية بصورة ملموسة، أو حدوث اضطرابات في إنتاج الخليج، سيدعم تحرك برنت فوق عتبة 100 دولار. وينبغي للمتداولين مراقبة أحجام الشحن البحري، وأسعار التأمين وتكاليف الشحن، والبيانات الرسمية بشأن جهود القوافل أو إعادة الفتح، وبيانات الإنتاج والصادرات الإقليمية، وتقارير المخزونات الأمريكية، وتوقعات التضخم، ومنحنى العائد.